Лизинг, как метод финансировании капитальных вложений

      Валовые капитальные вложения - общие капиталовложения, инвестиции в основной капитал в течение определенного периода (срока) ,   например года или полугода; включают инвестиции на реновацию и чистые капиталовложения.

      Основные  источники, за счет которых осуществляются капитальные вложения:

- собственный  капитал предприятий (амортизация,  чистая прибыль, выпуск и продажа  акций акционерного общества, вклады в уставный капитал хозяйственных обществ);

- заемный  капитал в виде кредитов, выпуска  ценных бумаг (кроме акций), иностранные  заимствования, ассигнования из  федеральных, региональных и местных  бюджетов, различных фондов поддержки  предпринимательства, предоставляемые на льготных условиях и на безвозмездной основе.

      Ежеквартально предприятия обязаны вместе с  квартальной бухгалтерской отчетностью  представлять справку о движении средств финансирования капитальных  вложений и других финансовых вложений. Для обобщения информации о капитальных вложениях в основные средства служит счет «Капитальные вложения». К счету могут быть открыты субсчета: «строительство и приобретение основных средств»; «затраты, не увеличивающие стоимости основных средств».

      Капиталовложения, осуществляемые государственными органами и юридическими лицами, в части государственной доли уставных капиталов этих юридических лиц являются государственными капитальными вложениями. 

 

2. Методы  финансирования, их классификация.

 

      Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

      Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

      - внутреннее финансирование (самофинансирование) - осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

      - акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

      - кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

      - бюджетное финансирование;

      - проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации)

        Источники финансирования инвестиционных  проектов представляют собой  денежные средства, используемые  в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал). 

      Самофинансирование 

      Внутреннее  финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного  проекта. Оно предполагает использование  собственных средств инвестора:

      - уставного (акционерного) капитала,

      - потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

        Самофинансирование может быть  использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

      Внешнее финансирование предусматривает использование  внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.  

      Акционирование 

        Акционирование (а также паевые  и иные взносы в уставный  капитал) предусматривает долевое  финансирование инвестиционных  проектов. Долевое финансирование  инвестиционных проектов может  осуществляться в следующих основных  формах:

      - проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций), являющейся по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

        Создание нового предприятия,  предназначенного специально для  реализации инвестиционного проекта,  выступает как один из способов  целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования  может применяться:

        - частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала;

      - крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений,

      - для реализации проектов расширения производства продукции.

      Кредитное финансирование

        Основными формами кредитного  финансирования выступают инвестиционные  кредиты банков и целевые облигационные  займы. 

        Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

      - возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

      - отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

      - использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

      - уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость

        Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

        Для получения инвестиционного  кредита необходимо соблюдение  следующих наиболее распространенных  условий: 

      - подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта, который служит инструментом принятия решений, по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

      - имущественное обеспечение возврата кредита;

      - предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;

      - выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором;

      - обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта.  

      Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием — инициатором  проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены  для финансирования определенного  инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

      - не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

      - предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

      - погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока обращения займа, что делает возможным обслуживание долга за счет доходов, генерируемых проектом;

      - проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта;

      - предприятие-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, а также отчет о ходе реализации инвестиционного проекта;

      - в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций;

      - в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность предприятия;

      - предприятие-эмитент получает возможность оперативного управления задолженностью.  

      Бюджетное финансирование

        Бюджетное финансирование инвестиционных  проектов проводится, как правило,  посредством финансирования в  рамках целевых программ и  финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

        Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном капитале такого юридического лица и его имущества.

       

      Проектное финансирование

        Под проектным финансированием  понимается финансирование инвестиционных  проектов, характеризующееся особым  способом обеспечения возвратности  вложений, в основе которого лежат  инвестиционные качества самого  проекта, те доходы, которые получит создаваемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

        Особенностью этой формы финансирования  является также возможность совмещения  различных видов капитала: банковского,  коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

        Проектное финансирование характеризуется  широким составом кредиторов, что  обусловливает возможность организации  консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты — банки-агенты.

      В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.

      Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

      - независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;