Автор: Пользователь скрыл имя, 08 Марта 2013 в 19:28, контрольная работа
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
УФИМСКИЙ ФИЛИАЛ
Факультет финансово-кредитный
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «ИНВЕСТИЦИИ»
Вариант №3
Уфа 2013 год
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Таблица 1
Вид работ |
Период (t) |
Стоимость, тыс. руб. |
|
0 |
400 |
|
1 |
800 |
|
2 |
1500 |
|
3 |
500 |
Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25 % от первоначального уровня. Стоимость капитала для предприятия равна 13 %, ставка налога – 40 %.
Решение.
1. Основным элементом денежного потока проекта являются выплаты и поступления от его операционной деятельности в течение эксплуатационной фазы жизненного цикла, т.е. чистое изменение всех связанных с ним доходов и расходов после вычета налогов.
Величина OCFt в каждом периоде t эксплуатационной фазы жизненного цикла проекта может быть определена как:
,
где
– денежный поток от операций после вычета налогов;
– объем поступлений от реализации товаров и услуг;
– величина переменных затрат;
– величина постоянных затрат;
– амортизационные отчисления;
Т – ставка налога на прибыль.
Определим величину амортизационных отчислений.
По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений составит:
= (800+ 1500-400)/10=190 тыс. руб.
Тогда величина денежного потока от операций OCFt составит:
тыс. руб.
Ликвидационный поток, образующийся за счет продажи здания и возврата оборотного капитала к 25% от первоначального уровня.
Величина ликвидационного потока составит:
тыс. руб.
Полная оценка денежного потока по периодам инвестиционного проекта приведена в таблице 2.
Таблица 2
Денежные потоки по инвестиционному проекту (тыс. руб.)
№ п/п |
Поступления и выплаты по проекту |
Период | ||||||||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 | ||
1 |
|
400 |
||||||||||||||
2 |
|
800 |
||||||||||||||
3 |
|
1500 |
||||||||||||||
4 |
|
500 |
||||||||||||||
5 |
Выручка от реализации продукции |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 | |||||
6 |
Переменные затраты |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 | |||||
7 |
Постоянные затраты |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 | |||||
8 |
Амортизационные отчисления |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 |
190 | |||||
9 |
Прибыль до выплаты налогов (5-6-7-8) |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 |
720 | |||||
10 |
Налог на прибыль (40%) |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
288 | |||||
11 |
Чистый операционный доход (9-10) |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 |
432 | |||||
12 |
Ликвидационная стоимость оборудования |
400 | ||||||||||||||
13 |
Высвобождение оборотного капитала |
125 | ||||||||||||||
14 |
Начальные инвестиции (1+2+3+4) |
400 |
800 |
1500 |
500 |
|||||||||||
15 |
Денежный поток от операций (8+11) |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 | |||||
16 |
Поток от завершения проекта (12+13) |
525 | ||||||||||||||
17 |
Чистый денежный поток (15+16-14) |
-400 |
-800 |
-1500 |
-500 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
622 |
1147 |
Значения критериев NPV, IRR, MIRR, PI, рассчитанные с помощью MS EXCEL, представлены в таблице 3.
Таблица 3
Значения критериев эффективности
Наименование критерия |
Значение критерия |
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
- 465,64 тыс. руб. |
Внутренняя норма доходности (IRR) |
10,03 % |
Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR) |
11,44 % |
Индекс рентабельности (PI) |
0,82 |
Вывод:
Полученная чистая приведенная стоимость NPV отрицательная (NPV < 0), что говорит о нецелесообразности проекта и его нужно отклонить.
Внутренняя норма доходности IRR меньше, чем стоимость капитала (10,03 < 13), т.е. затраты превышают доходы, а следовательно проект будет убыточным.
Индекс рентабельности PI меньше 1 (0,82 < 1), т.е. проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.
Таким образом, критерии оценки свидетельствуют о неэффективности проекта и его следует отклонить.
2. Если сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года, тогда величина ежегодных амортизационных отчислений составит:
= (800+ 1500-400)/8=237,5 тыс. руб.
Величина денежного потока от операций OCFt::
тыс. руб.
Полная оценка денежного потока по периодам инвестиционного проекта приведена в таблице 4.
Таблица 4
Денежные потоки по инвестиционному проекту (тыс. руб.)
№ п/п |
Поступления и выплаты по проекту |
Период | ||||||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 | ||
1 |
|
400 |
||||||||||||
2 |
|
800 |
||||||||||||
3 |
|
1500 |
||||||||||||
4 |
|
500 |
||||||||||||
5 |
Выручка от реализации продукции |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 |
1305 | |||||
6 |
Переменные затраты |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 | |||||
7 |
Постоянные затраты |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 |
145 | |||||
8 |
Амортизационные отчисления |
237,5 |
237,5 |
237,5 |
237,5 |
237,5 |
237,5 |
237,5 |
237,5 | |||||
9 |
Прибыль до выплаты налогов (5-6-7-8) |
672,5 |
672,5 |
672,5 |
672,5 |
672,5 |
672,5 |
672,5 |
672,5 | |||||
10 |
Налог на прибыль (40%) |
269 |
269 |
269 |
269 |
269 |
269 |
269 |
269 | |||||
11 |
Чистый операционный доход (9-10) |
403,5 |
403,5 |
403,5 |
403,5 |
403,5 |
403,5 |
403,5 |
403,5 | |||||
12 |
Ликвидационная стоимость оборудования |
400 | ||||||||||||
13 |
Высвобождение оборотного капитала |
125 | ||||||||||||
14 |
Начальные инвестиции (1+2+3+4) |
400 |
800 |
1500 |
500 |
|||||||||
15 |
Денежный поток от операций (8+11) |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 | |||||
16 |
Поток от завершения проекта (12+13) |
525 | ||||||||||||
17 |
Чистый денежный поток (15+16-14) |
-400 |
-800 |
-1500 |
-500 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
641 |
1166 |
Значения критериев NPV, IRR, MIRR, PI, рассчитанные с помощью MS EXCEL, представлены в таблице 5.
Таблица 5
Значения критериев эффективности
Наименование критерия |
Значение критерия |
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
- 622,64 тыс. руб. |
Внутренняя норма доходности (IRR) |
8,51 % |
Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR) |
10,49 % |
Индекс рентабельности (PI) |
0,70 |
Вывод:
Как видно из полученных результатов, при уменьшении срока выпуска продукта на два года, значения критериев эффективности проекта стали еще хуже.
Инвестиционный проект со сроком выпуска продукта равным 8 лет тем более неэффективен и его, безусловно, следует отклонить.
Задача 8.
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 тыс. руб. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 тыс. руб. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 тыс. руб. Его монтаж обойдется в 15 тыс. руб. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 тыс. руб. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 тыс. руб. до 500 тыс. руб., операционных затрат с 220 тыс. руб. до 225 тыс. руб.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.
Решение.
Первоначальные инвестиции проекта составляют:
160+15+35=210 тыс. руб.
Рассчитаем величину ежегодных амортизационных отчислений по новому оборудованию типа «М»:
(160+15)/10=17,5 тыс. руб.
Так как оборудование типа «Л» продолжает использоваться, то определим величину амортизационных отчислений этого оборудования.
40/10=4 тыс. руб.
Общая величина ежегодных амортизационных отчислений по обоим типам оборудования составит 17,5+4=21,5 тыс. руб.
Рассчитаем величину денежного потока от операций OCFt :
тыс. руб.
По условию задачи возможны два варианта развития событий (далее обозначим проект 1, проект 2).
Проект 1 – к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал не высвобождается, тогда высвобождение оборотного капитала = 0. Поток от завершения проекта = 0 (ликвидационная стоимость оборудования = 0).
Проект 2 – к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал высвобождается в полном объеме, тогда высвобождение оборотного капитала = 35 тыс. руб. Поток от завершения проекта = 35 тыс. руб. (ликвидационная стоимость оборудования = 0).
Полная оценка денежного потока по периодам инвестиционных проектов 1 и 2 приведена в таблице 6.
Таблица 6
Денежные потоки по инвестиционным проектам (тыс. руб.)
№ п/п |
Поступления и выплаты по проекту |
Про ект |
Период | ||||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 | |||
1 |
|
175 |
|||||||||||
2 |
|
35 |
|||||||||||
3 |
Выручка от реализации продукции |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 |
50 | ||
4 |
Операционные затраты |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 | ||
5 |
Суммарная амортизация нового и старого оборудования |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 |
21,5 | ||
6 |
Прибыль до выплаты налогов (3-4-5) |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 |
23,5 | ||
7 |
Налог на прибыль (20%) |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 |
4,7 | ||
8 |
Чистый операционный доход (6-7) |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 |
18,8 | ||
9 |
Ликвидационная стоимость оборудования |
0 | |||||||||||
10 |
Высвобождение оборотного капитала |
1 |
0 | ||||||||||
2 |
35 | ||||||||||||
11 |
Начальные инвестиции (1+2) |
210 |
|||||||||||
12 |
Денежный поток от операций (5+8) |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 | ||
13 |
Поток от завершения проекта (9+10) |
1 |
0 | ||||||||||
2 |
35 | ||||||||||||
14 |
Чистый денежный поток (12+13-11) |
1 |
-210 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
2 |
-210 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
40,3 |
75,3 |