Следующим показателем оценки эффективности  инвестиционного проекта является внутренняя ставка доходности, которая  характеризует уровень доходности инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Значение этого показателя определяется путем решения уравнения: 

     S [ЧДП: (1 + ВСД)] = ИЗ

     Решение приведенного уравнения осуществляется методом последовательных итераций (расчетных действий).

     Первая  итерация предполагает установление любой  примерной внутренней ставки доходности, которая, по мнению расчетчика приведет к решению вышеприведенного уравнения. Если по результатам первой итерации окажется, что принятое значение внутренней ставки доходности недостаточно (т.е. сумма ЧДП > 0), то следующие итерации предполагают использование более высоких значений внутренней ставки доходности пока не будет обеспечено предусматриваемой равенство, если же значение внутренней ставки доходности не достаточно (т.е. сумма ЧДП < 0), то следующие итерации предполагают использование более низких значений внутренней ставки доходности.

     В нашем примере объем инвестиционных затрат по проекту составляет 2100 тыс. руб.; расчетная сумма чистого  денежного потока по проекту составляет 2655 тыс. руб.

     Этот  поток начинает формироваться с  первого года проектного цикла: в  первом году – 751 тыс. руб.; во втором году – 849 тыс. руб.; в третьем 1055 тыс. руб.

     Для первой итерации примем уровень внутренней ставки доходности в размере 11%. При такой ставке множители наращения составят:

     первый  год – 1,1090;

     второй  год – 1,231;

     третий  год – 1,366.

     Подставим необходимые показатели в левую  часть уравнения и получим: (751,0: 1,1090) + (849,0: 1,231) + (1055 + 1,366) = 2139,2 тыс. руб.

     Как видно из результатов расчета  левая часть уравнения превышает  заданное значение его правой части, т.е. 2139,2 > 2100.

     Это значит, что принятый уровень внутренней ставки доходности не достаточен для  обеспечения равенства.

     Для второй итерации уровень внутренней ставки доходности по проекту примем в размере 13%. Множители наращения  при такой ставке составят:

     первый  год – 1,130;

     второй  год – 1,277;

     третий  год – 1,443.

     Подставляя  данные значения показателей в левую  часть уравнения получим: (751,0: 1,130) + (849,0: 1,277) + (1055: 1,443) = 2061 тыс. руб.

     Как видно, левая часть уравнения  меньше заданного значения его правой части, т.е. 2061 < 2100. Это значит, что принятый уровень внутренней ставки доходности выше, чем требуется для обеспечения равенства.

     Для третьей итерации уровень внутренней ставки доходности примем в размере 12%. Множители наращения при такой  ставке составят:

     первый  год – 1,120;

     второй  год – 1,254;

     третий  год – 1,404.

     Подставляя  необходимые показатели, получаем:

     (751,0: 1,120) + (849,0: 1,254) + (1055: 1,404) = 2099 тыс. руб.

     Как видно из результатов расчета  левая часть уравнения практически  соответствует заданному значению его правой части. Из этого можно  сделать вывод, что внутренняя ставка доходности по проекту равна 12%.

     Важное  экономическое значение имеет оценка прибыльности предприятия. Относительным  показателем, характеризующим ее, является показатель рентабельности. Рассчитаем показатель рентабельности продаж, который  определяется как отношение прибыли  к выручке от реализации в ценах  предприятия.

     Первый  год: 881 тыс. руб. / 4000 тыс. руб. = 22%.

     Второй  год: 1069 тыс. руб. / 4500 тыс. руб. = 24%

     Третий  год: 1279 тыс. руб. / 5000 тыс. руб. = 26%

     Как видно из расчетов рентабельность продаж по каждому году проекта находится  на достаточно высоком уровне, характеризующим  эффективность бизнеса.

     Далее необходимо провести оценку риска данного  проекта. На практике часто используют анализ нижнего предела прибыли, а именно – определение точки  безубыточности и того объема производства и сбыта, который обеспечивает безубыточную работу. Если запланированный объем  сбыта существенно выше, тогда  риск потери невелик. Также рассчитывается запас финансовой прочности (процентное соотношение фактической и пороговой  величины параметра). Чтобы вывести  формулу безубыточности текущие  затраты (К) разделяют на постоянные (F) и переменные (V): 

     К = v × х + F, 

     где v – удельные переменные издержки,

     х – натуральный объем производства и сбыта, шт.

     Выручка от реализации (ВР) – это произведение цены изделия (Р) и количества изделий (х): 

     ВР = Р × х. 

     Так как в точке безубыточности справедливо  равенство: 

     Р × х = V × х + F, 

     то  критический (безубыточный) объем производства х¢ равен: 

     х¢ = F: (Р – V). 

     Чем выше доля постоянных расходов, тем  больше критический объем производства. При снижении цены необходимо увеличивать  объем сбыта. Очевидно, что при  сокращении сбыта возрастает риск оказаться в убытке.

     Для данного проекта проанализируем безубыточность по третьему году (последний  год жизненного цикла проекта). Выручка  от реализации в этом году запланирована  в размере 5000 тыс. руб., и можно  допустить, что намечено реализовать 651 тыс. штук товаров. Полные текущие затраты этого периода составляют 6424 тыс. руб., в том числе: постоянные расходы (арендная плата, амортизация, проценты за кредит, расходы на содержание административного аппарата, реклама) – 3240 тыс. руб., переменные расходы (сырье, заработная плата рабочих, непосредственно занятых производством товара, плата за телефон) – 3184 тыс. руб. Переменные затраты на единицу будут равны: V = 3184000: 505000 = 6,3.

     Подставив значения параметров в уравнение  затрат, получаем:

     К = 6,3 × х + 3240000.

     Точку безубыточности получаем из уравнения  безубыточности:

     7 × х¢ = 6,3 × х¢ + 3240000; х¢ = 4629 тыс. руб.

     Безубыточность  достигается при объеме сбыта 4629 тыс. руб., который ниже ожидаемого сбыта, то есть при прочих неизменных условиях сбыт может быть меньше ожидаемого, и запас финансовой прочности (процентное отклонение фактической выручки  от пороговой) составляет:

     [(5000000 – 4629000) / 5000000] × 100 = 7%.

     Произведенный расчет показывает, что фактическая  выручка превышает пороговую на 7%.

     Мы  провели оценку эффективности инвестиционного  проекта. При расчете показателей  эффективности проекта была принята  ставка дисконта в размере 7% в год. При выборе ставки дисконтирования  учитывались действующая ставка по долгосрочному кредиту.

     Как видно из наших расчетов рентабельность продаж по первому году составляет 22%, по второму году – 24%, по третьему году – 26%; период полной окупаемости  проекта равен 15 месяцам; чистый дисконтированный доход (NPV) составляет 2655 тыс. руб.; индекс доходности равен 1,3, т.е. сумма возвратного чистого денежного потока на 30% превышает объем инвестиционных затрат; индекс рентабельности равен 2,3; внутренняя ставка доходности по проекту равна 12%.

     С целью оценки риска инвестиционного  проекта была определена точка безубыточности, равная 4629 тыс. руб.

     Данные  расчеты показывают, что инвестиционный проект является привлекательным для  инвестора, следовательно, инвестиционный проект можно принять к реализации. 

 

Заключение

 

     Важным  условием развития предприятия в  соответствии с избранной экономической  и финансовой стратегией является его  высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие  должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.

     Инвестиции  представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения  его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения  определенных социальных задач.

     Практическое  осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому  должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

     Оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестиционного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности.

     Инвестирование  во всех его формах связано с различными рисками, т.е. вероятностью возникновения  непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, доходов, потери капитала и  т.п.) в ситуации неопределенности условий  инвестиционной деятельности.

     В процессе разработки инвестиционного  проекта было проведено его экономическое  обоснование, включающее в себя маркетинговое исследование; расчет затрат, необходимых для реализации проекта; расчет производственной программы выпуска продукции.

     Также была проведена оценка эффективности  инвестиционного проекта. Расчет основных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта показал, что чистая текущая стоимость проекта равна 2655 тыс. руб.; период полной окупаемости проекта равен 15 месяцам; индекс доходности равен 1,3, т.е. сумма возвратного чистого денежного потока на 30% превышает объем инвестиционных затрат; индекс рентабельности равен 2,3; внутренняя ставка доходности по проекту равна 12%.

     Данные  расчеты показывают, что проект является привлекательным для инвестора, следовательно, проект можно принять к реализации.

     Итак, на основании всего выше сказанного можно сделать вывод, что инвестиции необходимы как для экономического роста предприятий, так и для  развития экономики в целом. Они  являются основой для ускорения  научно-технического прогресса, сбалансированности развития всех отраслей экономики, улучшения  качества и обеспечения конкурентоспособности  продукции предприятий.

     Разработка  и реализация инвестиционных проектов помогает реализовать цели инвестирования, которые сформулированы на основе инвестиционной политики предприятия. 

 

Библиографический список

 

1. Багатин Ю.В., Швандер В.А. Инвестиционный анализ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

2. Бизнес-план  инвестиционного проекта. Под  ред. В.М. Попова. М., ФиС, 2008.

3. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2009.

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2008.

5. Управление инвестициями предприятия за 14 дней. Экспресс–курс/С.С. Молчанов. – 3-е изд., переработанное и дополненное. – М.: Эксмо, 2008. -480 с.

6. Бизнес планирование Миляков Н.В Учебник 2006 5-е изд -509с