Оценка показателей экономической эффективности проекта и надежности инвестиций

 

Метод SWOT-анализа позволяет описать основные тенденции развития ООО «Компания Паллада», сформулировать перечень мероприятий и предложений о перспективах деятельности анализируемого предприятия и определить поле альтернативных направлений его дальнейшего развития.

 

2.2. Методические  положения расчета показателей  экономической эффективности инвестиционных  проектов

 

Критерии, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором нет. В первую группу входят критерии: чистая приведенная стоимость (Net Present Value), чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DiscountedPayback Period, DPP).

Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, РР) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).

С позиции как теории, так и здравого смысла, критерии, построении учетом фактора времени, более обоснованны; не случайно именно им дается приоритет при обосновании решений инвестиционного характера.

Инвестиционным проект может быть представлен как модель следующего типа:

 

                                            

 

где IC - исходная инвестиция (отток средств);

CF_k - поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств); число базисных периодов, в течение которых будет эксплуатироваться проект;

r — ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

В основе метода расчета чистой приведенной стоимости заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, — повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CF₁, CF₂, ...,CF_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам

 

 

Очевидно, что если: NPV> О, то проект следует принять;

NPV < О, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Очевидно, что формула расчета  критерия NTV имеет вид:

 

 

Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и в случае с NPV.

Если: NTV > 0, то проект следует принять;

NTV < 0, то проект следует отвергнуть;

NTV =0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Легко заметить из алгоритмов расчета, что критерии NTV и NPV n не взаимообратные:

 

NTV - NП –FM1(r,n) или NPV = NTV FM2(r,n)

 

Иными словами, эти критерии дублируют  друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат при использовании другого критерия. На практике большее распространение получил критерий NPV.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции является по сути следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:

 

 

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистой приведенной  стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует  уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем  больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий наиболее предпочтителен при комплектовании портфеля инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников финансирования. Независимые проекты упорядочиваются по убыванию РI, в портфель последовательно включаются проекты с наибольшими значениями PI Полученный портфель будет оптимальным с позиции максимизации совокупного NPV .Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

 

 

Иными словами, если ввести обозначение  IС = CF₀, то IRR находится из уравнения

 

Смысл расчета внутренней нормы  прибыли при анализе эффективности  планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Метод определения срока окупаемости  инвестиций, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид

 

 

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при лом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течении года. Так, для проекта с денежным потоком (млн руб.): - 100 40 40 40 30 20 значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется с точности до целого года, или 2,5 года в случае точного расчета.

Метод расчета учетной нормы  прибыли имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль, доступная к распределении среди собственников). Алгоритм расчета исключительно прост, что предопределяет широкое использование этого показателя на практике: учётная норма прибыли (ARR), называемая также коэффициентом эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными снопами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

 

 

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого  делением общей суммы чистой прибыли  коммерческой организации на общую  сумму средств, авансированных в  ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). Возможно также установление специального порогового значения, с которым будет  сравниваться ARR или даже их системы, дифференцированной по рядам проектов, степени риска, центрам ответственности и др.

Множественность критериев естественно  порождает проблему их выбора и приоритетности использования. Достаточно очевидно, что  анализируемый проект вовсе не обязательно  будет приемлемым с позиции всех критериев одновременно. Считается, что в этом случае следует ориентироваться на критерий NPV. Рекомендация о предпочтительности NPV высказывается в основном учеными, которые, формулируя такое мнение, исходят из основной целевой установки, стоящей перед любой компанией — максимизация благосостояния ее владельцев. Тем не менее, на практике данная рекомендация не является доминирующей. В частности, проведенные в США исследования показали, что менеджеры американских компаний предпочитают критерий IRR критерию NPV в соотношении 3:1.

На практике в большинстве компаний рассчитываются несколько критериев, при этом их значения используются в качестве лишь одного из формализованных  аргументов при принятии решений  в отношении инвестиционных проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

III Глава. Экономическое обоснование эффективности инвестиционных проектов.

3.1 Расчет денежных потоков.

        Так как направление инвестиционного проекта является усовершенствование раннее имеющегося производства, то денежным потоком будет являться разница между чистыми денежными поступлениями до приобретения оборудования и после.

 По данным ООО «Компания Паллада» за 2011 год чистые денежные поступления составили 5 598 750 руб. Так же нужно учесть выплаты дивидендов учредителю в размере 1 598 750 рублей. Так как предприятию для инвестиций требуется 6 000 000 рублей, можно сделать вывод о том, что собственных средств для самофинансирования не достаточно. Поэтому дополнительным источником финансирования является взятый в банке кредит в размере 1 980 000 рублей.

При выборе инвестиционного  проекта обязательно соблюдение ряда требований:

- положительная величина чистой дисконтированной стоимости;

- превышение внутренней нормы окупаемости над уровнем инфляции; соответствие срока окупаемости сроку жизненного цикла продукт инвестиций.

      Обоснование цены на новую  продукцию (фасад со сложной  фрезеровкой) за 1 кв.м..

    С учетом инфляции можно определить прогнозную цену на новый фасад.

Для того чтобы рассчитать эту цену необходимо знать себестоимость этого фасада.

    Структура себестоимости по статьям калькуляции:

1) материалы, прочее (комплектующие,  полуфабрикаты, агрегаты, узлы и т. д.)

2) Топливо, энергия, идущая на производство;

3) Амортизация основных  производственных фондов;

4) Основная заработная  плата основного персонала (оклад,  тариф);

5) Отчисления в фонд оплаты труда (ФОТ);

6) Общепроизводственные расходы (ОПР: расходы на сбыт, административные затраты, внутрипроизводственные затраты).

    Стоимость объекта приобретенных средств 1 400 000 рублей. В соответствии с классификацией основных средств, включаемых в амортизационные группы, утвержденной Постановлением Правительства Российской Федерации от 01 января 2002 года №1, объект отнесен к третьей амортизационной группе со сроком полезного использования свыше 3-х лет до 5-ти лет включительно. Срок полезного использования установлен 5 лет. Годовая норма амортизации 20% (100% : 5 лет), ежегодная сумма амортизационных отчислений 280000 рублей (1 400 000 х 20 / 100), ежемесячная сумма амортизации 23 333 рублей (280 000/ 12).

8*15*250*0,1=3000кв.м.

      Максимальный годовой объем  в 2012 году составит 3000 кв.м.. Для того что бы рассчитать примерную себестоимость фасада каждый элемент затрат делим на объем производства.

   И так, рассчитаем  себестоимость на новый фасад  за 1 кв.м. в таблице 3.1:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.1

«Расчет себестоимости  на новый фасад за 1 кв.м.»

Элементы затрат	Цена, в руб.
Материалы и комплектующие (плита  ДСП, клей, отвердитель, пленка ПВХ, шлифовальная шкурка)	1818
Энергия, идущая на производство	20
Оплата труда	936
Налоги от ФОТ	318
Амортизация	100
Коммунальные платежи	41
Аренда	361
Прочие расходы (реклама, связь, интернет)	112
итого	3706