Масштабы и динамика развития иностранного инвестирования

     В структуре иностранного капитала, поступающего в Россию на протяжении 1995-2004 гг., произошли существенные изменения. Так, если в 1995 г. наибольшая доля в общем объеме иностранных инвестиций приходилась на прямые инвестиции (67,7 %), прочие инвестиции составляли 31 %, а удельный вес портфельных инвестиций находился на уровне 1,3 %, то к 2003 г. ситуация изменилась на противоположную: доля прямых иностранных инвестиций снизилась почти в три раза (22,8 %), а доля прочих инвестиций увеличилась до 75,8 %. При этом удельный вес портфельных инвестиций продолжал оставаться незначительным, составив в 2003 г. 1,4 %.

     Подобная  же тенденция сохранилась и в 2004 г., когда доля прямых инвестиций составила 19,2 % (несмотря на увеличение в абсолютном выражении относительно уровня 2003 года на 28 %, в % к итогу произошло ее снижение на 3,6 процентных пункта). Доля прочих инвестиций по итогам 2004 г. в общем объеме иностранных инвестиций возросла до 80%, т.е. увеличилась на 4,2 %. Портфельные инвестиции продолжали снижаться. В 2004 г. их уменьшение относительно уровня 2003 г. составило 12 %, в итоге их величина составила всего 0,8 % общего объема инвестиций.

     В 2003 г. по сравнению с 2002 г. объем поступивших  прочих иностранных инвестиций увеличился на 47,1 %, а в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – еще на 60,5 %, главным образом  за счет роста прочих кредитов на 48,7 % и 59,5 % соответственно, а именно кредитов международных финансовых компаний и Европейского Банка Реконструкции и Развития, а также кредитов правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации (таблица 2).

     Таблица 2

     Структура инвестиций, поступивших  от иностранных инвесторов, по видам в % к итогу

     Следует отметить, что объемы прочих иностранных  инвестиций увеличивались на протяжении всего рассматриваемого периода, за исключением 1999 г., в котором наблюдалось  их снижение, что явилось следствием экономического кризиса 1998 г.

     В структуре прочих иностранных инвестиций в анализируемом периоде происходили  следующие изменения. В 1995-1997 гг. наблюдалось снижение доли торговых кредитов с 6,3 % в 1995 г. до 1,9 % в 1997 г. Однако в последующий период (1998-1999 гг.) произошел резкий рост удельного веса торговых кредитов в структуре прочих иностранных инвестиций - до 14,2 % в 1998 г. и 15,2 % в 1999 г., что было, по всей видимости, связано со стремлением иностранных инвесторов (после финансово-экономического кризиса, случившегося в России в 1998 году) вкладывать в российскую экономику преимущественно «короткие» деньги. По мере роста доверия к российской экономике и существенного улучшения ее состояния доля торговых кредитов стала снижаться и составила в 2003 г. 10 %, а по итогам 2004 г. – 11,5 %, хотя абсолютные объемы торговых кредитов выросли в 2003 и 2004 г. по сравнению с 2000 г. в 1,9 и в 3,4 раза соответственно. Доля прочих кредитов в составе прочих иностранных инвестиций выросла с 16,5 % в 1995 г. до 67,9 % в 2004 г., то есть более чем в четыре раза, а абсолютные объемы прочих кредитов увеличились в 2004 г. по сравнению с 2000 г. более чем в шесть раз.

     Как уже отмечалось, доля прямых иностранных  инвестиций в структуре поступающего в Россию иностранного капитала снизилась  с 67,7 % в 1995 г. до 19,2 % в 2004 г. В 2003 г. по сравнению  с 2002 г. наблюдалось увеличение удельного  веса прямых иностранных инвестиций на 2,6 процентных пункта, что являлось позитивной тенденцией, однако в 2004 г. снова произошло его снижение, что не позволяет говорить об установившейся положительной тенденции изменения доли прямых иностранных инвестиций в составе поступивших иностранных инвестиций. На протяжении рассматриваемого периода однонаправленной тенденции, как в динамике, так и в структуре прямых иностранных инвестиций отмечено не было. В отдельные годы (1997, 1999, 2003) наблюдался рост объемов и доли прямых иностранных инвестиций, и за период с 1998, 2001, 2002гг. их снижение.

     В структуре прямых иностранных инвестиций на протяжении рассматриваемого периода  наблюдалась тенденция к снижению доли взносов в капитал с 48,8 % в 1995 г. до 6,4 % в 2004 г. Удельный вес кредитов, полученных от зарубежных совладельцев предприятий, также снизился с 11,4 % в 1995 г. до 5,7 % в 2004 г. Однако в отдельные годы физические объемы данного вида кредитов росли очень высокими темпами, например, в 1997 г. по сравнению с 1996 г. – в 5,9 раза, в 2000 г. по сравнению с 1999 г. – на 46,3 %, в 2003 г. по отношению к 2002 г. – на 62 %, в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – только на 22 %.

     На  протяжении 1995 - 1997 гг. доля портфельных  инвестиций в общем объеме иностранных  инвестиций росла, увеличившись за этот период с 1,3 % до 5,5 %. Последовавшая в  августе 1998 г. девальвация национальной валюты и дефолт по государственным  долгам привели к оттоку иностранных  инвесторов с российского рынка  ценных бумаг и удельный вес портфельных инвестиций снизился уже в 1998 г. до 1,6 %, а в 1999 г. составил совсем незначительную величину - 0,3 % от общего объема привлекаемых иностранных инвестиций.

     В 2000 - 2002 гг. объемы портфельных инвестиций, поступивших в сектор нефинансовых предприятий, увеличивались, что может  свидетельствовать о некотором  возрастании доверия иностранных  инвесторов к российскому рынку  ценных бумаг, однако объемы их относительно малы, а доля в общем объеме иностранных  инвестиций составила в 2002 г. 2,4 %. В 2003 г. по сравнению с 2002 г. снова произошло  снижение объемов портфельных инвестиций (на 15,1 %), а их удельный вес в общем объеме иностранных инвестиций уменьшился до 1,4 %. Та же тенденция наблюдалась и в 2004 г., снижение объемов портфельных инвестиций составило 12,2 % по отношению к 2003 г., а их доля составила всего 0,8 %.

     Таким образом, изменения, происходившие  в структуре иностранных инвестиций в 1995 - 2002 гг., связанные со снижением  доли прямых инвестиций и существенным увеличением удельного веса прочих инвестиций формировали недостаточно благоприятную для стабильного  и устойчивого роста российской экономики структуру иностранных инвестиций. Это, с нашей точки зрения, связано с тем, что различного рода кредиты, входящие в состав прочих иностранных инвестиций, необходимо не только впоследствии отдавать, но и погашать процентные платежи по их обслуживанию, что будет отвлекать ресурсы из экономики.

     Некоторое изменение тенденции, в 2003 г. в направлении  увеличения доли прямых иностранных  инвестиций и некоторого снижения удельного  веса прочих иностранных инвестиций, является положительным для российской экономики. Однако, в 2004 г. она не сохранилась, поэтому, на наш взгляд, пока еще  преждевременно говорить об увеличении доли прямых иностранных инвестиций в общем их объеме.

     Проведение  анализа свидетельствует, что к  проблемам, влияющим на ситуацию с иностранными инвестициями, относятся нерыночные формы извлечения корпоративных  доходов и определения цены большинства  российских корпораций. Это прямое следствие того, что высший менеджмент российских компаний стремится сохранить  контроль за результатами деятельности своих компаний (они принципиально не ориентированы на доход собственников-акционеров).

   Сегодня  в России недостаточно ясными  представляются позиции субъектов   российского финансового рынка:  банков с устойчивым финансовым  положением  неоправданно мало, брокерских  компаний больше, но они работают  почти  исключительно на вторичном  рынке, а не с первичным размещением  корпоративным  бумаг, то есть  они практически не связаны  с отечественными производственными компаниями. Практически нет честных пенсионных фондов. То есть все субъекты финансового рынка находятся в России в зародышевом состоянии. Банковский сектор, может быть, имеет наилучшие  перспективы в силу макроэкономических причин – политическая стабилизация вместе с проведением правильной денежной политики должны создать условия для ремонетаризации экономики и вытеснения бартера из расчетов, что должно   привести к подъему банков. Одновременно надо укреплять инфраструктуру фондового рынка. Тогда возникнет конкуренция финансовых посредников, а у компаний появится выбор, каким путем привлекать деньги. У российских банков или инвестиционных компаний нет средств, которые они  могут себе позволить направить на выкуп эмиссии ценных бумаг крупных  компаний, нет финансовых возможностей. Выполнить эти задачи могут западные крупные инвестиционные и коммерческие банки. Также, на наш взгляд, проблема заключается еще и в готовности самих производственных компаний привлекать средства через рынок. Сегодня практически ни одна российская компания до конца не готова к привлечению серьезных объемов инвестиций на международном рынке капитала. Потенциальная потребность российских компаний в деньгах огромна, но это нельзя назвать спросом. Сегодня многие рассматривают возможность продажи части компании конкретному инвестору-партнеру, который не только даст не только деньги, но и технологии, связи, рыночные возможности, маркетинговую сеть.

  На динамику  притока иностранных инвестиций  в российскую экономику оказывают влияние следующие факторы:

• макроэкономическая   стабилизация; 
• продолжение  экономических реформ; 
• рост   открытости экономики; 
• перспектива присоединения к международным экономическим и финансовым  организациям.

    Наиболее  привлекательными для иностранных  инвесторов являются следующие  регионы России: г. Москва, Сахалинская и Тюменская области, Республика Татарстан, Московская область, г. Санкт-Петербург, Краснодарский край, Республика Коми, Нижегородская и Иркутская области.

   Для активизации  притока иностранных инвестиций  в российскую экономику необходимо  создание благоприятного инвестиционного  климата. Критерием привлекательности  национальной экономики для иностранных  инвесторов является  уровень  риска предпринимательской деятельности  и рентабельность  инвестиционных проектов. При этом иностранный инвестор учитывает следующие факторы:

-        политическая стабильность;

-        емкость внутреннего рынка;

-        доступ к природному сырью;

-        развитие правового регулирования,  регламентирующего деятельность  иностранных инвесторов в стране;

-        макроэкономическая политика и  перспективы экономического роста;

-        издержки производства и качество  рабочей силы;

-        кредитоспособность субъектов хозяйственной  деятельности.

Позитивными факторами, способствующими привлечению иностранных  инвестиций в экономику России являются:

-        емкий национальный рынок;

-        наличие относительно дешевой  и высококвалифицированной рабочей  силы;

-        начавшийся динамичный экономический  рост;

-        сокращение бюджетного дефицита  и дальнейшее снижение инфляции;

-        осуществление налоговой реформы,  предусматривающей снижение налогов   с юридических и физических  лиц;

-        дальнейшая либерализация экономики  в связи с вступлением в  международные экономические и  финансовые организации.

Но все  же Россия делает шаги навстречу инвесторам, начинает создавать более благоприятный инвестиционный климат.

  Привлечение  иностранных инвестиций в Россию  в течений ряда лет отображено в следующей таблице. 
 
 
 
 

Таблица 3