Проектное финансирование

В мировой  практике широко распространено привлечение  для юридического, финансово-аналитического и организационного сопровождения  инвестиционных проектов специализированной компании – финансового советника.

Работа  по сопровождению проекта напрямую увеличивает стоимость компании, повышает степень доверия между  участниками сделки и соответственно вероятность ее успешного осуществления. В то же время недооценка вопросов организации привлечения финансирования может привести к осложнениям  во взаимоотношениях участников проекта.

В ходе прединвестиционной фазы проведение исследований, и подготовку основных документов, обеспечивающих инвестиционный процесс, целесообразно  поручить специализированным аудиторским, консультационным и оценочными компаниями.

На инвестиционной фазе проекта целесообразно использовать специализированные консультационные компании при определении организационно-правовой формы, проведении тендеров, осуществлении  маркетинговых исследований, постановке управленческого учета и бюджетирования, подборе и обучении персонала.

Отечественная и зарубежная практика показывает, что консультационные компании наряду с функциями подготовки и экспертизы пакета документов, связанных с проектным  финансированием, способны эффективно выполнять функции надзора за реализацией проекта в течение  всего инвестиционного цикла.

 

 

start="3"

 Риски проектного финансирования.

 

Суть любой схемы проектного финансирования состоит в выявлении  всех ключевых рисков, связанных с  проектом и распределении этих рисков между сторонами, участвующими в  проекте. Без тщательного анализа  этих рисков с самого начала у сторон не будет ясного понимания того, какие обязательства они могут  принять на себя в связи с проектом и, соответственно, они будут не в  состоянии своевременно рассмотреть  соответствующие меры по смягчению  риска в нужное время.

Если проблемы возникают  по ходу реализации проекта, это может  привести к серьезным задержкам, крупным расходам и спорам по поводу распределения ответственности. В  целом, как правило, конкретный риск должна принимать на себя та сторона, которая в наибольшей степени  способна им управлять и его контролировать.

По причине  своей сложности, любой проект обладает собственными характеристиками риска, т. е. любому проекту будут свойственны  свои виды риска и степень риска. Однако, в целом, существуют определенные области риска, которые следует  учитывать в рамках любого проекта, пытаясь выработать методы их смягчения.

Самый значительный риск в финансировании проекта – риск недофинансирования. Этим утверждением можно еще раз подчеркнуть важность всех мероприятий проводимых на прединвестиционной стадии для детальной проработки проекта. Повышение инвестиционной привлекательности и детальная проработка – необходимость для возникновения твердой уверенности в реализации проекта, как у кредитора, так и у инициатора (владельца) проекта.

Риски (как  и доход) от проекта спонсор делит  с различными классами привлеченных инвесторов (держателями акций и  кредиторами различных уровней), поэтому, при вложении средств в  проект, инвесторы, прежде всего, смотрят  на доходность проекта для отдельной  компании, а не на способность спонсора возместить ущерб, в случае, если проект провалится.

Существует несколько типов рисков проекта, основные из них:

1. Риски на стадии дизайна и конструкции.
2. Риски стадии операционной деятельности.

Причина такого деления в том, что набор  и влияние рисков зависят от стадии реализации проекта.

Работа  по управлению рисками проектного финансирования состоит из 3-х стадий:

1. Идентификация и анализ работы по созданию технико-экономического обоснования проекта.
2. Распределение – коммерческие риски обычно контролируются частным сектором, политические – государством, неконтролируемые риски делятся с целью привлечения каждого участника проекта к уменьшению этого риска.
3. Текущее управление – главное правило кредиторов: чем больше взятые риски, тем больше нужда в информации по текущей деятельности проекта. Информационный поток достигается наложением отчетных обязательств и контролем денежных потоков должника.

Риск  стадии дизайна и конструкции  – риск завершения: проект может быть не достроен либо достроен, но с гораздо более высокими затратами, чем ранее планировалось.

Минимизация риска производится через спонсорские гарантии об оплате всех долгов и ущерба в случае незавершения строительства; обеспечение глубокой финансовой заинтересованности спонсоров; развитие проекта по твердым ценам и твердому расписанию «под ключ»; получение мнения независимых экспертов о дизайне и конструкции проекта на разных этапах строительства.

Риск  стадии операционной деятельности – ресурсный риск: риск отсутствия адекватных ресурсов для приведения проекта к рентабельности (например, недостаточные запасы сырья или материалов и др. Этот риск минимизируется предварительными отчетами экспертов; подписанием долгосрочных договоров, которые могут менять требуемое количество поставки;  гарантиями минимального использования; применением системы – клиент платит частично еще до поставки товара.

Операционные  риски – например, риски ресурсов и опыта оператора, неэффективности  операций, дефицита рабочей силы. Эти  риски минимизируются тщательным подбором оператора.

Риск  рынка – риск отсутствия спроса на продукт проекта по цене, делающей оплату долга возможной. Снижение риска  проводится через форвардные контракты  на продукцию.

Риски, существующие как на стадии дизайна и конструкции, так и на стадии операционной деятельности:

1. Риск  спонсоров – риск изменения  кредитоспособности спонсоров и  их способности выполнения текущих  задач проекта. Разрешается анализом  кадровой, финансовой и технической  политики и репутации спонсоров.

2. Технический  риск – риск технических затруднений  в процессе конструкции и обнаружения  дефектов в момент операционной  деятельности. Минимизируется путем  выбора консервативных и тестированных  технологий, получением экспертного  мнения и обязательств спонсоров  регулярно вкладывать в проект  определенную сумму.

3. Политический  риск – риск географической  нестабильности и государственного  неподчинения обязательствам. Нивелируется  путем: соглашения о государственном  невмешательстве; юридических консультаций  о соблюдении законов в странах  операционной деятельности; политического  страхования; использования финансирования международных банков, кредитных агентств, банков развития; проведения денежных потоков через безопасные страны.

4. Риск  форс-мажор снижается путем проведения исследований о возможности таких рисков, либо путем страхования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы

 

1. Балабанов А. И., Балабанов И. Т. Финансы. – СПб.: Питер, 2002. - 192 с.
2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 160
3. Вахрин П. И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Маркетинг, 2000. – 347 с.
4. Галицкая С. В. денежное обращение, кредит, финансы. – М.: Международные отношения, 2002. – 345 с.
5. Игошин Н. В. Инвестиции: организация управления и финансирование. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. – 413 с.
6. Ковалев В., Валдайцев С. Инвестиции. – М.: ТК «Велби», 2003. – 440 с.
7. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.М. Рискология. Управление рисками. – М.: Экзамен, 2003, 384 с.