Методы оценки обыкновенных акций

3. Оценка привлекательности акций. 

      Приведенные показатели представляют собой самые общие аналитические характеристики акций. На их основе инвестор может сделать приближенную мгновенную оценку привлекательности бумаг.

      Выделяют  акции агрессивные и защитные.

      Агрессивные акции - это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономической конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада - невысокие доходы. Инвестору, ожидающему подъем в экономике, следует остановить выбор на агрессивных акциях. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестроительных компаний.

      Защитными называются акции предприятий, доходы которых слабо зависят от состояния экономической конъюнктуры. Это, прежде всего, предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т.п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. В преддверии экономического спада инвестору следует переключиться на защитные акции. Они обеспечат ему более высокий уровень доходности, чем агрессивные акции. 
 
 
 
 
 
 
 

4.Оценка качества акций. 

      В западных странах сложилась практика оценки "качества" акций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности. Его дают аналитические компании. Наиболее известными из них в мировой практике являются "Standard & Poor" и "Moody's Investors Service". Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга. Например, компания "Standard & Poor" пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций:

А+ (высший рейтинг),

А (высокий),

А- (выше среднего),

В+ (средний),

В (ниже среднего).

В- (низкий),

С (очень  низкий).

      Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

      Стоимость обыкновенной акции (ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

    Модель  экономического роста Гордона представляет собой: 

Po=Di / (r-g) 

  где Рo   - стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

  di   - дивиденды, которые должны быть получены за один год;

  г    - требуемая норма прибыли инвестора;

      g    - темп роста (принимается постоянным во времени).

    Решая уравнение этой модели для г, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции: 

r = Di  / Po +g  или ke = Di  / Po +g

    Символ  г заменяется на ke, для того, чтобы показать, что эта формула применяется для определении стоимости капитала.

    Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из-за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций. Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

    Если  f - стоимость размещения займа в процентах, формула для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет выглядеть следующим образом: 

    ke = Di  / Po(1-f) +g 

    Метод модели оценки основных средств (МООС). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, вы должны:

1. Рассчитать  без рисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2.Определить  коэффициент бетта - акции (Ь), который является показателем систематического (или не диверсифицированного) риска.

3. Определить  норму прибыли на портфель  ценных бумаг (rm ), таких , как "Стэндарт  энд Пурз - 500", "Сток Композит Индекс" или "Доу Джонс Индастриалз-30".

4. Оценить требуемую  норму прибыли на акцию компании, используя уравнение МООС:

ke =  rf + b ( rm - rf ) 

Опять же отметим, что символ ri   заменяется на ke. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5. Причины неразвитости  российского рынка  акций. Какие меры  и кем должны  быть предприняты  для форсирования  развития российского  рынка акций. 

     Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

     Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного  решения.

     1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

     2. Целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

     3. Улучшение законодательства и  контроль за выполнением этого  законодательства.

     4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо:

• создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);
• формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;.и др.

     5. Проблема защиты инвесторов, которая  может быть решена созданием  государственной или полугосударственной  системы защиты инвесторов в  ценные бумаги от потерь.

     6. Опережающее создание депозитарной  и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

     7. Реализация принципа открытости  информации через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг, введение  признанной рейтинговой оценки  компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

     Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимодействие с другими рынками капиталов.

 
 
 
 
 
 

    Заключение 

      Современная экономика основана на производственной кооперации. Поэтому акционер, обладающий небольшим пакетом акций, способен оказывать на предприятие давление, например, по технологической цепочке, и его пакет также может превратиться в контрольный.

      Таким образом, настоящими владельцами предприятия  являются лица, обладающие контрольным  пакетом. Чтобы защитить права других акционеров, отечественное законодательство предусматривает особую процедуру приобретения крупных пакетов акций. Она распространяется на обыкновенные акции, выпущенные акционерным обществом, насчитывающим более тысячи акционеров. Лицо (группа аффинированных лиц), приобретающая 30 или более процентов обыкновенных акций, учитывая уже принадлежащие им акции данного акционерного общества, должно предложить в течение 30 дней с даты приобретения остальным акционерам продать ему их обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций акционерного общества за последние 6 месяцев.

      В связи с развитием в нашей  стране акционерной формы собственности необходимо остановиться на одном общетеоретическом вопросе. Как известно, экономические реформы стали проводиться под знаком того, что на предприятия должен прийти реальный хозяин, т.е. акционер. Как показывает реальная российская действительность, хотя акционер и появился, но во многих случаях производство не улучшилось и увеличилось, но даже сократилось. Такой результат несложно было предсказать заранее. Если не затрагивать более глубинных причин данного экономического и социального явления, а ограничиться только проблемой акционера как "действительного" хозяина акционерного общества, то можно сослаться на опыт западной экономики. Он показывает, что как таковые дела на предприятии не сильно волнуют акционера. Если он видит, что оно не приносит прибыль, то решает проблему просто: дает приказ брокеру продать акции данной компании и купить бумаги другой, на его взгляд, более перспективной. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

ФЗ:

1. Гражданский кодекс РФ
2. ФЗ "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 года №208 – ФЗ, с изменениями и дополнениями на 01.01. 2008
3. ФЗ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года за №39 -ФЗ. , с изменениями и дополнениями на 01.01. 2008
4. ФЗ "Об оценочной деятельности" от 29 июля 1998 года за №135- ФЗ, с изменениями и дополнениями на 01.01. 2008

Учебники  и учебные пособия:

5. Басовский Л.Е.  Финансовый менеджмент: Учебник - М.: ИНФРА-М,

          2003. - 240 с. - (Серия "Высшее образование").

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.: ИНФРА-М.- 2008- 379 с. – (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).
7. Инвестиции : учебник/ А.Ю. Андрианов и др. – 2-е изд., перераб. И доп.- М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007. – 584 с. (ст. 425)
8. Инвестиции: Учебник/ Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.
9. Инвестиции: Конспект лекций (для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит») / сост. А.В. Меньшенина.  – Омск: Изд-во ОмГУ, 2005. – 79 с.
10. И.Я. Лукасевич  Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft  Excel/Учебное пособие. – М.
11. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2002. –768 с.
12. Коротцев А.Г. «Ценные бумаги. Виды и разновидности» М.: Изд-во РДЛ, 2005. – 243 с.
13. М.Н. Крейнина. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М., ИКЧ «ДИС», 2005. – 385 с.
14. Миркин Я.Н. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Изд-во РДЛ, 2006. – 465 с.
15. Муфтиев Г.Г., Галиаскаров Ф.М.: Теоретические основы финансового    менеджмента: Учебное пособие. – Уфа: УИ РГТЭУ, 2006. – 124 с.
16. Просветов Г.И. Финансовый менеджмент: Учебно-методическое пособие. – М.: Изд-во РДЛ, 2005. – 376 с.
17. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов, вузов и обучающихся по экон. Специальностям/ Под ред. С.Ф. Жукова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 463 С.
18. Савенков, В.Н. Ценные бумаги в России: учебное пособие/В.Н. Савенков – М.: Ифра-М, 2004. – 197 с.
19. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Перевод с англ.. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 12, 1028 с.