Контрольная работа по «Экономике инвестиций»

 

* Начиная с нынешнего  периода – в  год последнего  платежа,

Начиная со следующего периода  – на следующий год после последнего платежа 

Аннуитеты с постоянным темпом роста: 
 
 

g – постоянный темп роста величины аннуитета  

Если  (g=r) , то:  
 
 

Метод аннуитета аналогичен методу чистой настоящей стоимости: вариант проекта, имеющий наибольшую компоненту аннуитета, имеет и наибольшую чистую настоящую стоимость. Метод аннуитета удобно использовать индивидуальным предпринимателям и семейным фирмам, т. к. данный метод показывает средний уровень ежегодного потребления, на который может рассчитывать инвестор.

Оценка инвестиционных проектов различной продолжительности:

1)      Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта

 
 
 

где: n - продолжительность проекта;

m - число повторений исходного проекта (характеризует количество слагаемых в скобках);

N – наименьшее общее кратное;

r = (1+i), i – ставка дисконтирования.

2)      Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов (предполагается, что каждый из проектов может быть реализован бесконечное число раз)

 
 

3. Метод эквивалентного аннуитета:

1. Рассчитываем  NPV однократной реализации проекта;

2. Находим  эквивалентный срочный аннуитет;

3. Предполагая,  что найденный аннуитет может  быть заменен бессрочным аннуитетом  с той же самой величиной  аннуитетного платежа, рассчитываем  настоящую стоимость бессрочного аннуитета 
 

Методам, основанным на повторе исходных проектов присуща некоторая условность, заключающаяся  в молчаливом распространении исходных условий на будущее, что не всегда корректно:

1) не всегда можно сделать точную оценку продолжительности исходного проекта;

2) не очевидно, что проект может быть повторен н раз (особенно, если он достаточно продолжителен);

3) условия реализации проекта могут измениться. 

Вопрос  8

Метод построения полного  финансового плана

Полный  финансовый план - план осуществления инвестиционных действий, формирующийся с учетом имеющихся свободных средств инвестора и учитывающий как формы внешнего финансирования, так и возможности дополнительного инвестирования временно свободных средств инвестора

Допущения при формировании полного финансового плана: 

1)      Существует 5 видов денежных потоков:

• ДП независимых платежей (объем не зависит от рассматриваемого ИП);
• ДП анализируемого ИП;
• ДП проектов дополнительного инвестирования;
• ДП проектов кредитования;
• ДП выплат собственникам капитала в виде дивидендов или предпринимательского дохода.

2. Сальдо платежей и поступлений каждого года кроме последнего должно быть равно 0. Сальдо платежей по доходам и расходам последнего года образует конечное состояние инвестора.

start="3"

  Объем предоставляемого кредита может быть ограничен.

4) Критерием  оценки ИП можно рассматривать:

• максимизацию конечного состояния инвестора;
• максимизацию потока доходов, направленных на выплаты собственникам капитала.

*Использование  одного из этих  показателей в  качестве критерия оценки инвестиций предполагает, что значение другого должно быть заранее определено 

Вопрос  9

Оптимизация бюджета капиталовложений

Применяется в  условиях ограниченности бюджета проекта:

• Общая сумма финансовых ресурсов ограничена
• Имеется несколько инвестиционных проектов
• Объем требуемых на все проекты инвестиций превышает сумму имеющихся финансовых ресурсов
• Требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный прирост капитала

А. Проекты, поддающиеся дроблению

• Проект можно реализовать как целиком, так и в любой его части;
• Сумма денежных потоков части пропорциональна проекту в целом
• В таком случае бюджет будет выполнен полностью

Цель – максимизировать  отдачу от каждого рубля, вложенного в проекты

Этапы анализа:

1. Рассчитываем  индекс рентабельности инвестиций;

2. Выстраиваем  проекты по убыванию значений  PI;

3. В инвестиционный  портфель включаются все проекты,  укладывающиеся в бюджет;

4. Следующий  по порядку проект принимается  в той части, в которой может  быть профинансирован.

Б. Проекты, поддающиеся дроблению

• Инвестор принимает проекты целиком;
• Бюджет может не быть выполнен полностью (основным критерием выбора является NPV)
• Из альтернативных портфелей выбирается портфель с максимальным суммарным NPV

Вопрос  10

Устойчивость  инвестиционных проектов и анализ чувствительности

   Исходные  данные при расчетах экономической  эффективности невозможно предсказать  с гарантией. Для них в таких  случаях рассматриваются так  называемые  распределенные ожидания. С этим связана опасность ошибочных  решений и отсюда же проистекают специфические инвестиционные риски, связанные с тем, что инвестиционные решения, как правило, надолго связывают бизнес и в каждый момент времени его без расходов можно корректировать или вообще ликвидировать.

   Задача  расчетов экономической эффективность поэтому должна позволить измерять оценки и в условиях неопределенности и тем самым создавать улучшенную основу для  обоснования инвестиционных альтернатив в условиях неопределенности, или обеспечивать  определение оптимальной инвестиционной альтернативы при введении рисковых предпочтений лица, принимающего решения.

Основные методы и подходы к преодолению проблем, связанных с неопределенностью:

1. Традиционные проекты:
• Методы корректировки;
• Анализ чувствительности;
2. Подходы теории принятия решений:

• Правила принятия решений при неопределенности;
• Анализ риска;
• Метод сценариев;

3. Подходы теории рынка и каптала:

• Теории выбора портфеля;
• Модель ценообразования на финансовые активы

 

1. Анализ  чувствительности (графический метод – метод критических оценок):
• Исследуется изменение основного показателя (например NPV) в зависимости от изменения значений других параметров.

 

• Необходимо  выбрать параметр, в наибольшей степени  влияющий на эффективность проекта.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Обоснование инвестиционных проектов в условиях риска

 
 
 
 

2. метод сценариев 

Выстраиваем три сценария:

• Наиболее вероятный – события развиваются наиболее естественным путем;
• Оптимистический – реализуются благоприятные события и не реализуются неблагоприятные;
• Пессимистический – реализуются неблагоприятные события и не реализуются благоприятные.