Контрольная работа по "Инвестициям"

 

МИНЕСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ

 

 

Кафедра финансового менеджмента

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по дисциплине:  «Инвестиции»

 

Вариант 4

 

 

 

 

 

                      Выполнила: Седогина М.В.

           Факультет: финансово-кредитный

     Специальность:  ГМФ

     Курс: 5

                                  № зачетной книжки: 07ффб02229

               Проверил: Бизин С.В.

 

 

 

Липецк – 2012

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Задача 6.........................................................................................................................3

Задача 10.......................................................................................................................9

Задача 14.....................................................................................................................13

Литература..................................................................................................................20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА № 6

 

Предприятие «Д» рассматривает  проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее  время здании и эксплуатировать  на протяжении 5-и лет. На реконструкцию  здания в прошлом году было истрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать  неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25000,00.

Стоимость оборудования равна  200 000,00, доставка оценивается в 10 000,00, монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования  5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00, в связи, с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка  от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты  в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия  равна 12%, ставка налога на прибыль —20%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения  товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000

Определим сумму ежегодных  амортизационных отчислений:

Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

     Коэффициент дисконтирования:

; r=0,12

Полная оценка денежного потока по периодам приведена  в Таблице 1.

Таблица 1

Планируемое движение потоков денежных средств

 

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0	1		2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266 000
1.2 Увеличение оборотных  средств	20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt		200 000		200 000	200 000	200 000	200 000
2.2 Переменные затраты VCt		55 000		55 000	55 000	55 000	55 000
2.3 Постоянные затраты FCt		20 000		20 000	20 000	20 000	20 000
2.4 Амортизация Aн.о		53 200		53 200	53 200	53 200	53 200
2.5 Аренда		20 000		20 000	20 000	20 000	20 000
2.6 Прибыль до налогообложения  (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)		91800		91800	91800	91800	91800
2.7 Налог на прибыль  (п.2.6*0,2)		18 360		18 360	18 360	18 360	18 360
2.8 Чистый операционный  доход (п.2.6-п.2.7)		73 440		73 440	73 440	73 440	73 440
2.9 Ликвидационная стоимость  оборудования							25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения  (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286 000
3.2 Операционный денежный  поток (п.2.4+п.2.8)			126 640	126 640	126 640	126 640	126 640
3.3 Ликвидационный денежный  поток (п.2.9)							25 000
3.4 Чистый денежный поток  (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286 000		126 640	126 640	126 640	126 640	151 640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1		0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
3.6 Дисконтированный денежный  поток (п.3.4*п.3.5)	-286 000		113 076,85	100 957,40	90 142,35	80 479,72	86 040,54
3.7 Сальдо дисконтированного  денежного потока (с нарастающим  итогом)			-172 923,15	-71 965,75	18 176,60	98 656,32	184 696,86

 

 

 

NPV > 0, проект принимается.

 рублей

PI > 0, проект принимается.

Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).

Таблица 2

Расчет внутренней нормы доходности и модифицированной нормы доходности

IRR =	=ВСД(значения; [предположение])
MIRR =	=МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR=29%;  IRR>r, проект принимается.

MIRR=22%;  MIRR>r, проект принимается.

 

Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 190513,34 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через  5  лет  проект  окупится  и   начнет  приносить  прибыль.

Вывод: проект рентабельный.

2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим  оценку экономической эффективности проекта.

Определим сумму ежегодных  амортизационных отчислений:

Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.

Таблица 3

Планируемое движение потоков денежных средств

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266 000
1.2 Увеличение оборотных  средств	20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt		150 000	150 000	150 000	150 000	150 000
2.2 Переменные затраты VCt		55 000	55 000	55 000	55 000	55 000
2.3 Постоянные затраты FCt		20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
2.4 Амортизация Aн.о		53 200	53 200	53 200	53 200	53 200
2.5 Аренда		25 000	25 000	25 000	25 000	25 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)		46800	46800	46800	46800	46800
2.7 Налог на прибыль  (п.2.6*0,2)		9360	9360	9360	9360	9360
2.8 Чистый операционный  доход (п.2.6-п.2.7)		37440	37440	37440	37440	37440
2.9 Ликвидационная стоимость  оборудования						25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286 000
3.2 Операционный денежный  поток (п.2.4+п.2.8)		90640	90640	90640	90640	90640
3.3 Ликвидационный денежный  поток (п.2.9)						25 000
3.4 Чистый денежный поток  (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286 000	90640	90640	90640	90640	115640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
3.6 Дисконтированный денежный  поток (п.3.4*п.3.5)	-286 000	80932,46	72258,21	64517,55	57601,72	65614,14
3.7 Сальдо дисконтированного  денежного потока (с нарастающим  итогом)		-205067,54	-132809,33	-68291,78	-10690,06	54924,08

 

 

NPV > 0, проект принимается.

 

PI > 0, проект принимается.

IRR = 13%, IRR>r, проект принимается.

MIRR = 13%, MIRR>r, проект принимается.

Ответ:

1) Инвестиционный проект  принимается. Так как NPV равная 170513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

2. Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 40739,56; PI уменьшился до 1,14, IRR – до 13%, MIRR – до 13%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА № 10

 

Предприятие рассматривает  вопрос о целесообразности замены старого  оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад  за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.

Новое оборудование с нормативным  сроком эксплуатации 5лет стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение  нового оборудования позволит сократить  затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00  в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000,00 в год.

Ставка налога на прибыль  равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и  определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение:

Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200

Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000 

Таблица 4

Планируемое движение потоков денежных средств

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0		1	2	3	4	5
1. Инвестиционная  деятельность
1.1 Реализация  старого оборудования(за вычетом  налога)	15 000
1.2 Покупка нового  оборудования	46 000
1.3 Увеличение  оборотных средств	6 000
2. Операционная  деятельность
2.1 Изменение  выручки от реализации			0	0	0	0	0
2.2 Уменьшение  затрат на оплату труда			15 000	15 000	15 000	15 000	15 000
2.3 Уменьшение  расходов на предпродажную подготовку			1 100	1 100	1 100	1 100	1 100
2.4 Уменьшение потери от  брака			4 000	4 000	4 000	4 000	4 000
2.5 Увеличение расходов  на  обслуживание оборудования			5 000	5 000	5 000	5 000	5 000
2.6 Амортизация  нового оборудования			9 200	9 200	9 200	9 200	9 200
2.7 Амортизация  старого оборудования			3 000	3 000	3 000	3 000	3 000
2.8 Изменение  амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7)			6 200	6 200	6 200	6 200	6 200
2.9 Изменение  прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8)			8 900	8 900	8 900	8 900	8 900
2.10 Изменение  налоговых платежей (п.2.9*0,2)			1780	1780	1780	1780	1780
2.11 Изменение чистого  операционного дохода (п.2.9-п.2.10)			7 120	7 120	7 120	7 120	7 120
3. Финансовая  деятельность
3.1 Начальные  капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1)	37 000
3.2 Операционный  денежный поток (п.2.8+п.2.10)		13 320		13 320	13 320	13 320	13 320
3.3 Ликвидационный  денежный поток (п.2.9)							25 000
3.4 Чистый денежный  поток (п.3.2-п.3.1)	-37 000	13 320		13 320	13 320	13 320	19 320
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,85		0,72	0,61	0,52	0,44
3.6 Дисконтированный денежный  поток (п.3.4*п.3.5)	-37000	11322		9590,4	8125,2	6926,4	8500,8
3.7 Сальдо дисконтированного  денежного потока (с нарастающим  итогом)		-25678		-16088	-7962	-1036	7464,8

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.

Осуществим анализ эффективности  проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).

 

NPV > 0, проект принимается.

При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.

MIRR = 22%

Расчет индекса рентабельности

            рублей 

Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

 

 

 

ЗАДАЧА №14

 

Компания «П» рассматривает  два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,3	1200,00	3700,00
Вероятный	0,5	4000,00	4000,00
оптимистический	0,2	7000,00	4500,00

 

1)Определите критерий  NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.

3) Какой проект вы рекомендуете  принять? Почему?

Решение

1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения (Рис.1).

 

 

 

 

Рис.1 Расчет NPV, IRR, PI для каждого сценария Проекта 1

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная  стоимость равна = –19783,72, значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.