Методы оценки обыкновенных акций

    Рынок ценных бумаг – часть финансового  рынка и ему принадлежит большая  роль в современный экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределение денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях.

      Ценные бумаги, будучи обобщенным понятием, существуют в различных видах. Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируются по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др. они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акций), являются кредитными (облигации векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, обеспечивая при этом, в отличии от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага.

    Целью данной работы является рассмотреть  ценную бумагу (акцию). Для достижения поставленной цели рассмотрим следующие  задачи: 1) изучить понятие и сущность акции; 2) рассмотреть разновидности  акций и их предназначение; 3) разобрать  методы и модели оценки обыкновенных акций. 

    1.1.

      Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

    Основные  характеристики акций:

• акции – титул собственности, т.е. акционер является совладельцем АО;
• акция не имеет срока обращения; акционер несет ограничен ответственность;
• неделимость акционерной собственности, т.е. акционер не имеет права изъять свою часть из общего капитала АО;
• акции могут расщепляться и консолидироваться. Сплит – расщепление акции, выпуск нескольких новых акций вместо одной старой.

    Основные  причины сплита:

• понижение курса акции;
• расширение предложения акций данного вида для регистрации на бирже. Обратный сплит, т.е. консолидация, т.е. сокращение числа акций с целью повышения их курса. В обоих случаях уставный капитал не меняется.

 
 

    1.2

    Различают следующие виды акций:

• именные и на предъявителя. Движение именных акций фиксируется в книге регистрации акций, которую ведет акционерное общество или специальный агент по поручению общества. В нее вносятся данные о каждой именной акции, времени ее приобретения, а также количестве таких акций у отдельных акционеров. Продажа, передача и отчуждение именных акций другим способом подлежат обязательной регистрации. По акциям на предъявителя в книге регистрации фиксируется только их общее количество;

 

Выделяют  две категории акций: обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:

• они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров;
• выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств, среди владельцев привилегированных акций. . [7.Юдина И.Н.Рынок ЦБ и биржевое дело.zip - ZIP архив, размер исходных файлов 1 717 296 байт] стр 38
• обыкновенные (простые) и привилегированные.  В отличие от обыкновенных привилегированные акции дают акционеру преимущественное право на получение дивидендов. Дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения между держателями обыкновенных акций.

    Владение  привилегированной акцией связано  с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право получать дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В тоже время, в случаи успешной работы предприятия ее владелец, скорее всего, получит меньший дивиденд по сравнению с обыкновенной акцией. [7.Юдина И.Н.Рынок ЦБ и биржевое дело.zip - ZIP архив, размер исходных файлов 1 717 296 байт] стр 39

    Кроме этого, привилегированные акции  дают ряд дополнительных прав. Однако владельцы таких акций не имеют  права голоса в акционерном обществе (права, которым наделены держатели  обыкновенных акций), если иное не предусмотрено  уставом. Однако такое право появляется у владельцев, если собрание акционеров принимает решение о не выплате  дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и ликвидации общества. 

    2.1 

    Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются: 1) номинальный 2) рыночный 3) балансовый 4) ликвидационный 5) инвестиционный. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Практическая  часть. 

    Задача 3.

    Имеется следующая информация о сроках обращения  и текущих котировках бескупонных  облигаций.

 

    А) На основании исходных данных постройте  график кривой доходности на 4 года.

    В) Дайте объяснение форме наклона  кривой.

    С) Определите справедливую стоимость ОФЗ-ПД со сроком обращения 4 года и ставкой  купона 7% годовых, выплачиваемых  один раз в год. (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД))

     Решение

      А)

     

       

     

    В) Чем меньше цена облигации тем больше срок обращения и выше доходность. И на оборот чем больше цена облигации тем меньше срок обращения и ниже доходность.

     С)    

    Облигация фирмы ОФЗ-ПД со сроком обращения 4 года была куплена по курсу 79,21. Ставка купона равна 7%, выплачиваемых раз в год. Определить доходность операции.

    Y = 100(0,7 / 79,21) =  0,0837, или около 8,4%.

    YTM = (1 + (0,772 / 1)(100 / 79,21)) - 1 =  0,0975, или около  9,8%.

    Как следует из полученных результатов, и текущая, и доходность к погашению  данной облигации выше купонной. 

    Задача 10.

    Ниже  приведена информация о ценах  акций «А» и «В» за несколько  лет.  

 

    А) Определите среднюю  доходность, коэффициент  корреляции и риск акций за рассматриваемый  период.

    В) Предположим, что  инвестор формирует  портфель из данных акций в пропорции 50% на 50%. Определите доходность и риск такого портфеля.

    С) Постройте график эффективной границы  Марковица при условии, что акции «А» и «В» являются единственными объектами, доступными для инвестирования.

     А) Средняя доходность равна 

     Для расчета коэффициентов ковариации и корреляции следует воспользоваться  функциями "КОВАР" и "КОРРЕЛ" в Excel.

    Найдем показатель ковариации:

     

Найдем дисперсия доходности актива: 

      

Найдем стандартное  отклонение

      

Найдем показатели корреляции: 

      

    Чем больше стандартное отклонение доходности актива, тем больше его риск.

    В) Если инвестор формирует портфель из акций в пропорции 50% на 50%. Можно определить доходность и риск такого портфеля:

     

     

     С) Г.Марковиц.

     

 
 
 
 

    Задача 11.

    Имеются следующие данные о риске и  доходности акций «А», «В» и «С».

      Сформируйте оптимальный портфель при условии, что доходность портфеля должна составлять 12%. 

    Решение

    Получение ответа данной задачи произведен с  помощью программы  MS EXСEL.

    С помощью функции «Поиск решения» мы найдем оптимальный портфель при  условии, что доходность портфеля должна составлять 12%

    Мои ограничения:

    Сумма акций «1» С5=СУММ(C2:C4)

    Доходность  «0,12» С6=B2*C2+B3*C3+B4*C4

Ответ: А=0,50, В=0,42, С=0,08 

    Задача 19.

    ОАО «Венера» и «Сатурн» имеют следующие  возможности для привлечения  заемных средств в сумме 100 млн.