Основные критерии и методы оценки эффективности инвестиционных вложений

    Ткп = К /П (общая для всех предприятий  строек и объектов);

    или:

    Ткп = К / (Ц - С) (в сфере производства);

    Ткп = К / (Н - И) (в торговле).

    По  отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка исчисляются следующие показатели:

    Коэффициент экономической эффективности капитальных  вложений (Эко). Он определяется как  отношение прироста прибыли к  капитальным вложениям, вызвавшим  этот прирост, по формуле

    Эко = ?П / К, где

    где ?П - прирост годовой прибыли, вызванный капитальными вложениями;

    К - капитальные вложения в строительство  объектов.

    Срок  окупаемости капитальных вложений (Tко). Он определяется как отношение  капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле:

 

     Тко = К / ?П

    По  народному хозяйству РФ в целом  и республикам (субъектам Федерации) общая экономическая эффективность  определяется как отношение годового прироста национального дохода в  сопоставимых ценах к капитальным  вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

    Энх = ?Д / К

    где Энх - показатель (коэффициент) экономической  эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом;

    ?Д  - прирост годового национального  дохода, руб.;

    К - капитальные вложения, вызвавшие  этот прирост, руб.

    Срок  окупаемости капитальных вложений по народному хозяйству (Тт) в целом определяется по формуле:

    Тнх = К / ?Д

    Полученные  в результате расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности  капитальных вложений сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.

    Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый  период.

    Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности  капитальных вложений по народному хозяйству применяются на уровне Ен=0,14:

    для промышленности Ен = 0,16;

    для сельского хозяйства Ен = 0,12;

    для строительства Ен = 0,22;

    для торговли Ен = 0,25.

    В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста производительности труда, технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции.

    При расчетах экономической эффективности  вложения средств в отдельные  объекты, предприятия следует учитывать  то, что рубль, вложенный в текущем  году, через 3-5 лет будет иметь  иное значение. С течением времени деньги теряют свою ценность.

    Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и оценивать  такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость, прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию называют дисконтированием.

    Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора  обладает меньшей ценностью (полезностью).

    Если  в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3-5 лет  она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование дает возможность  определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов.

    Будущую стоимость определяют по формуле

    БС = НС (1 + ПС)^t ,

    где БС - денежная сумма, которая будет получена через t лет (будущая стоимость);

    НС - начальная стоимость (текущая стоимость);

    ПС - процентная ставка или норма доходности;

    t - число лет, за которое производится  суммирование дохода.

    Сравнительная экономическая эффективность капитальных  вложений служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один вариант лучше другого.

    Сравнительная экономическая эффективность капитальных  вложений рассчитывается при сопоставлении  нескольких вариантов проектов либо при выборе новой техники.

    Показателем сравнительной экономической эффективности  капитальных вложений является минимум приведенных затрат. Приведенные затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размеренности в соответствии с нормативом эффективности.

    Преимуществом обладает тот вариант, который дает наибольшую эффективность, наиболее благоприятное сочетание капитальных вложений и текущих затрат. Однако зачастую бывает, что один вариант требует меньших капитальных вложений, а другой - меньших текущих затрат. В этом случае требуется сопоставление капитальных вложений с экономией на текущих затратах и сравнение полученной величины эффективности с ее нормативным показателем. Нормативный коэффициент эффективности по народному хозяйству в целом установлен на уровне 0,14. По соображениям стимулирования технического прогресса по отдельным отраслям допускается дифференциация нормативного коэффициента эффективности. Так, для промышленности он установлен на уровне 0,16; строительства - 0,22. Для торговли норматив общей (абсолютной) эффективности установлен на уровне Ен = 0,25.

    Исходя  из нормативного коэффициента эффективности  капитальных вложений, равного 0,14, нормативный  срок окупаемости капитальных вложений составляет 7,1 года (1,0 : 0,14). При коэффициенте Ен = 0,25 срок окупаемости составит 4 года (1 : 0,25).

    Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по следующей формуле:

    С_i + Э_н Ч К_i = минимум,

    где К_i - капитальные вложения по каждому варианту;

    С_i - текущие затраты по тому же варианту;

    Е_н - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

    Предпочтение  отдается тому варианту, который имеет  минимум затрат. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

    Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который  проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

    Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

    Статистические  методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий  принципиальное значение для финансового  инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

    В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью. 
 
 
 
 
 

    Список литературы

    1. Богатин Ю.В., Швандар В.А., Инвестиционный  анализ: Учебное пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 г.

    2. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Организация и финансирование  инвестиций: Учебное пособие.- М.: Финансы  и статистика, 2005 г.

    3. Марголин А.М., Быстряков А.Я., Экономическая  оценка инвестиций: Учебник - М.: «ЭКМОС», 2004 г.

    4. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли, Инвестиции.- М.:ИНФРА-М, 2004 г.

    5. В.В. Шеремет, Управление инвестициями (справочное пособие для специалистов и предпринимателей). - М.: «Высшая Школа», 2004 г.