Шпаргалка по «Инвестиционной стратегии»

Очевидно, что  если РI=1, будущие доходы будут равны вложенным средствам, т.е. предприятие ничего не выиграет от анализируемого проекта (эквивалентно NPV= 0). Если Р1>1, проект следует принять как обеспечивающий приемлемый для инвестора уровень доходов на единицу затрат, а если PI < 1 — отвергнуть как неэффективный.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV= 0. Показатель IRR — это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Нахождение IRR проекта требует решения следующего уравнения:

Метод IRR представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой инвестором нормой прибыли. 
 
 

24. Критерии  отбора проектов в  портфель. Точка Фишера.

Первичный отбор  инвестиционных проектов ведется на основе системы показателей, к которым  относятся:

• соответствие инвестиционного проекта стратегии  деятельности и имиджу предприятия;

• соответствие проекта направлениям отраслевой и  региональной диверсификации предстоящей  инвестиционной деятельности;

• степень разработанности  инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

• необходимый  объем инвестиций и период их осуществления  до начала эксплуатации проекта;

• проектируемый  период окупаемости инвестиций;

• уровень инвестиционного  риска;

• планируемые  источники финансирования и т.п.

Инвестиционные  проекты, отвечающие требованиям жизнеспособности и осуществимости и прошедшие  отбор, подвергаются детальному финансовому  анализу для окончательного формирования портфеля.

Финансовый  анализ и окончательный  выбор проектов в  портфель проводятся последовательно. На первой стадии дается классификация проектов, на второй — проводится их финансовый анализ, на третьей — сопоставляются результаты финансового анализа с критериями отбора проектов в портфель, а на четвертой стадии отобранные проекты рассматриваются с точки зрения бюджета предприятия.

Точка Фишера — значение коэффициента дисконтирования, при котором оцениваемые инвестиционные проекты имеют одинаковую величину чистой приведенной стоимости. Используется для принятия решений при оценке альтернативных инвестиционных проектов.

Нахождение  IRR для приростного денежного потока связано с определением точки Фишера, показывающей значение коэффициента дисконтирования, при котором рассматриваемые проекты имеют одинаковый NPV. Она служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, определяемые критерием NPV и не определяемые критерием IRR. Если значение цены капитала находится за пределами численного значения точки Фишера, рассчитываемые показатели NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных проектов. Если цена капитала меньше численного значения точки Фишера — NPVи IRR противоречат друг другу. Точка Фишера численно равна IRR приростного денежного потока, составленного из разностей соответствующих элементов исходных потоков. 

25. Формирование  бюджета капитальных  вложений.

Капитальные вложения — вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, а также в жилищное и культурно-бытовое строительство.

Окончательный выбор инвестиционных проектов в  портфель тесно связан с вопросом наличия достаточных средств  для их финансирования и определяется бюджетом предприятия, который ограничивает размер средств, направляемых на капитальные вложения. При составлении бюджета капитальных вложений необходимо учитывать следующие обстоятельства:

• проекты могут  быть как независимыми, так и альтернативными (взаимоисключающими);

• включение  очередного проекта в портфель требует нахождения источника его финансирования;

• цена капитала, используемая для оценки проектов и  включения их в портфель, различна для разных проектов (например, меняется в зависимости от степени риска);

• число проектов, включаемых в портфель, не может быть бесконечно большим, так как увеличение объема планируемых к осуществлению капитальных вложений ведет к росту цены капитала;

• существуют ограничения  по ресурсному и временному параметрам формируемого портфеля, что требует  его оптимизации. 
 

26. Реализация  и бюджет реализации инвестиционных проектов, причины снижения эффективности реализуемых  инвестиционных проектов.

Показатели бюджетной  эффективности отражают влияние  результатов реализации инвестиционного  проекта на .доходы и расходы соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект (Б1). Он определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (ДО над расходами (Р1) в связи с реализацией инвестиционного проекта:

Бt=Дt-Pt

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

На основе показателей  годового бюджетного эффекта рассчитываются такие показатели, как срок окупаемости бюджетных затрат и степень участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта.

Показатель бюджетного эффекта отражает лишь ту часть эффекта, которая поступает в бюджет. Другая часть эффекта поступает в распоряжение инвесторов и предприятия, реализующего инвестиционный проект. Она характеризуется показателями коммерческой эффективности. Поэтому наряду с показателями коммерческой и бюджетной эффективности необходимо определять показатели экономической эффективности инвестиционного проекта в хозяйственной системе (показатели народнохозяйственной эффективности).

В зависимости  от целей, которые преследуются разработчиком  инвестиционного проекта, либо заинтересованным пользователем, предпочтение в принятии решения об его эффективности отдаются тем, либо иным показателям эффективности инвестиционного проекта. Так, например если имеет место бюджетное финансирование, то очень часто на первое место ставится бюджетная эффективность проекта, а уж затем внимание обращается на хозяйственную и коммерческую эффективность.

В данном случае, при оценке нескольких инвестиционнх  проектов и выборе одного, либо нескольких из них, целесообразно ввести дополнительный сводный показатель эффективности, включающий в себя совокупность всех трех вышеприведенных показателя эффективности инвестиционного проекта (бюджетной, коммерческой и хозяйственной эффективности):

где

К1,2,3 - коэффициенты увеличения (снижения) значимости показателя.

Но для того, чтоб рассчитать эти коэффициенты, необходимо сначала выявить основные направления и схему анализа инвестиционной деятельности, получить необходимую для их расчета информацию. 

27. Принципы  и цель формирования портфеля ценных бумаг; типы портфелей ценных бумаг.

Портфель  ценных бумаг — инвестиционный портфель, состоящий из приобретенных ценных бумаг.

Одной из особенностей финансовых инвестиций является возможность широкого диапазона выбора для предприятия инструментов инвестирования по шкале «доходность — риск». Главная цель при этом состоит в достижении оптимального соотношения между риском и доходом, что позволяет сформировать оптимальный портфель. Данная цель достигается за счет диверсификации портфеля (т.е. распределения средств инвестора

между различными активами) и тщательного подбора фондовых инструментов. Выбор оптимального портфеля возможен из двух вариантов: портфель, ориентированный на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфели дохода), и портфель, ориентированный на преимущественный прирост курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в него (портфель роста). Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается с учетом правила: чем более высокий доход приносит предприятию-инвестору ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет.

Портфель  роста сориентирован на рост собственной капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Он формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых возрастает.

Портфель  агрессивного роста нацеленный на максимальный прирост капитала. Этот портфель есть довольно рискованным, но высокодоходным. Он состоит исключительно из тех ценных бумаг, курсовая стоимость которых, как можно ожидать, будет возрастать.

Портфель  консервативного  роста имеет целью сохранения капитала. Он есть наименее рискованным и состоит из ценных бумаг известных компаний, которые характеризуются невысокими, но стойкими темпами роста курсовой стоимости. Состав такого портфеля остается неизменным на протяжении значительного промежутка времени.

Портфель  среднего роста  нацеленный на прирост капитала при условиях воздержанной степени риска вложений. Он представляет собой объединение инвестиционных качеств агрессивного и консервативного портфелей. При этом надежность определяют ценные бумаги консервативного роста, а доходность - ценные бумаги агрессивного роста.

Портфель  дохода ориентируется на получение высокого уровня текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он формируется из ценных бумаг, которые характеризуются воздержанному ростом курсовой стоимости и высоким уровнем текущих выплат.

Портфель регулярного  дохода формируется с високонадежных ценных бумаг и приносит средний  доход при условиях минимального уровня риска.

Портфель  прибыльных ценных бумаг  состоит из ценных бумаг, которые приносят высокий доход при условиях среднего уровня риска.

Портфель  роста и дохода формируется с целью избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких текущих выплат.

Сбалансированный  портфель содержит в определенной пропорции ценные бумаги, курсовая стоимость которых возрастает, и высокодоходные ценные бумаги. Здесь предполагается сбалансированность как доходов, так и рисков.

Портфель  двойного назначения состоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий уровень дохода при росте вложенного капитала. Здесь речь идет о двух типах акций, которые выпускаются инвестиционными фондами двойного назначения: первый тип акций приносит высокий доход, второй - прирост капитала.

За инвестиционным качеством портфелей ценных бумаг выделяют: портфель денежного рынка; портфель ценных бумаг, уволенных от налога; портфель, который состоит из ценных бумаг государственных структур; портфель, который состоит из ценных бумаг разных областей промышленности; конвертированный портфель (состоит из конвертированных привилегированных акций и облигаций, которые могут обмениваться на установленное количество простых акций по фиксированной цене в определенный момент времени).

Состав портфеля ценных бумаг зависит от целей  инвестора. Портфель считается сбалансированным в том случае, когда инвестор получает оптимальное объединение таких факторов:

безопасности  вложений;

стабильной прибыльности;

рост капитала;

ликвидности (скорости и легкости переведения того или  другого актива в денежные средства) 

28. Особенности и этапы формирования и управления портфелем  ценных бумаг, тактики  управления портфелем  ценных бумаг.

Выделяют несколько  ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг.

1) Определение  инвестиционных целей и типа портфеля. Перед постановкой целей инвестирования надо определить: для физического лица — необходимый уровень доходов после выхода на пенсию, для юридического лица — стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе. Надлежащий совет финансового консультанта должен учитывать: возраст, финансовое состояние семьи, опыт работы на финансовом рынке, отношение к риску... (аналогично — и для юридического лица).