Оценка инвестиционной привлекательности проекта

Запас финансовой прочности  указывает, на сколько, можно снизить  объем выпуска, чтобы не быть убыточным.

Построим график точки  безубыточности запаса финансовой прочности:

А – Постоянные затраты; В – Переменные затраты

Рисунок 1 – Запас финансовой прочности

4.4 Внутренняя  норма рентабельности

Внутренняя норма рентабельности – отношение среднегодовой величины прибыли к величине инвестиций.

Средняя норма прибыли  на инвестиции = 22391,88 / 47519 = 0,471

По полученному значению данного показателя можно говорить о том, что для получения среднегодовой величины чистой прибыли норма доходности на инвестиции в сумме 47519 тыс. р. должна составлять 47,1 %.

Индекс рентабельности показывает, сколько получим денег  на каждый вложенный рубль.

Рассчитаем индекс рентабельности PI по формуле:

                                                     (10)

ЧДД = 18560,51 руб.

INV = 47519 руб.

PI = 1,391 > 1, проект привлекателен для инвестирования.

4.5 Индекс доходности

Индексы доходности характеризуют  относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам) от операционной и инвестиционной деятельности.

Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов  денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Он определяется по формуле:

                                                                        (11)

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он определяется по формуле:

                                                                                 (12)

При расчете ИД и ИДД  могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая чистую ликвидационную стоимость на стадии ликвидности объекта, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию.

Если ИДД > 1 – проект эффективен, если ИДД < 1 – проект является неэффективным и от него следует отказаться.

Индекс доходности инвестиций составляет:

Индекс доходности дисконтированных инвестиций составил:

Так как ЧДД  > 0 и ИДД = 1,39 (>1) , то проект является эффективным.

Индекс доходности затрат равен:

Индекс доходности дисконтированных затрат составляет:

Индексы доходности затрат превышают 1, как и должно быть при ЧДД > 0.

4.6 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности позволяет дать оценку того, насколько  изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из его исходных параметров. Чем теснее эта связь (зависимость), тем больше риск при реализации данного проекта. Незначительное отклонение анализируемых факторов от их первоначальных значений может оказать серьезное влияние на успех проекта.

Анализ чувствительности сводится к исследованию уравнения  чувствительности при различных исходных условиях. Инвестиционный проект не имеет смысла, когда чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю.

Уравнение чувствительности будет иметь следующий вид

–И + [(В_б + В_д) – З + А] * а_n,E = 0,                    (13)

где И – инвестиции по проекту;

В_б – выручка от продаж бензина;

В_д – дополнительная выручка;

З – средние за год  затраты при работе трех АЗС, включая  налоги;

А – средняя за год  сумма амортизационных отчислений;

а_n,E – дисконтный множитель аннуитета, используемый для расчетов настоящей стоимости.

Общая годовая выручка (В) рассчитывается по формуле:

В = В_б + В_д = V * Ц_ср + В_д,                     (14)

где V – объем реализации бензина, л;

Ц_ср – средняя розничная цена на реализуемый бензин.

Ц_ср = k₁ * Ц95 + k₂ * Ц92 + k₃ * Ц76,              (15)

где    Ц95, Ц92, Ц76 – средние розничные цены на бензин, р./л;

k₁, k₂, k₃ – коэффициенты, учитывающие объемы реализуемого топлива.

По проекту: k₁ = 0,155; k₂ = 0,64; k₃ = 0,205.

Ц_ср = 0,155 * 12,64 + 0,64 * 11,92 + 0,205 * 9,38 = 11,51 р./л.

Для использования этого  метода в таблице 10 представлены основные показатели работы трех АЗС за пять лет. Инвестиции по проекту – 47519 тыс. р. Значение дисконтного множителя аннуитета – а_5,25 = 2,745.

 

 

Таблица 10

Значения основных исследуемых  показателей эксплуатации трех АЗК

Показатель	Годы					Среднее значение
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1 Объемы продаж, тыс. л	10929,00	14207,70	15273,28	15426,01	15580,27	14283,25
2 Общая годовая выручка, тыс.р.	115710,97	156743,36	177226,60	187605,55	198735,42	167204,38
3 Выручка от продаж бензина, тыс. р.	114065,97	155098,36	175581,60	185960,55	197090,42	165559,38
4 Дополнительная выручка, тыс. р.	1645	1645	1645	1645	1645	1645,00
5 Затраты, тыс. р. в том числе	102932,93	136296,88	153063,48	161064,08	170899,52	144851,38
6 Годовые затраты по бензину	81951,11	111928,26	126668,93	133789,79	142598,42	119387,30
7 Операционные расходы, тыс. р.	11712,31	13154,00	14209,78	14484,92	15200,12	13752,23
8 Налоги, относящиеся к затратам и на финансовые результаты, тыс. р.	6075,0	6103,0	6144,0	6154,0	6142,0	6123,60
9 Налог на прибыль, тыс. р.	3194,51	5111,62	6040,78	6635,37	6958,97	5588,25
10 Амортизация основных средств	2947,73	2947,73	2947,73	2947,73	2947,73	2947,73

 

Чувствительность основных параметров проекта строительства  и эксплуатации трех АЗК:

1) инвестиции:

-И + ((165559,38 + 1645) – 144851,38 + 294773) * 2,745 = 0

И = 69 460,235 тыс. р.

Предел безопасности:

2) общая годовая выручка:

-47519 + (В – 144821,38 + 2947,73) * 2,745 = 0

В = 159 212,34 тыс. р.

 

 

Предел безопасности

3) затраты:

-47519 + ((165 559,38 + 1645)-З + 2947,33) * 2,745 = 0

З = 152 843,423 тыс. р.

Предел безопасности

4) объем продаж бензина:

-47519 + ((V*11,51 + 1645) – 144851,38 + 2947,73)*2,745 = 0

V = 13688,533 л.

Предел безопасности

5) ставка дисконтирования: 

-47519 + ((165559,38 + 1645) -144851,38 + 294773)*а_5,Е =0

а_5,Е = 1,8782; E = 45%

Предел безопасности

Точки чувствительности для проекта строительства и  эксплуатации трех АЗС показаны в таблице 11.

Таблица 11

Точки чувствительности основных параметров проекта строительства и эксплуатации трех АЗК

Параметр	Значение показателя	Точка чувствительности	Максимальное изменение	Предел безопасности, %
1 Инвестиции, тыс. р.	47519	69 460,23	21 941,23	+46,17
2 Общая годовая выручка, тыс. р.	167204,38	159 212,34	-7 992,04	-4,78
3 Затраты, тыс. р.	144851,38	152 843,423	7 992,04	+5,52
4 Объем продаж, л	14283,25	13 688,533	-594,72	-4,16
5 Ставка дисконтирования, %	24	45	21,00	+87,5

 

Из таблицы 11 следует, что наибольшее влияние на интегральные показатели эффективности проекта оказывали затраты, выручка и объемы продаж бензина. Например, увеличение затрат на 5,52 % в год приведет к тому, что чистый дисконтированный доход будет равен нулю.

 

Заключение

В данной работе была произведена экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта на предприятии ОАО «Бензосервис». В ходе работы были рассчитаны ожидаемые показатели деятельности предполагаемого проекта, рассчитаны показатели экономической эффективности за 5 лет:

• норма дисконта = 24 %;
• чистый доход (ЧД) = 79 179,06 тыс. р.;
• чистый дисконтированный доход (ЧДД) = 18 561 тыс. р.;
• индекс доходности инвестиций (ИД) = 2,67;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) = 1,39;
• индекс доходности затрат = 1,24;
• индекс доходности дисконтированных затрат = 1,31;
• внутренняя норма доходности инвестиций, Евн = 40,37 %;
• срок окупаемости инвестиций Ток = 3,31 года и срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования Ток = 4,36 года;
• средняя норма прибыли на инвестиции = 0,471.

Так как ЧДД > 0 и ИДД > 1, следовательно, проект эффективен.

Был проведен анализ чувствительности, который показал, что наибольшее влияние на интегральные показатели эффективности проекта оказывали затраты, выручка и объемы продаж бензина.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

1 Абакумова, Н.В. Оценка эффективности инвестиционного проекта.  Методические рекомендации / Н.В. Абакумова, М.С. Клеянкина. – Новокузнецк: СибГИУ, 2003. – 45 с.

2 Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для студентов вузов / Н.В. Игошин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 448 с.

3 Царев, В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В.В. Царев. – СПб.: Питер, 2004. – 464 с.

4 Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учеб.-практ. пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. – М.: Дело, 2001. – 832 с.