Финансовый менеджмент в строительстве

Финансовый менеджмент в строительстве

Почему именно финансовый менеджмент стал в настоящее время  той сферой управленческой деятельности, которая приобрела критически важное значение для решения задач, стоящих перед любым предприятием? Чтобы ответить на этот вопрос, рассмотрим вкратце эволюцию менеджмента, точнее - его содержание и целевые установки.

На протяжении всего XIX в. менеджмент был тождествен управлению производством, т.е. взаимосвязанными процессами создания товарной продукции. Основной задачей менеджеров являлось обеспечение наивысшей производительности затрачиваемых ресурсов, что приводило  к получению максимального предпринимательского дохода (прибыли). Этот подход был закреплен  в трудах основоположников теории менеджмента (так называемая классическая школа).

Следующий этап развития менеджмента, начавшийся в XX в., представляет собой управление бизнесом, т.е. помимо собственно производственного процесса в сферу управления попадают также направления деятельности предприятия, определяющие его позиции в усложнившейся рыночной сфере (прежде всего, на рынке ценных бумаг).

Наконец, современная  концепция менеджмента заключается  в стоимостном подходе к управлению, иначе - в управлении стоимостью. Естественно, это ставит в центр внимания уже  не производственный процесс и его  элементы, а процесс генерирования  денежного потока. Менеджеров современного предприятия главным образом  интересуют не технологические переделы и ожидаемая прибыль, а динамика рыночной стоимости бизнеса и  те затраты, которые воздействуют на итоговую величину денежного потока, порождаемого всеми видами деятельности предприятия. Здесь важно отметить два момента: во-первых, всё большую  роль в максимизации денежного потока начинают играть нематериальные активы, а также оптимальность структуры  капитала предприятия (в том числе  соотношение собственных и заемных  средств); во-вторых, происходит изменение  приоритетов различных видов  менеджмента. Так, например, производственный менеджмент уходит из центра внимания, поскольку в стратегическом плане  он рассматривается как обеспечивающий по отношению к финансовому менеджменту, играющему главную роль в формировании денежного потока и регулирующей стоимости бизнеса.

С учетом изложенного  основную свою задачу авторы видят  в системном изложении финансового  менеджмента, раскрытии тех его  положений, которые представляют практический интерес для строительных предприятий. В этой связи целесообразно сформулировать наиболее важные вопросы, ответы на которые  позволят раскрыть основные аспекты  системного подхода к управлению финансами.

Первый и, возможно, главный вопрос состоит в том, насколько сегодня актуальна  рассматриваемая проблема для предприятий  инвестиционно-строительного комплекса России, не являются ли все эти проблемы несколько преждевременными? В самом деле, та экономическая среда, в которой зародилась и реализовалась система современного финансового менеджмента, сильно отличается от российской действительности. Это проявляется, прежде всего, в фактическом отсутствии рынка ценных бумаг, выступающего главным инструментом оценки рыночной стоимости бизнеса. В то же время нельзя не учитывать, что становление финансового рынка в нашей стране все-таки происходит, новые финансовые технологии постепенно внедряются в предпринимательскую практику. Здесь существует объективная закономерность: во внедрении и использовании финансового менеджмента наибольшую заинтересованность проявляют успешно работающие компании. Именно финансовый менеджмент является одной из главных гарантий сохранения этой успешности в будущем.

Можно взглянуть  на данную ситуацию и с другой стороны. В реальной предпринимательской  деятельности всегда происходят такие  явления, как слияние, поглощение и  т.п. Совершенно очевидно, что все  они напрямую связаны с оценкой бизнеса, состоянием финансов и другими действиями, входящими в состав финансового менеджмента. Наконец, подтверждением актуальности внедрения финансового менеджмента может являться элементарный ретроспективный анализ. За короткий срок, примерно 10 лет, в России появился и стал достаточно успешно действовать ряд новых финансовых структур, которые раньше многим представлялись как зарубежная экзотика (достаточно вспомнить паевые инвестиционные фонды или ипотечные банки). Никакой особой российской логики развития рыночной экономики здесь не придумаешь, эта логика едина для всех стран и заключается она, среди прочего, в опережающем формировании финансовой инфраструктуры и системы финансового менеджмента.

Второй вопрос продиктован  фактическим состоянием инвестиционно-строительного комплекса России, всех его компонентов - технического, технологического, организационного, кадрового. Не требует особых обоснований вывод об имеющем место существенном отставании всех этих компонентов от передового современного уровня.

Мы уже отмечали, что за рубежом производственный менеджмент сейчас не занимает центральных  позиций в управленческой практике. Однако происходит это исключительно  потому, что сама система производственного  менеджмента, объектами которого являются указанные компоненты, полностью  отлажена, эффективно действует и  гарантированно воспроизводится. Иначе  говоря, существует развитый и прочный  базис управленческой деятельности, на котором формируется надстройка финансового менеджмента.

Поскольку в России ситуация далеко не такая, то, может  быть, следует сконцентрировать внимание именно на проблемах производственного  менеджмента и лишь затем переходить к решению задач управления финансами? Подобная позиция является неверной по двум причинам. Прежде всего, финансы  как реальный фактор предпринимательской  деятельности существуют всегда и везде  и, следовательно, управление ими является абсолютно необходимым. К тому же, решать задачи производственного менеджмента  в отрыве от их финансового обеспечения  невозможно. Но эта взаимосвязь имеет  и обратную сторону: достигаемые  предприятием финансовые результаты всегда будут ограничены уровнем техники, технологии и организации производства, подготовленности персонала, а также  качеством производственного менеджмента. Как известно, выше головы не прыгнешь, а возможный "потолок" финансовых результатов определяется, главным  образом, производственными характеристиками. Наглядно неразрывную связь производственного  и финансового менеджмента можно  продемонстрировать на примере амортизационной  политики предприятия. Сразу же отметим, что именно в этой области различие между российскими и зарубежными  компаниями является наиболее заметным.

В экономически развитых странах амортизационная политика реализуется, можно сказать, автоматически, являясь стабильным источником самофинансирования простого воспроизводства, а задача финансовых менеджеров заключается  в обосновании наиболее эффективных  схем амортизации для различных  видов активов. В России всё, что  связано с амортизацией как финансовым ресурсом, превратилось в масштабную и крайне серьезную проблему, а  эффективные методы её решения попросту отсутствуют (как и сам ресурс). Понятно, что в подобных условиях ни одна стратегия управления не может соответствовать критерию устойчивого развития предприятия, выражаемого ростом рыночной стоимости бизнеса.

Третий вопрос связан с отличительными по сравнению с  другими отраслями особенностями  бизнеса в инвестиционно-строительном комплексе России - что определяет особую важность финансового менеджмента для строительных предприятий и с чем это связано?

На наш взгляд, можно выделить следующие специфические  характеристики инвестиционно-строительного комплекса:

а) высокая степень  зависимости от заемных средств  и, следовательно, от наличия их источников, а шире - от состояния финансового  рынка в целом. По определению, ни один из инвестиционных проектов в инвестиционно-строительном комплексе России не реализуется за счет собственных средств и, следовательно, конечные финансовые результаты всегда являются темили иным следствием задающих параметров финансового рынка (процентной ставкой по кредитам и т.д.);

б) возможность  использования готовой товарной продукции в качестве финансового  актива (в том числе долгосрочного). Товарной продукцией предприятий инвестиционно-строительного комплекса является недвижимость, обладающая высокой ликвидностью. Это позволяет, с одной стороны, полностью решить вопрос с обеспеченностью кредита, а с другой - иметь надежные гарантии финансирования. Известно, что на московском рынке недвижимости проблемы с финансированием если и существуют, то по очень масштабным проектам типа "Москва-Сити", к тому же большинство этих проблем лежит не в финансовой, а в институциональной сфере. Привлекательность жилищной недвижимости в качестве финансового"актива наглядно подтверждается тем, что порядка 30% однокомнатных квартир в Москве приобретается не для собственного проживания, а для извлечения дохода посредством сдачи в аренду или спекулятивной перепродажи. В связи с этим возникают такие насущные задачи финансового менеджмента, как оценка рыночной стоимости самой товарной продукции и её ликвидности (в том числе по конкретным типам и видам недвижимости) в целях оптимизации используемых финансовых схем;

в) длительность производственного  цикла и связанного с ним оборота  капитала. Это приводит к объективному усложнению управления финансами, поскольку  на значительном временном интервале  состояние финансового рынка  и определяемые им условия финансирования могут существенно измениться. Необходимо также учитывать, что аналогичным  образом может измениться ситуация на рынке недвижимости, выражаемая соотношением спроса и предложения. Это приведет к изменению уровня ликвидности и как следствие - к ускорению или замедлению формирования денежного потока. В связи с  отдаленностью во времени реализации готовой строительной продукции  особую важность приобретает решение  таких задач финансового менеджмента, как разработка системы льгот  и скидок для приобретателя, производящего  предоплату, а также формирование альтернативных ценовых стратегий. Хотелось бы отметить, что такая  альтернатива, как переориентация с  нормы на массу прибыли, для предприятий  инвестиционно-строительного комплекса практически отсутствует в связи с невозможностью мобильного и значительного увеличения предложения. Это означает, что основные усилия менеджеров по финансам должны быть сосредоточены на недопущении непроизводительных затрат и потерь, ухудшающих параметры денежного потока;

г) высокий уровень  совокупного риска. Это связано  как с большим количеством  конкретных рисков, так и с общей  неопределенностью возможных ситуаций, порождаемых длительностью инвестиционно-строительного цикла.

В инвестиционно-строительном комплексе складывается довольно парадоксальная ситуация. С одной стороны, существуют устойчивое превышение спроса над предложением по основным типам недвижимости (жилищная, офисная, торговая) и обоснованные прогнозы сохранения этой тенденции в будущем, что служит свидетельством низкого уровня риска. С другой стороны, российский финансовый рынок остается достаточно уязвимым, о чем свидетельствуют регулярные, хотя и локальные кризисы, а это приводит к повышению уровня риска. Нельзя также забывать о том, что в инвестиционно-строительном комплексе существует специфический и очень значимый риск, связанный с исчерпанием свободных территорий под застройку. Не позднее 2006-2007 гг. предприятиям придется работать в принципиально иных условиях обновления существующей застройки, что потребует разработки качественно иных финансовых схем и реализации новых подходов к формированию финансовых результатов. Отсюда можно сделать вывод, что в среднесрочной перспективе "отложенную" комплексную модернизацию финансовой сферы всё равно нужно будет проводить. Это может породить серьезные проблемы в управлении финансами.

Как уже отмечалось, свою задачу авторы рубрики видят  в системном изложении финансового  менеджмента, а не в разрозненном представлении составляющих его  частей. В связи с этим четвертый  вопрос, который следует рассмотреть, связан с необходимостью определить, что же представляет собой финансовый менеджмент как система и за счет чего возникает системный эффект.

Как и любая другая система, финансовый менеджмент состоит  из элементов и связей. Под элементами следует понимать механизмы (инструменты), обеспечивающие формирование, распределение  и эффективное использование  финансов предприятия. Среди этих механизмов ведущее место закономерно занимает бюджетирование - управленческая технология, предназначенная для разработки оптимального бюджета строительного предприятия в целом и его структурных подразделений. Необходимо подчеркнуть, что все бюджеты разрабатываются во взаимосвязи со стратегическими целями и детализируются по тактическим и оперативным периодам управления. Другое обязательное направление детализации определяется иерархией предприятия как бизнес-системы. При подобном подходе иерархическая структура включает в себя следующие уровни:

бизнес-система - предприятие  в целом;

бизнес-линия - элемент  бизнес-системы, самостоятельное направление деятельности предприятия (например, производство конкретного вида товарной продукции). Частным случаем бизнес-линии можно считать деятельность структурного подразделения предприятия;

бизнес-процесс - этап создания конечной продукции, связанный  с получением законченного финансового  результата (элемент бизнес-линии);