Финансовый леверидж: механизм действия и эффект финансового рычага

Министерство образования  и науки РФ

ГОУ ВПО «Магнитогорский  государственный университет»

Факультет экономики и  управления

Кафедра экономики и предпринимательства

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему: «Финансовый леверидж: механизм действия и эффект

финансового рычага»

 

 

 

 

 

 

                                              Выполнил:

                                                                 студент ФЭУ IV курса

                                                                                  МО-08-4  Панкова Е.Е.

                                                                    Научный руководитель:

                                                                          Васильева А.Г. доцент к.э.н.

 

 

 

Магнитогорск 2011

Министерство образования  и науки РФ

ГОУ ВПО «Магнитогорский  государственный университет»

Кафедра экономики и предпринимательства

 

 

 

ЗАДАНИЕ

на выполнение курсовой работы

 

 

Тема: Финансовый леверидж: механизм действия и эффект финансового рычага

Студенту:  _____________________________________________________

Срок выполнения: ________________________________________________

Исходные данные к работе:

____________________________________________________________________________________________________________________________________

Перечень вопросов, подлежащих разработке в курсовой работе:

1.________________________________________________________________

2._______________________________________________________________

3._______________________________________________________________

          Руководитель: ________________________/_______________________/

                                                     (подпись, дата)                                      (Ф.И.О.)

 

         Задание получил: _____________________/_______________________/

                                                     (подпись, дата)                                      (Ф.И.О.)

 

       

Оглавление

Введение                                                                                                                3

Глава1. Финансовый    леверидж и эффект рычаг                                        5

1.1 Финансовый    леверидж                                                                                  5

1.2 Эффект рычага                                                                                            9

1.3 Рациональная заемная политика                                                              15

1.4 финансовые риски                                                                                          19

Глава 2. Расчет финансового рычага  на примере  ЗАО «Карелстроймеханизация»   за 2010 год                                                      24   

2.1 Анализ хозяйственной деятельности ЗАО«Карелстроймеханизация» за 2010 год                                                                                                                  24

2.2 Расчет эффекта финансового рычага                                                             25

2.3 Аналитический баланс                                                                                    27

2.4 Отчет о движении денежных средств                                                        28

Заключение                                                                                                     30

Список используемой литературы                                                                31

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Проблема данного исследования носит актуальный характер в современных  условиях. Для современного состояния науки характерен переход к глобальному рассмотрению проблем тематики "Финансовый леверидж. Финансовые рычаги управления". Современная экономическая реальность, характеризующаяся обострением конкуренции как со стороны отечественных, так и зарубежных производителей, ставит перед российскими предприятиями очень сложные задачи. Одной из первостепенных является грамотное и эффективное управление финансами предприятия, базирующееся на результатах достоверного учета и анализа хозяйственной деятельности. Средством достижения главной цели — повышения эффективности функционирования предприятия в рыночных условиях - выступает разумное сочетание долгосрочных и краткосрочных аспектов его деятельности, стратегии и тактики. В связи с этим особое значение приобретает задача обеспечения максимизации прибыли, как в текущем периоде, так и в долгосрочной перспективе, при сохранении платежеспособности, отражающая необходимость достижения сбалансированности интересов собственников и внешних заинтересованных субъектов экономических отношений.

В целях увеличения доходов  бизнесмены используют разные финансовые инструменты. Одним из таковых является финансовый леверидж. Это замена собственного капитала заемным с надеждой повысить доходность предприятия. Надежда – как раз верное слово для характеристики финансового левериджа, поскольку этот метод не всегда приводит к успеху.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

 Выделение этих составляющих  позволяет целенаправленно управлять  эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Поэтому цель написания курсовой работы – ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства?

Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли  с использованием заемных средств, характеризуется в финансовом менеджменте  категорией леверидж.

Задачи:

1. Определить понятие «финансовый леверидж», а также механизм его действия на рентабельность собственного капитала;
2. Определить допустимые условия кредитования (безопасный объем заемных средств) с помощью действия эффекта финансового рычага;
3. Рассмотреть особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава1. Финансовый    леверидж и финансовый рычаг

1.1 Финансовый    леверидж

Деятельность любого предприятия  связана с определенным риском. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового  риска – это соотношение между  собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных  средств выгодно предприятию  с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышения рентабельности совокупного капитала над рентабельностью заемного.

При этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т. д. риск банкротства  у предприятия с большими расходами  по обслуживанию займов значительно  возрастает. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается  и цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Для финансового менеджера  ставка выплачиваемого дохода означает цену привлечения капитала. Поэтому, планируя источники финансирования инвестиций, он обязан учитывать рыночную оценку риска своей компании. В  противном случае параметры доходности эмитируемых ценных бумаг окажутся выше или ниже тех, которые могли  быть одобрены рынком. А это будет  означать или непомерно высокую  цену нового капитала или невозможность  разместить ценные бумаги из-за их низкой доходности. Риск конкретной ценной бумаги интересует инвестора только как фактор изменения общего риска портфеля. При необходимости данный риск может быть диверсифицирован, если этого окажется недостаточно, инвестор может просто избавиться от слишком рискованной на его взгляд бумаги. Финансовый менеджер находится в качественно иной ситуации – весь его “портфель” состоит из одного только предприятия, избавиться от которого он может лишь потеряв свою работу. Он обязан четко представлять причины, обусловившие ту или иную рыночную оценку риска, присущего данной компании.

Существует два вида поведения  фирмы на современном рынке:

• современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования;
• другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение налогооблагаемой прибыли к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.

Далее подробнее остановимся  как раз на роли РСС в деятельности фирмы. Замечено, что фирма, которая  рационально использует заемные  средства, несмотря на их платность, имеет  более высокую рентабельность собственных  средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма  функционирования фирмы. Рассмотрим простой  пример. У нас два предприятия. Первое имеет актив (А) 200, в пассиве (П) — те же 200, и все средства собственные. У второго предприятия А тоже 200, но в пассиве — 100 собственных и 100 заемных средств (в форме банковских кредитов). Операционная прибыль (для простоты) у обоих предприятий одинаковая — 50. Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном “налоговом раю”, то у первого предприятия РСС равна 50: 200 = 0,25 (25%). Другое же предприятие должно выплатить проценты за кредит, только после этого мы сможем определить РСС. Пусть ставка процента равна 10% годовых. Следовательно, при расчете РСС у второго предприятия будут следующие цифры: (50 — 10) / 100 = 0,4 (40%). Таким образом, РСС у второго предприятия будет выше (хотя оно и использует заемные средства). Это происходит потому, что ЭР>ставки процента (25% и 10% соответственно). Эффект финансового рычага – 15% (40%-25%). Результаты вычислений свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения РСС на 15% (40%-25%), что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 15 копеек чистой прибыли.

Данное явление получило название эффекта финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага (ЭФР) — это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Финансовый леверидж характеризует  долю активов формируемых за счет заемного капитала.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Чистая прибыль — это  разница между прибылью от продаж и операционными издержками. Операционные издержки в свою очередь распадаются  на постоянные и переменные. Пусть  величина постоянных издержек F не зависит  от уровня выпуска, затраты на единицу  выпуска равны V, каждая единица выпуска может быть реализована по цене Р, а объем производства и сбыта равен Q. Предположим, что корпорация за отчетный период увеличила объем продаж на 1%. Показатель EBIT (аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов, и начисленной амортизации) возрастет более чем на 1%. Почему? Дело в том, что выручка от реализованной продукции и сумма переменных издержек возрастают пропорционально, а величина постоянных издержек остается неизменной. Эти издержки и есть операционный леверидж. Соотношение постоянных и переменных издержек определяет силу операционного рычага. Чем выше удельный вес постоянных издержек в общих операционных издержках корпорации, тем выше сила операционного рычага.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Эффект рычага

Финансовый рычаг характеризует  использование компанией заемных  средств, которые влияют на измерение  коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий  с появлением кредитных средств  в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный  капитал.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря  привлечению кредита, несмотря на его  платность, и уплаты налога на прибыль. Очевидно, что данный эффект возникает  из расхождения между рентабельности активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль. Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена: