Учет инфляции при инвестиционном анализе

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ  БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЛИНИНГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономики, менеджмента и  предпринимательства

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа по дисциплине – Инвестиционные расчеты

                                                            

Тема № 19 Учет инфляции при инвестиционном анализе

 

 

 

Выполнила студентка Чубинова Раиса  Олеговна

Учебная группа 10 ВИМ шифр 19

                                                                                              

 

 

 

 

 

Контрольная работа                                                        Допущена к защите

сдана_________________________                             ______________________

                         (дата сдачи)                                                      

 

Контрольную работу                                                               

Проверила Короткая М.В.

                                                                                          

 

Контрольная работа

зачтена__________________________

            (дата и подпись преподавателя) 

 

 

 

 

Калининград

2013

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1. УЧЕТ ФАКТОРА ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА…………………………………………….5

1.1. Сущность и измерители  инфляции………………………………………….5

1.2. Текущие и неизменные  цены………………………………………………..9

1.3. Номинальные и реальные  процентные…………………………………….13

1.4. Методы учета инфляции  при инвестиционном анализе………………….16

ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ДОХОДЫ ФИРМЫ………………..20

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….22

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Термин «инвестиции» начал использоваться в отечественной экономической литературе начиная с 80-х годов. В условиях административной системы управления экономикой основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения. Основные подходы к анализу сущности капитальных вложений - затратный и ресурсный - характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход. 
 Эффективность управления инвестиционным проектом определяется множеством факторов. Она зависит от того, насколько инвестиционный проект проработан: с коммерческой позиции, выявляющей величину спроса на продукцию; технической, определяющей техническую его обоснованность; финансовой, характеризующей степень возмещения затрат; 
экономической, формирующей соотношение результатов и затрат; 
социальной и экологической.

Не менее важной является проблема организационной составляющей, которая отражает временной аспект инвестиционного проекта. Он характеризуется понятием инвестиционного цикла. Обычно под ним понимают период, охватывающий процесс создания инвестиционного продукта, поэтому особенности цикла определяются характеристиками объекта управления.

Это требует классификации инвестиционных проектов и анализа содержания инвестиционного  цикла, соответствующего своеобразию  инвестиционного проекта.

Одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция, которая в последние десятилетия стала просто непременным атрибутом нашей жизни. Влияние инфляции - один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции Российских предприятий. 
 Актуальность темы не вызывает сомнений, поэтому цель данной работы - проанализировать влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов. Исходя из поставленной цели были сформулированы задачи работы:

- проанализировать факторы инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов;

- оценить влияние инфляции на доходы предприятия.

Объектом исследования выступает  процесс анализа инвестиционных проектов. Предмет исследования - фактор инфляции.

Методологической основой структуры  работы и логической связи в ней  вопросов оценки инвестиционных проектов послужили разработки отечественных и зарубежных ученых в области менеджмента, инвестиционного менеджмента, маркетинга и инвестиций, теории анализа инвестиций. 
 

ГЛАВА 1. УЧЕТ ФАКТОРА  ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

1.1 Сущность и измерители инфляции

Одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция, которая в последнее время  стала просто непременным атрибутом  нашей жизни. Не вдаваясь в теоретические  дискуссии о природе и причинах инфляции, ограничимся чисто техническим подходом, приняв за отправную точку то, что инфляция - это процесс роста средних цен. Соответственно и измерение инфляции идет через измерение роста цен, и в первую очередь через показатели роста цен в процентах. Например, увеличение цен в течение года с 1,2 млн. до 1,9 млн. руб. означает, что их рост составил 58,3% (1,2: 1,9 * 100).

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности) или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать.

Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Учет инфляции осуществляется с  использованием: 
общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции; 
прогнозов валютного курса рубля; прогнозов внешней инфляции; 
прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в т. ч. газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу; прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования. 
Не менее, если не более часто для измерения инфляции используют индексы цен, т.е. относительные показатели, характеризующие темпы роста цен. Существует множество видов как формул для расчета индексов цен, так и самих этих индексов.

Однако, как показывает практика, чаще всего как наиболее универсальный  показатель используется индекс потребительских цен (ИПЦ), определяемый как средневзвешенный индекс цен по корзине потребительских товаров и услуг, взвешенных по структуре приобретения этих товаров и услуг типичным потребителем данной страны. 
 Наряду с этим достаточно широко используются также:

индекс отпускных цен производителей и дефлятор валового национального продукта (ВНП), т.е. индекс изменения цен в среднем по всей экономике в целом.

Важно также различать базисные и цепные индексы цен. При расчете  базисных индексов роста данные за некоторый момент времени принимаются за базу, а индексы роста определяются путем деления показателей в каждый момент времени на показатель в момент времени, принятый за базу.

При расчете цепных индексов производится деление значения показателя в последующий  момент времени на соответствующий показатель в предыдущий момент времени. Допустим, необходимо вычислить цепные и базисные индексы цен на цемент в течение нескольких месяцев 2013 г., если известно, что в сентябре 1 т стоила 130 тыс. руб., в октябре - 155 тыс. руб., в ноябре - 210 тыс. руб., в декабре - 231 тыс. руб. 
Для определения цепного индекса I1 цены на цемент в октябре по отношению к сентябрю надо цену в октябре разделить на цену в сентябре и выразить это в процентах, т.е. умножить на 100%:

I1 =  = 119%.

Индекс цены в ноябре к цене в октябре:

I2 = = 135%.

Индекс цены в декабря к цене ноября:

I3 = = 110%.

Эти индексы означают, что цена цемента повысилась в октябре  на 19% по сравнению с ценой в сентябре, в ноябре на 35% по сравнению с октябрем и в декабре на 10% по сравнению с ноябрем. При использовании этих же данных можно вычислить базисные индексы изменения цен, если принять за базу, например, цену цемента в сентябре. Для вычисления базисных индексов надо цену за каждый месяц отнести к цене базового месяца. В нашем примере это будут отношения цен в октябре, ноябре и декабре к ценам в сентябре, выраженные в процентах. Базисный индекс октября к сентябрю совпадает с цепным индексом октября к сентябрю:

Iбаз1 =  = 119%; Iбаз2 =  = 162%; Iбаз1 =  = 178%. 
То есть базисный индекс можно рассчитать по формуле:

Iбаз =  (1)

А формула для расчета  цепного индекса выглядит следующим образом:

Iцепн =  (2)

Из цепных индексов всегда можно  получить базисный. Так же разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически проводимой их переоценке (по существующим правилам - один раз в год). Необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта. Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки.

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага. 
Если для какого-либо шага и / или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной. Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы (или темпы) роста валютного курса (или индексы внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты неоднородности для всех продуктов.

Не вызывает сомнения факт, что  даже ожидаемая инфляция влечет серьезные издержки, которые приходится нести практически всем экономическим агентам: это так называемые "издержки стоптанных башмаков" (связаны с более частыми посещениями банка по причине невыгодности хранения денег на руках); "издержки меню" (связаны с необходимостью фирм часто изменять ценники при повышении цен). Неустойчивость темпов инфляции связана с дополнительным инфляционным риском, поэтому затрагивает в немалой степени интересы всех не склонных к риску субъектов.

Еще печальней обстоит дело с непрогнозируемой инфляцией: темпы инфляции существенно изменяются год от года. Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе и выборе проектов капиталовложений. Особенно это актуально в России, экономическая ситуация, в которой характеризуется высоким уровнем инфляции и серьезными структурными изменениями в ценообразовании.

1.2 Текущие и неизменные цены

При оценке финансовой эффективности  инвестиционного проекта расчеты могут быть выполнены:

1) в рублях или в СКВ (в долларах);

2) по типу используемых  цен:

в неизменных (постоянных) ценах;

в текущих (прогнозных) ценах.

Показатели финансовой эффективности  проекта могут рассчитываться в  двух вариантах - в рублях и в свободно конвертируемой валюте при различных значениях ставок дисконтирования. При этом определяющим должно быть значение интегрального показателя, рассчитанного в СКВ. Финансовый результат в СКВ также может быть получен путем перевода соответствующих значений в рублях по прогнозируемому обменному курсу валют. При этом перерасчет курсового соотношения лучше всего делать через небольшие промежутки времени (например, помесячно). Ставку дисконта рекомендуется принимать на уровне, соответствующем ставкам в странах рыночной экономики, но с учетом риска российских условий. 
 Если бы денежные потоки рассчитывались в постоянных ценах, то выбор ставки дисконтирования не был бы проблематичен. Этот вопрос не удается обойти в случае расчета в текущих ценах. 
Прямое практическое использование индексов цен в рамках инвестиционного анализа связано с расчетом неизменных цен. Такие цены определяются на основе текущих цен, т.е. цен, по которым реально можно приобрести товар в данный момент времени. Именно благодаря индексам цен можно перейти от текущих цен к неизменным, т.е. к ценам, отражающим стабильную покупательную способность валюты страны инвестирования. 
Обычно при расчете базовых цен органами статистики устанавливается некий «стартовый» год, уровни цен которого принимаются за единицу и по отношению к которому и определяется вся последующая динамика цен. 
При наличии таких рядов базисных индексов цен расчет неизменных цен может быть произведен по следующей формуле:

Рn =  (3)

где, Рn - стоимость товаров  в неизменных ценах;

Рt - стоимость товара в 1-м году в текущих ценах;

РI - базисный индекс цен  в году I; РIb - базисный индекс цен в стартовом году b.