Метод расчета дисконтированной стоимости инвестиционного проекта

Министерство образования  и науки Украины

Национальный аэрокосмический  университет 

им. Н.Е. Жуковского

«Харьковский авиационный  институт»

Факультет заочного обучения

 

Кафедра финансов

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по дисциплине «Инвестиционный  анализ»

 

на тему: «Метод расчета дисконтированной стоимости инвестиционного проекта»

 

 

 

Вариант № 15

 

 

 

 

 

 

 

                Выполнила ст. гр. 94Ф1

                                                                          Грибан Н. А.

 

                Проверил преподаватель

                                                                                        Бабушкин А. А.

 

 

 

Харьков

«ХАИ»

2011г.

                                                        СОДЕРЖАНИЕ                                     СТР.

 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..3

1 МЕТОД РАСЧЕТА ДИСКОНТИРОВАННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА……………………………………………………..4

1.1 Методы учета фактора времени в финансовых операциях………………….4

1.2  Чистая современная стоимость (NPV)……………………………………….6

1.3 Индекс рентабельности (PI) и внутренняя норма доходности (IRR)……….7

2 ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ …………………………………………………....8

ВЫВОДЫ……………………………………………………………………………13

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………..14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Термины инвестиции, инвестирование, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, инвестиционная политика, инвестиционный анализ появились в обиходе экономистов Украины сравнительно недавно. 

Термин «инвестиции», как основополагающий, происходит от латинского слова «invest», что означает «вложение средств». Согласно закону Украины «Об инвестиционной деятельности», введенному в действие в 1991г, «инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект».

Что касается Украины, то она стала на путь рыночных преобразований в экономике, результаты которых должны привести к повышению технико-экономических показателей предприятий всех форм собственности, а также найти эффективного владельца предприятий, что будет способствовать развитию экономики государства в целом.

Основою развития предприятий, отдельных отраслей и экономики  страны в целом являются инвестиции. От умения правильного инвестирования зависят расцвет либо упадок производства, возможности решения социальных и экономических проблем, достижения научно-технического прогресса, а вместе с ними и достижение надлежащего места Украины в мировой системе хозяйствования.

Основной целью современного инвестиционного анализа есть переход экономики Украины на интенсивный путь развития в условиях становления рыночных отношений. При этом затраты на экстенсивное развитие производственно – рыночного потенциала должны уменьшаться, а вложения в интенсификацию производства – увеличиваться.

На современном этапе  развития экономики эффективность  инвестиционной деятельности зависит от темпов развития финансового, финансово-кредитного и инвестиционного рынков в экономике Украины. Экономический рост и активность инвестиционной деятельности могут быть достигнуты только путем создания дееспособного рынка капиталов и инвестиций.

Далее переходим к  рассмотрению непосредственно вопроса  моей контрольной работы, а именно методу расчета дисконтированной стоимости инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 МЕТОД РАСЧЕТА ДИСКОНТИРОВАННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

1.1 Методы учета фактора времени в финансовых операциях

В основе концепции стоимости денег во времени лежит основной правило: доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован, и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и при анализе инвестиций.

Данный принцип порождает концепцию  оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в  том, что стоимость денег с  течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке  и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в  инвестиционной практике, как правило, приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег — это  та сумма, в которую превратятся  инвестированные в настоящий  момент денежные средства через определенный период времени с учетом некоей процентной ставки. Расчет будущей стоимости  денег связан с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, представляющий собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость  денег — это сумма будущих  денежных поступлений, приведенных  к настоящему моменту времени  с учетом определенной процентной ставки. Расчет настоящей стоимости денег связан с процессом дисконтирования (discounting) будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию, обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций.

Таким образом, одну и ту же сумму  денег можно рассматривать с  двух позиций: ее настоящей стоимости; ее будущей стоимости. При этом арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

В финансовом менеджменте  фактор времени учитывается с  помощью методов наращения и дисконтирования, в основу которых положена техника процентных вычислений.

С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным временным периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. При этом в качестве нормы приведения используется процентная ставка (interest rate — r).

В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств. Однако в финансовом менеджменте ее также часто используют в качестве измерителя уровня (нормы) доходности производимых операций, исчисляемого как отношение полученной прибыли к величине вложенных средств и выражаемого в долях единицы (десятичной дробью) либо в процентах:

Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения операции. Другими словами, метод наращения позволяет определить будущую величину (future value — FV) текущей суммы (present value — PV) через некоторый промежуток времени, исходя из заданной процентной ставки r.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

В экономическом смысле величина РV найденная в процессе дисконтирования, показывает современное (с позиции текущего момента времени) значение будущей величины FV.

В зависимости от условий  проведения финансовых операций, как  наращение, так и дисконтирование могут осуществляться с применением простых либо сложных процентов.

Совокупность методов, применяемых для оценки инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические. Группа статистических методов включает в себя два фактора, а именно – расчет срока окупаемости и учетной нормы прибыли. Что касается динамических методов, то они состоят из расчетов чистой современной стоимости, индекса рентабельности и внутренней нормы доходности.

В своей контрольной работе я подробнее остановлюсь на динамических методах. Эти методы позволяют учесть фактор времени, так как они отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике Украины применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

• определена оценка, выраженная в  виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др.

 

1.2  Чистая современная стоимость (NPV) 

Основная идея чистой современной стоимости (net present value — NPV) заключается в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени (как правило, к началу реализации проекта) денежной величине.

При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.

NPV рассчитываем по формуле:

 

,

где – общая накопленная величина дисконтированных поступлений (настоящая стоимость денежного потока);

 – денежные поступления  по годам в течении n лет;

k – номер периода вложения;

n – продолжительность периодов вложения (годы);

r – дисконт (ставка  дисконта);

 – дисконтный множитель.

Если рассчитанная таким  образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

При прогнозировании  потоков платежей по периодам должны учитываться все виды поступлений и выплат, связанных с данным проектом, как производственного, (так и непроизводственного) характера. Если проект предполагает последовательные начальные вложения средств в течение нескольких лет либо дополнительные инвестиции в какие-то периоды реализации проекта, они также должны быть учтены при расчете NPV.

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Индекс рентабельности (PI) и внутренняя норма доходности (IRR)

Индекс рентабельности (benefit-cost ratio, profitability index — PI) показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

Если величина критерия РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При этом норма рентабельности превышает заданную и проект следует принять.

При РI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции не приносят дохода. Если РI < 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить.

Применение показателя РI часто бывает полезным в случае, когда существует возможность финансирования нескольких проектов, но при этом инвестиционный бюджет фирмы ограничен.

Индекс рентабельности не всегда обеспечивает однозначную  оценку эффективности инвестиций, и  проект с наиболее высоким РI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. В частности, использование индекса рентабельности может привести к ошибочным результатам при оценке взаимоисключающих проектов. Обычно расчет индекса рентабельности дополняет расчет NPV с целью отбора проектов, порождающих современную максимальную стоимость на единицу затрат.