Содержание 
 

Введение

     Актуальность  темы курсовой работы в том, что отрасль паевых инвестиционных фондов - одна из самых динамично развивающихся. Бурное развитие делает отрасль привлекательной для крупных финансово-промышленных групп, заинтересованных в создании системы управления группами предприятий единой отраслевой направленности; для западных производственных компаний, заинтересованных в открытии бизнеса в России, и иностранных инвесторов, желающих инвестировать средства в российскую недвижимость, а также для таких крупных финансовых институтов, как российские банки.

     Положительная динамика показателей деятельности рынка ПИФов на протяжении всего  периода существования отрасли  говорит о том что, потенциал развития достаточно велик.

     Основными инструментами, которые существуют на рынке ценных бумаг, являются акции, облигации, фьючерсы, паи, векселя.

     Можно покупать и продавать их самостоятельно, а можно отдать ваши средства в  доверительное управление профессионалам.

     Доверительное управление может быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий  оперирует только вашими средствами. Но суммы при этом требуются весьма значительные, порядка ста тысяч  долларов. Иначе это и невыгодно  профессиональному управляющему, и рискованно для вас, поскольку создать разнообразный (диверсифицированный) портфель ценных бумаг можно только обладая солидными суммами.

     Доверительное управление может быть и коллективным, в этом случае средства множества  инвесторов объединяются вместе и становятся вполне достаточными для приобретения множества разных ценных бумаг.

     Основной  институт коллективного инвестирования - это паевые инвестиционные фонды.

     Цель  курсовой рассмотреть основные тенденции  развития коллективных инвестиций в мировой практике. Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи:

     Рассмотреть историю развития коллективных инвестиций;

     Проанализировать  опыт коллективных инвестиций на западе.

     Выделить  тенденции развития мирового рынка  коллективных инвестиций.

ГЛАВА 1. История Развития коллективных инвестий

     1.1 Появление паевых инвестиционных фондов

     Паевые  фонды уже давно являются частью инвестиционного мира. В США первый взаимный фонд был создан в 1924 году и назывался Massachusets Investory Trast. Однако в то время взаимные фонды очень тяжело приобретали доверие инвесторов. На этот период приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, а пропаганда новой инвестиционной концепции, естественно воспринималась населением настороженно. Кроме того, отсутствие разработанного законодательства весьма усложняло вопросы налогообложения – одно из ведущих достоинств взаимных фондов. И хотя теоретически ситуация выглядит сейчас достаточно очевидной, английская система прецедентов требовала наработки практики. В основном паевые фонды предлагали инвестиции в акции; ПИФы, работающие на рынке облигаций, были немногочисленны. Однако все они до определенного времени были придатком Wall Street – до 80-х на мировые рынки капитала, куда большее влияние оказывали богатые частные инвесторы и пенсионные фонды [2,c.89].

     Вплоть  до 50-х годов индустрия взаимных фондов росла очень слабо. Не помогло  даже принятие в США закона об инвестициях  в 1940 г. и закона о трасте в 1939 г. Однако в середине 50-х начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 г. они управляли $ 57 млн. находившихся на 22 тыс. счетов, то в 1960 г. на 179 тыс. счетов находилось уже $540 млн., а к 1963 году эти цифры увеличились соответственно до $1 млрд. и 324 тыс. счетов.

     Однако  большинство инвесторов обратили внимание на паевые фонды только в конце 70-х - начале 80-х годов прошлого века, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции. Впрочем, те, чьи вклады превышали $ 10000, могли забрать свои деньги из банков и вложить их в государственные облигации, которые тогда были более доходны. У мелких вкладчиков такой возможности не было. Альтернатива возникла вместе с появлением паевых инвестиционных фондов, ориентированных на вложения в иностранные валюты и иностранные же валютные активы.

     Валютные  фонды произвели настоящий фурор  в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые  частный инвестор не мог приобрести сам. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли возможность получить этот доход практически всем инвесторам. До появления же таких фондов единственным вариантом для мелкого инвестора был депозит в банке с 5% годовых.

     Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую - рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало. К 1982 году валютные фонды набрали $200 млрд. активов. Когда конъюнктура изменилась, и котировки акции начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции [4,c.89].

     В течение 80-х годов фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых. И хотя по сравнению с темпами роста индекса Standard & Poor’s 500 (17,5% годовых) эти показатели не очень впечатляют, рост индустрии ПИФов удивил многих игроков рынка. Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США к 1995-96 гг. увеличатся до $2 трлн., а к 2000 г. до $3 трлн. Однако уже в 1997г. суммарные активы американских фондов приблизились к 4,5 трлн., общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков – 150 млн. человек.

     При этом фонды активно поддерживало американское правительство. Взаимные фонды стали главным звеном американской пенсионной системы “План 401”. Согласно этому плану, компания ежемесячно отчисляет  часть (до налогообложения) зарплаты своих сотрудников в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и паевые фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в инвестиционные фонды через пенсионные схемы.

     В результате сегодня в США ПИФы буквально накачаны деньгами, и именно они преобладают на американском рынке капитала. Именно они – наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынках гособлигаций. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в госбумаги ПИФы финансируют американское правительство. Инвестиционные фонды обеспечивают приток нового капитала на рынок ипотечного жилья. Наконец, паевые фонды, инвестирующие в корпоративные обязательства, помогают снизить стоимость заимствований для корпораций.

     1.2 Регулирование взаимных фондов

     В западных странах деятельность взаимных фондов подвергается наиболее жесткому и строгому контролю. Как правило, этим занимается отдельный орган, в ведении которого находится контроль за обращением ценных бумаг.

     В США взаимные фонды контролируются Комиссией по биржам и ценным бумагам  – Securities and Exchange Commission (SEC) на основании закона 1933 года о ценных бумагах. Этот орган, который хорошо известен во всем мире своим драконовским отношением к любым нарушениям в области работы бирж и обращения ценных бумаг. SEC может даже закрыть компанию, если обнаружит, что она нарушила некоторые правила эмиссии акций или торговли на бирже. Взаимные фонды контролируются комиссией как инвестиционные институты, обязанные постоянно информировать своих вкладчиков, тщательно вести учет, точно учитывать стоимость активов, проводить тщательный анализ эмитента до приобретения ценных бумаг и многое другое. Последние годы Комиссия имеет со взаимными фондами проблемы, характерные для любой контролирующей бюрократической структуры – ей не хватает кадров. На 1993 год в комиссии было 126 федеральных экспертов, которые должны были контролировать 3800 портфелей ценных бумаг взаимных фондов. Иначе говоря, более 30 фондов на каждого эксперта. В связи с этим в Комиссии было принято решение, что она сосредоточит контроль на 100 крупнейших фондах, тем самым, держа в поле зрения примерно 90% активов всех фондов. Остальные фонды проверяются периодически [5,c.124].

     Как это ни покажется странным, но от жесткого контроля выигрывают в первую очередь сами же фонды. Более того, их руководители это прекрасно осознают и всячески поддерживают на политическом уровне сложившиеся ограничения и государственно-общественный контроль. Причина этому в том, что работа взаимного фонда даже при максимальной открытости чрезвычайно зависима от степени доверия инвесторов к фонду. Поэтому жесткие меры контроля являются наименьшим злом по сравнению с возможностью проникновения в этот бизнес жулика, который подорвал бы доверие ко всем взаимным фондам на несколько лет. Достаточно привести пример, когда в 70-х разразился скандал в связи с махинациями правления одной из крупнейших УК взаимными фондами в Северной Америке - Investor Overseas Services, который на несколько лет приостановил этот бизнес во всем мире. С тех пор благодаря жестким мерам регулирования взаимные фонды благополучно миновали годы, в которые весьма основательно лихорадило многие другие финансовые организации.

     Аналогичные законы, органы и меры контроля существуют и в других развитых странах запада. Например, в Великобритании деятельность незарегистрированных соответствующим образом фондов запрещена Законом о финансовых услугах (1986). Тем не менее существует ряд стран, где такой контроль значительно слабее, к ним в частности можно отнести ряд оффшорных зон, в которых возможна регистрация подобных фондов (Нормандские острова, остров Мэн, Ирландия и ряд других). Рекомендуется также с осторожностью подходить к работе с фондами, зарегистрированными в странах Латинской Америки и Африки. Положение в России с регулированием деятельности подобных фондов будет подробно рассмотрено ниже [7,c.154].

     Итак, как видим, историю взаимных фондов можно с уверенностью назвать  историей впечатляющего финансового  успеха новой инвестиционной концепции. А история последних 20 лет, несомненно, является триумфом данной инвестиционной концепции.

     1.3 Опыт коллективных инвестиций на Западе

     Мировой опыт только подтверждает, что Пифы пришли на российский рынок коллективных инвестиций надолго. Сейчас в мире суще ствует более 50 тысяч ПИфов, которые  доступны для международных инвесторов. Появление и развитие культуры паевых фондов проходило десятилетиями, однако проверка временем доказала - механизм паевого инвестиционного фонда позволяет всем участникам процесса добиваться своих целей.

     Пифы  имеют широкое распространение  в США и странах Европейского союза. Безусловно, заграничные паевые инвестиционные фонды имеют более долгую историю и отличаются от российских. Зарубежные Пифы, как и российские, имеют свою классификацию. Они делятся на разные группы по нескольким критериям. Так, Пифы бывают открытые (которые выпускают и выкупают обратно акции в любой рабочий день по требованию инвестора) и закрытые (которые выпускают определенное количество акций). Паевые фонды отличаются также по направлению инвестирования. Некоторые нацелены на вложение средств в компании со средней капитализацией, некоторые ориентируются на самых крупных представителей бизнеса. Существуют Пифы, которые вкладывают в отдельные отрасли страны [8,c.134].

     В Америке первый паевые фонды появились  еще в 1924 году. Первой ласточкой стал взаимный фонд Massachusetts Investors Trust, который предлагал инвестиции в акции крупнейших компаний страны. Отметим, что в основе преумножения капитала на западе лежит такое понятие как взаимный фонд (mutual fond). Сегодня подобные фонды насчитывают более 90 млн вкладчиков по всему миру. Этот механизм часто сравнивают с российскими Пифами, что не совсем корректно: основное отличие от западных фондов в РФ заключается в том, что западные инвесторы могут приобретать паи на биржевом рынке, а в России инвестиционные паи приобретаются через агентов и только единицы управляющих компаний вывели их биржи. Практика взаимных фондов предусматривает, что инвестор, передающий деньги в управление, становится пайщиком и в случае ликвидации фонда может приобрести или продать доли фонда по цене, близкой к стоимости активов. История создания подобных трастов насчитывает не один десяток лет, но говорить о зарождении mutual fond принято с 1920 годов, когда они стали заниматься не столько спекуляциями, сколько инвестициями и платили вкладчикам дивиденды. Надо отметить, что как и в России, Пифы долгое время не были востребованы населением и не могли завоевать доверия инвесторов. Безусловно, свою роль в этом сыграл кризис мировой экономики, охвативший не только Америку, но и других крупных игроков на мировой арене. По сути, великая депрессия привела к уничтожению фондового рынка как такового и откинула индустрию коллективного инвестирования на много лет назад: возвращение доверия потенциальных инвесторов и пересмотр законодательной платформы позволили заговорить о новой волне mutual fond только в 1940 годах. Как любое новое начинание, практика паевых инвестиций требовала активной популяризации и поддержки государства. Видимо поэтому первое десятилетие работы ПИфов на западе не стало выдающимся: количество фондов было небольшим, новые игроки на рынке практически не появлялись. Своеобразным стимулом для развития индустрии стало принятие в 1939 году законов "О трасте" и в 1940 году "Об инвестициях". В 50-хх годах начался бурный рост фондов, которые стали привлекать до 60 млн долларов в год [8,c.190].