Автор: Пользователь скрыл имя, 10 Марта 2012 в 16:28, доклад
В свете прогнозируемого увеличения энергопотребления в мире на уровне 1,5-2 % в год в перспективе до 2020 года мировая экономика будет сталкиваться с дефицитом нефти. Энергоресурс XX века, имеющий наивысшую степень дифференцированного потребления, движется к пиковым объемам среднегодовой добычи.
Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль.
Период окупаемости:
РР = min N, при котором ∑ INVt / (1 + i)t = ∑ CFk / (1 + i)k
где i – выбранная ставка дисконтирования
Оценивается период времени, прошедший с момента вложения до наступления момента его полного возврата. Разумеется, чем меньше времени затрачивается на окупаемость – тем лучше.
Критерий принятия решения при использовании метода расчета периода окупаемости может быть сформулирован двумя способами:
а) проект принимается, если окупаемость в целом имеет место;
б) проект принимается, если
найденное значение РР лежит в
заданных пределах. Этот вариант всегда
применяется при анализе
Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока.
Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта.
Чистый приведенный доход NPV:
Разность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта (чистой приведенной стоимостью).
Показатель NPV отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле:
NPV = ∑ CFk / ( 1 + i )k - ∑ INVt / (1 + i)t
Критерием принятия проекта является положительное значение NPV. В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода.
В то же время, нулевое или
даже отрицательное значение NPV
не свидетельствует об убыточности
проекта как такового, а лишь об
его убыточности при
Необходимо иметь в
виду, что показатели PP и NPV могут
давать противоречивые оценки при выборе
наиболее предпочтительного
Внутренняя норма доходности IRR:
Универсальным инструментом
сравнения эффективности
Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т.е. удовлетворяет равенству:
∑ CFk / ( 1 + IRR )k = ∑ INVt / (1 + IRR) t
Для расчета данного показателя
можно использовать компьютерные средства
либо следующую формулу
IRR = i1 + NPV1 (i2 – i1) / (NPV1 - NPV2)
Здесь i1 и i2 – ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV1) и отрицательному (NPV2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i1 – i2, тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %).
Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > i). При сравнении нескольких проектов, более предпочтительными являются проекты с большими значениями IRR.
К несомненным достоинствам показателя IRR относится его универсальность в качестве инструмента оценки и сравнения доходности различных финансовых операций. Его преимуществом является и независимость от ставки дисконтирования – это чисто внутренний показатель.
Недостатками IRR являются сложность расчета, невозможность применения данного критерия к нестандартным денежным потокам (проблема множественности IRR), а также необходимость реинвестирования всех получаемых доходов под ставку доходности, равную IRR, подразумеваемую правилом расчета данного показателя. К недостаткам следует отнести и возможное противоречие с критерием NPV при сравнении двух и более проектов.
Норма рентабельности и индекс рентабельности P:
Рентабельность – важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т.д.) вложенных средств.
Р = NPV / INV х 100 %
Индекс
рентабельности (коэффициент рентабельности)
PI - отношение приведенной
PI = [ ∑ CFk / ( 1 + i )k ] / INV = P / 100% + 1
Критерием принятия положительного
решения при использовании
Данный показатель особенно информативен при оценке проектов с различными первоначальными вложениями и различными периодами реализации.
Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать инвестиционные возможности предприятия, а также то соображение, что показатель NPV более отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала.
Обоснование инвестиционной привлекательности нефтеперерабатывающей отрасли России на примере ЗАО «ЛИПИКС»
Нефтеперерабатывающая промышленность России всегда была привлекательной для инвестиций. Однако сегодня отсутствует необходимый приток капиталовложений, генерирующих экономический рост отрасли, в связи с тем, что в условиях экономической нестабильности долгосрочные инвестиции, присущие отрасли, являются рискованными.
Одной из важнейших причин, отпугивающих инвесторов является стереотип о длительной окупаемости инвестиционных проектов в этой отрасли. На практике на НПЗ России постоянно осуществляются разные виды инвестиционных проектов, срок окупаемости которых невелик. Кроме того, эти проекты характеризуются очень высокой эффективностью.
Рассмотрим пример осуществления проекта по реконструкции колонны К-201 установки каталитического крекинга с целью увеличения производства дизельного топлива, осуществляемого на Липицком НПЗ (ЗАО «ЛИПИКС»). В результате его реализации повысится доход от производства дополнительного объема товарных дизельных топлив и снизятся объемы производства темных нефтепродуктов вследствие сокращения производства мазута.
Рассчитаем срок окупаемости проекта:
Коэффициент эффективности инвестиций равняется:
Чистая приведенная стоимость проекта:
(млн. $)
Индекс рентабельности равняется:
По всем рассчитанным показателям инвестиционный проект является эффективным. Кроме того, имеет чрезвычайно короткий срок окупаемости.
Эффективность капиталовложений в модернизацию нефтеперерабатывающей промышленности России было предложено рассмотреть на примере инвестиционного проекта одного из НПЗ страны. Расчет показателей эффективности по проекту показал короткий срок окупаемости, высокую рентабельность и высокие показатели доходности. Таким образом, инвестиции в подобные проекты по модернизации нефтеперерабатывающей отрасли являются чрезвычайно эффективными и не требуют длительного срока реализации. Перспективным направлением дальнейших исследований может быть группирование инвестиционных проектов по направлениям модернизации и расчет средних приемлемых показателей эффективности для использования в качестве стандарта при отборе проектов.
Информация о работе Оценка эффективности инвестиций в нефтеперерабатывающие отрасли