Оценка эффективности инвестиционных проектов

рассматривать в комплексе.

Но  если простые методы абсолютно независимы друг от друга,

поскольку инвесторы могут  устанавливать различные пороговые

значения  для показателей  простой нормы  прибыли (эффективности

капитальных вложений) и срока  окупаемости, то взаимосвязи

между показателями, основанными  на дисконтированных оценках,

более сложные. Существенную роль при этом играет обстоятельство,

идет  ли речь об единичном  проекте или об инвестиционном портфеле,

в котором могут  быть и независимые, и исключающие  друг

друга проекты.

В целом противоположные  решения по финансированию инвестиционных

проектов  возникают вследствие недостатков метода внутреннего

уровня  доходности, который  не учитывает альтернативные

возможности вложения средств (методом IRR можно оценивать проекты

независимо  от стоимости капитала).

Следует отметить еще один недостаток метода внутреннего

уровня  доходности. Хотя оба метода (NPV и IRR) принимают во внимание

фактор  времени, поправки на время, осуществляемые методом

внутреннего уровня доходности, некорректны. Это  видно из косвенных

предположений относительно реинвестирования промежуточных

денежных  потоков. Метод внутреннего уровня доходности

предполагает^ что ежегодные  денежные поступления  проекта можно

реинвестировать по ставке, равной IRR проекта.

Метод NPV предполагает, что  денежные поступления  можно

реинвестировать по ставке, равной стоимости  капитала фирмы.