Расчет эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта

     Оценка  инвестиционного проекта  «Эдельвейс» осуществляется с целью получения обоснованного мнения о целесообразности данного проекта. 

      2  Описание методов и инструментария, используемых для

          инвестиционного проекта

     Прежде  всего, при оценке эффективности  инвестирования необходимо создать  модель финансовых потоков, связанных  с реализацией инвестиционного  проекта, т.е. определить экономическую  эффективность проекта.

     Эффективность проекта характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на разные периоды. При этом учитывается три вида деятельности: инвестиционная, финансовая и операционная.  Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности. Сальдо реальных денег – это разница между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

     Все методы, используемые при оценке эффективности  инвестиционных проектов, можно разделить  на две группы: традиционные (статические) методы и динамические методы, использующие концепцию дисконтирования.

     Традиционные  методы оценки, такие как срок окупаемости  проекта, известны и давно использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений. Доступность для понимания и относительная простота расчетов сделали эти методы популярными даже среди работников, не имеющих специальной экономической подготовки.

     Метод определения срока окупаемости  заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта:

                     

,                                      (1)

     где Дt – денежные поступления на t-м шаге;

     Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t-ом шаге;

     Иt – инвестиционные затрат на t-ом шаге.

     Метод чистого дохода (нормы прибыли  на инвестиции) основан на использовании  показателя дохода (для более корректных расчетов используется бухгалтерский показатель прибыли). Метод чистого дохода определяется отношением величины дохода к величине инвестиций и рассчитывается следующим способом:

                                

,                                   (2)

     В процессе инвестиционного анализа  используется также показатель текущего чистого дохода, отражающего эффект за первые k шагов  расчетного периода:

                                            

,                                                 (3)

     Традиционные  методы имеют свои достоинства и  недостатки. Достоинства статичного метода – это, прежде всего, простота и очевидность расчетов, удобство использования, непосредственная связь  с показателями принятого учета  и анализа. Недостатки заключаются в игнорировании временных показателей и возможных изменений основных параметров на различных этапах инвестиционного проекта, другими словами, не учитывается весь период функционирования проекта.

     Для устранения недостатков первого  метода целесообразно применять вторую группу методов оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, использующих концепцию дисконтирования.

     Дисконтирование – соизмерение разновременных показателей  путем приведения их к ценности в  начальном периоде. Для приведения разновременных затрат используется норма (ставка) дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

     Норма дисконта определяется по следующей  формуле:

                                          

,                                                     (4)

     где t – номер шага расчета (1,2 … Т);

           t0 - начальный шаг;

           r – норма дисконта.

     Ставка  дисконта играет ключевую роль, как  фактор, характеризующий влияние  макроэкономической среды и конъюнктуру  финансового рынка, и определяется уровнями доходности, преобладающими на рынке капитала.

     Метод эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистого  дохода, на величину которого может  увеличиться ценность предприятия  в результате реализации проекта. Метод оценки проекта по его чистой текущей стоимости  построен на предположении, что представляется возможным найти приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая стоимость равна или больше нуля, проект может приниматься к осуществлению, если меньше нуля – его, как правило, отклоняют.

     Формула расчета чистого дисконтированного  дохода выглядит следующим образом:

                           

,                             (5)

     Индекс рентабельности  показывает эффективность инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект.

     Расчет  индекса рентабельности происходит по следующей формуле:

                                          

,                                         (6)

     Под внутренней нормой доходности (ВНД)  понимают значение ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю, показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Предприятие может принимать только те решения, уровень рентабельности которых не ниже цены источника средств для данного проекта.

     Дисконтированный  срок окупаемости устраняет недостаток статического метода срока окупаемости  инвестиций и учитывает стоимость  денег во времени. Формула расчета  дисконтированного срока окупаемости  имеет вид:

                                   

,                              (7)

     где Т0 -  количество полных лет возмещения дисконтированной стоимости инвестиционных затрат дисконтированной стоимостью чистых поступлений.

     Определение срока окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности.

     Рассмотрев  основные методы оценки эффективности  инвестиционных проектов, можно сделать  следующий вывод. Метод чистой текущей  стоимости и метод внутренней нормы рентабельности в сочетании дают корректные результаты при обосновании решений об инвестировании. Ни один из перечисленных методов сам по себе не может быть достаточным  для решения об отклонении или реализации инвестиций. Решение должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного процесса.                                        

      3 Расчет эффективности и финансовой  реализуемости

         инвестиционного проекта

     Реализация  проекта связана  с осуществлением и прогнозированием трех видов деятельности и денежных потоков: инвестиционный, операционный, финансовый.

     К инвестиционной деятельности относится  деятельность, связанная с вложениями средств в основной капитал и  прирост оборотного капитала, а также операции с продажей активов и уменьшением оборотных капитала.

     Денежные  потоки, связанные с инвестиционной деятельностью (ДП1), включают:

      - необходимые вложения в основной  капитал  и в прирост оборотного  капитала;

     - поступления от продажи активов  и уменьшения оборотного капитала.

     Построим  таблицу, отражающую денежные потоки от инвестиционной деятельности, учитывая, что расчетным периодом является 2011 год, а шагом – один квартал расчетного периода.

     Внесение  инвестиций планируется произвести до начала расчетного периода, поэтому значения показателя по шагам расчетного периода таблицы проходят по колонке со значением «0».

     Группа  затрат фотооборудование включает затраты  на такое оборудование, как фотовспышка, объектив, осветительные приборы  для студии.

     Прирост оборотного капитала обеспечивается приобретением декораций и костюмов для фотосъемок.

     Таким образом, отток денежных средств  составит 131 000 рублей.  
 
 
 
 

Таблица 4  Денежные потоки от инвестиционной деятельности, руб

     Денежные  потоки, связанные с операционной деятельностью (ДП2), включают следующие виды поступлений:

     - доходы от реализации и внереализационные  доходы;

     - переменные и постоянные затраты, налоги.

     Денежные  потоки, связанные с операционной деятельностью, для рассматриваемого предприятия представлены в таблице 5.

Таблица 5  Денежные потоки от операционной деятельности, руб.

     Финансовую  деятельность составляют операции с  «внешними» средствами, которые в  данный момент не создаются за счет реализации проекта, а вкладываются в него различными инвесторами. Вложение собственного капитала также создает  денежные потоки, связанные с финансовой деятельностью.