Современные инвестиционные технологии в управлении инвестиционным портфелем

       Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

       Пятый этап – ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко – ежедневно. 

Управление  инвестиционным портфелем в условиях современных информационных технологий        

       Фондовый  рынок можно представить себе как гигантскую машину по обработке  информации. Успех инвестиций целиком зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы теперь можем видеть, как биржевые курсы практически моментально отражают все, что происходит в самых отдаленных уголках мира.

       Важно уметь отличить устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела  к изменению курса акций. Новая  информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое  изменение. Получив собственные  сведения и проведя собственный  анализ, миллионы инвесторов постоянно  голосуют, как бы участвуя в гигантском опросе общественного мнения, результатом  которого и является рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность  извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь  установившемуся равновесию.

       Таким образом, фондовый рынок – это сфера конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «свежий» информационный импульс, его энергия снова приводит рынок в движение.

       Для решения столь сложной задачи становится жизненно необходимым применение информационных технологий.

     В последние несколько лет широкое  распространение получили электронные  коммуникационные сети (ECN), обеспечивающие оперативный доступ участников фондового  рынка к международным биржевым площадкам, в частности к NASDAQ, NYSE, через различные торговые системы  прямого доступа. На российском рынке  к подобного рода системам следует  отнести систему прямого доступа  к торговой площадке ММВБ через электронную  систему QUIK.

     Одновременно, в конце 2000 г., компании, владельцы  электронных портов, обеспечили доступ, в том числе и рядовым участникам рынка (retail customers), к биржевой информации, включающей цены текущих сделок (тики) и их объемы, в режиме, позволяющем  не только визуальное наблюдение, но и  автоматическую обработку предоставляемой  информации при помощи индивидуального  программного обеспечения в режиме реального времени (online).

     До  этих пор монополия на подобного  рода услуги, связанная с передачей  информации в указанном режиме была прерогативой международной компании DBC (Data Broadcasting Corporation), предоставляющей  данные через спутниковые каналы связи, причем в сильно усеченном виде.

     Неполнота поставляемой пользователю информации объяснялась, прежде всего, высокой  стоимостью передачи данных через спутниковые  системы связи, что приводило  к необходимости их существенного  и, подчас, достаточно произвольного  сокращения.

     Одновременно, ряд других компаний (таких, как ETrade, Fidelity, Datek) обеспечили передачу гораздо  более полного потока данных через  Интернет. Однако эти данные поставлялись, как правило, с недопустимой для  работы в режиме on-line задержкой во времени.

     При биржевой торговле с использованием ECN появляется уникальная возможность  получения цен всех сделок и их объемы для последующей обработки  при помощи индивидуального программного обеспечения в режиме реального времени, т.е. непосредственно сразу после совершения сделки в электронной системе торгов. Дело в том, что большинство торговых терминалов указанных ECN (например, Redi plus, Real Tick, Direct access) работают как DDE-серверы. Тем самым становится реальной передача (экспорт) тиков и объемов сделок в другие приложения (Excel, Omega Trade Station, Meta Stock, программы собственной разработки) для их последующей автоматической обработки.

     Экспертные  системы (ЭС) представляются собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной  информации и принятия обоснованных решений в анализируемой предметной области.

       Существуют  два принципиально различных  класса ЭС:

- основанные  на правилах;

- основанные  на примерах.

       Первый  класс ЭС применяется для работы с хорошо систематизированными элементами знаний и априори известными закономерностями, выраженными различного рода методиками, инструкциями, правилами и т.п.

       Второй  класс ЭС используется в ситуациях, когда отсутствуют какие-либо явные  связи и закономерности между  элементами знаний, а сами знания представлены в виде списков примеров, описывающих  реализации тех или иных событий.

       Если  первый класс ЭС работает с хорошо определенными данными и знаниями, извлеченными из экспертов-аналитиков инженерами знаний, то второй — формирует  свои знания путем адаптации к  предметной области, представленной примерами, причем как обучающая, так и анализируемая  информация может быть искажена и  неполна. В первом случае в основе механизмов вывода, как правило, лежат  классические стратегии наследования и  логического   вывода,  аппроксимирующие,  а во втором — различные методы индуктивного обобщения по примерам, в частности, свойства, используемых для этого, искусственных нейронных сетей.

       ЭС  с успехом применяются в тех  областях, где кроме применения стандартных  алгоритмических методов, основанных на точных вычислениях, по существу знания и опыт конкретных экспертов-аналитиков, а принятие решений формируется  в условиях неполноты данных и  зависит скорее от качественных, чем  количественных оценок. К таким предметным областям относится, прежде всего, область  анализа финансовой деятельности, где  эффективность принимаемых решений  зависит от сопоставления множества  различных факторов, учета сложных  причинно-следственных связей, применения нетривиальных логических рассуждений  и т.п.

       В качестве иллюстрации использования  технологии экспертных систем в финансовой деятельности приведем примеры некоторых  наиболее типичных конкретных разработок ЭС. О масштабах исследований и  предложений на рынке ЭС в области  финансов можно судить по международным  научным конференциям (например, Artificial International Applications on Wall Street, Oct. 9-12, 1991, New York) и коммерческим каталогам, в которых  стоимости конкретных предложений  колеблются от тысяч до десятков тысяч долларов.

       1. Финансовые ЭС, основанные на  правилах. Множество фирм на Уолл-Стрит установили ЭС для решения задач в таких областях как: торги на фондовой бирже, автоматическое понимание новостей, кредитный анализ, управление рисками, построение портфелей кредитов и инвестиций, оценка рейтинга банков, автоматизация аудита, предсказание изменений на финансовом рынке и т.д.

       Примерами этому является целый класс консультативных  ЭС: Bear, Sterns & Company’s Broker Monitoring System, Athena Group’s Portfolio Advisor и Trader’s Assistant, совместно  разработанные корпорациями Author D. Little Corporation, Knowledge-Based Network Corporation и еще  шестью финансовыми институтами. Японский Sanwa Bank, один из крупнейших мировых банков, применяет экспертную систему Best Mix для улучшения качества своей информации по инвестициям.

       ЭС Nikko Portfolio Consultation Management System, разработанная  для внутреннего использования  фирмой Nikko Securities, Ltd., помогает управляющим  фондами выбрать оптимальный  портфель для своих клиентов.

       Данная  система основана на базе данных с  информацией за пять лет продаж акций  и на системе с новой теорией  управления портфелем, которая вычисляет  и оптимизирует портфель ценных бумаг  для страховки от различных рисков. Управляющие фондами освобождаются  от рутинных вычислений и, таким образом, имеют возможность более быстро составить оптимальный портфель ценных бумаг.

       Компания IDS Financial Services, подразделение финансового  планирования American Express Company, классифицировали финансовые экспертизы своих лучших управляющих для создания экспертной системы, названной Insight. IDS включила экспертизы лучших управляющих в свои средства, т.е. экспертную систему, доступную  всем своим планировщикам. Одним  из основных результатов применения экспертной системы в компании IDS стало то, что процент покинувших фирму клиентов упал более чем  наполовину.

      Перечислим  характеристики некоторых конкретных ЭС этого класса.

      1) FLiPSiDE: Система логического программирования  финансовой экспертизы.

      Решаемые  задачи: мониторинг состояния рынка  ценных бумаг; мониторинг состояния  текущего портфеля ценных бумаг; поддержка  обзора будущих условий рынка; планирование и выполнение продаж.

      Краткие характеристики:

      - применение оригинальной парадигмы  «Классной доски», описанной Ньюэллом;

      - язык Пролог в качестве платформы  программирования;

      - представление данных на «Классной  доске» в качестве исходных  данных для различных знаний.

      2) Splendors: Система управления портфелем  ценных бумаг реального времени

      Решаемые  задачи: достижение разнообразных инвестиционных целей в условиях быстро меняющихся данных.

      Краткие характеристики:

      - система реального времени; 

      - использование  специализированного   языка  высокого уровня Profit;

      - возможность создания портфеля  непрограммирующему финансовому  аналитику. 

      Система позволяет формировать оптимальные  инвестиционные портфели в реальном масштабе за счет игры на учете быстрых  изменений на фондовой бирже.

      3) PMIDSS: Система поддержки принятия  решений при управлении портфелем

      Решаемые  задачи: выбор портфеля ценных бумаг; долгосрочное планирование инвестиций.

      Краткие характеристики: смешанная система  представления знаний; использование  разнообразных механизмов вывода: логика, направленные семантические сети, фреймы, правила.

      4) Le Courtier: Система ассистент-эксперт  для менеджера портфеля

      Решаемые  задачи: помощь инвесторам в определении  своих инвестиционных целей; управление портфелем.

      Краткие характеристики: использование правил; мощный естественно-языковый интерфейс.

      5) PMA: Советчик управляющему портфелем

      Решаемые  задачи: формирование портфеля; оказание рекомендаций по сопровождению портфеля.

      Краткие характеристики: обеспечение качественного  обоснования результатам применения различных численных методов.

       2. ЭС, основанные на примерах, по принципам работы можно разделить на две группы: использующие нейронные сети и использующие алгоритм индуктивного обобщения ID3.

      Первые  в основном используются как предварительно обученный на примерах классификатор, у которого при подаче на его вход набора значений исходных финансовых параметров на выходе появляется искомое  решение по данной финансовой ситуации.

      Вторые  по наборам примеров формируют дерево решений, из которого затем строятся соответствующие для принятия решений  правила. 

     Необходимость и опыт внедрения  современных информационных технологий в процесс  управления инвестиционным портфелем

     Система управления инвестиционными проектами  автоматизирует процессы планирования, согласования и мониторинга бюджетов инвестиционных проектов и портфелей, консолидации данных, учета и анализа информации в режиме реального времени. Система инвестиционного планирования служит основой для организации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ориентирована на департаменты инвестиционного планирования территориально-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны многоступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходимость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, бизнес-направлениям, проектам).