Контрольная работа по "Инвестициям"

 

 

Рассмотрев  два проекта по ремонту старого  оборудования и приобретению нового, можно сделать вывод, что более  привлекательным является проект по приобретению нового оборудования, т.к. его Чистая приведенная стоимость  ближе к нулю (NPV = - 1 692 771,64р.). 

ВАРИАНТ 3

 Предположим,  что затраты на восстановление  старого оборудования могут амортизироваться  в течение 10 лет. Тогда: 

1. Амортизация старого оборудования будет равна: Балансовая стоимость / срок службы = 550 000,00 / 10 = 55 000,00.

Данные  по инвестиционному проекту запишем  в таблицу № 9.

Рассчитаем  показатели экономической эффективности  проекта.

Рис 5. Анализ инвестиционного проекта, вар 3.

Чистая  приведенная стоимость (NPV) равна – 3 317 495,91р.<0, модифицированная норма доходности = -14%, индекс рентабельности проекта = -6,37. Проект следует отклонить, так как все показатели экономической эффективности отрицательны. 

																										таблица 9
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (ремонт старого оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.		периоды																															х
		0		1		2			3				4			5		6				7			8			9		10			х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка новых двигателей	250000			х			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
1.2. Замена изношенных деталей	200000			х			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
1.3. Ремонт корпуса	х			160000			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные расходы по  старому оборудованию	х			985000			985000			985000		985000			985000				985000		985000			985000			985000				985000		х
2.2.Амортизация старого оборудования	х			45000			45000			45000		45000			45000				45000		45000			45000			45000				45000		х
2.3. Доход до налогов	х			780000			940000			940000		940000			940000				940000		940000			940000			940000				940000		х
2.4. Налоги	х			312000			376000			376000		376000			376000				376000		376000			376000			376000				376000		х
2.5. Изменение чистого операционного  дохода	х			468000			564000			564000		564000			564000				564000		564000			564000			564000				564000		х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные капиталовложения	450000			160000			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
3.2.Операционный денежный поток	х			513000			609000			609000		609000			609000				609000		609000			609000			609000				609000		х
3.3. Чистый денежный поток	-450000			353000			-609000			-609000		-609000			-609000				-609000		-609000			-609000			-609000				-609000		-3 317495,91.

 

 

 

 

 

 

ВАРИАНТ 4

Рассмотрим  проект по приобретению нового оборудования, при возможности амортизации  старого оборудования 10 лет. Данные запишем в таблицу 10.

1. Амортизация старого оборудования равна:  150 000,00 / 10 = 15 000,00.

2. Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования

200 000,00 -  15 000, 00 = 185 000,00.

 

									таблица 10
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (покупка нового оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды											х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового оборудования	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2.Реализация старого оборудования	150000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Изменение эксплуатационных расходов	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
2.2.Амортизация старого оборудования	х	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	х
2.3.Амортизация нового оборудования	х	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.4.Изменение амортизационных отчислений	х	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	х
2.5.Изменение дохода до налогов	х	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	х
2.6.Налоги	х	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	х
2.7.Изменение чистого операционного  дохода	х	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	х
3. Финансовая деятельность
3.1.Начальные капиталовложения	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2.Операционный денежный поток	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
3.3.Чистый денежный поток	-2000000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	-1692771,64 р

 

Рис 6. Показатели экономической эффективности, задача 9

 

Чистая  приведенная стоимость меньше 0 (-1692771,64), внутренняя норма доходности отрицательна и меньше нормы дисконта (-16%<10%), модифицированная норма доходности =-8,79%, индекс рентабельности показывает, что на каждый рубль расходов приходится только 15 копеек дохода.

Данный  инвестиционный проект неэффективен, его следует отклонить.

 

 

 

 

 

 

Задача №10

 

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С»  на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 000,00.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 40 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 6 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100,00  в год. При этом потери от брака снизятся с 7000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000,00 в год.

Ставка  налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств  – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и  определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение:

Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200

Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000 

Таблица 4

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0		1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Реализация старого оборудования(за  вычетом налога)	15 000
1.2 Покупка нового оборудования	46 000
1.3 Увеличение оборотных средств	6 000
2. Операционная деятельность
2.1 Изменение выручки от реализации			0	0	0	0	0
2.2 Уменьшение затрат на оплату  труда			15 000	15 000	15 000	15 000	15 000
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную  подготовку			1 100	1 100	1 100	1 100	1 100
2.4 Уменьшение потери от брака			4 000	4 000	4 000	4 000	4 000
2.5 Увеличение расходов на  обслуживание оборудования			5 000	5 000	5 000	5 000	5 000
2.6 Амортизация нового оборудования			9 200	9 200	9 200	9 200	9 200
2.7 Амортизация старого оборудования			3 000	3 000	3 000	3 000	3 000
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7)			6 200	6 200	6 200	6 200	6 200
2.9 Изменение прибыли до налогообложения  (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8)			8 900	8 900	8 900	8 900	8 900
2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2)			1780	1780	1780	1780	1780
2.11 Изменение чистого операционного  дохода (п.2.9-п.2.10)			7 120	7 120	7 120	7 120	7 120
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые  инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1)	37 000
3.2 Операционный денежный поток  (п.2.8+п.2.10)		13 320		13 320	13 320	13 320	13 320
3.3 Ликвидационный денежный поток  (п.2.9)							25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1)	-37 000	13 320		13 320	13 320	13 320	19 320
3.5 Коэффициент  дисконтирования	1	0,85		0,72	0,61	0,52	0,44
3.6 Дисконтированный  денежный поток (п.3.4*п.3.5)	-37000	11322		9590,4	8125,2	6926,4	8500,8
3.7 Сальдо  дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)		-25678		-16088	-7962	-1036	7464,8

 

Определим максимальную ставку дисконтирования  по рис.1

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования  равна 26%.

Осуществим  анализ эффективности проекта, при  условии, что процентная ставка будет  составлять 75% от максимальной, т.е. будет  равна 26%*0,75=18%.

Рисунок 1. Определение максимальной ставки дисконтирования

Мы принимаем  этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).

 

NPV > 0, проект принимается.

 

При этом прибыль на каждый вложенный  рубль составляет 42 коп.

 

DPP   =	4 +	|-1036|	=	4 + 0,1	=	4,1 года
		|-1036| + 7464,8

 

 

 

Рисунок 2. Расчет модифицированной внутренней нормы доходности MIRR

MIRR = 22%

 

Расчет индекса  рентабельности

            рублей 

 

Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 11

Корпорация  «Д» рассматривает два взаимоисключающих  проекта «А» и «Б». Проекты  требуют первоначальных инвестиций в объеме 190000,00 и 160000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод  коэффициентов достоверности при  анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые  потоки платежей и соответствующие  коэффициенты достоверности приведены  ниже.

 

 

Год	Проект «А»		Проект «Б»
	Платежи	Коэффициент	Платежи	Коэффициент
1	100 000,00	0,9	80 000,00	0,9
2	110 000,00	0,8	90 000,00	0,8
3	120 000,00	0,6	100 000,00	0,7

 

Ставка  дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

Решение:

1. Определим  значения заданных критериев  при ставке 8 %.

 

NPV_А= -190 +(100/ (1+0,08)¹) +(110/ (1+0,08)²) +(120/ (1+0,08)³)= -190+92,59+94,31+95,26 =92,16

NPV _Б= -160 +(80/(1+0,08)¹) +(90/(1+0,08)²) +(100/(1+0,08)³)= -160+74,07+77,16+79,38 =70,61

Используя функцию ВСД Microsoft Excel,  рассчитаем IRR для каждого из проектов:

IRR _А = 23 %

IRR _Б =20 %

PI _А = (100/ (1+0,08)¹) +(110/ (1+0,08)²) +(120/ (1+0,08)³)/ 190 = 1,49

PI _Б = (80/(1+0,08)¹) +(90/(1+0,08)²) +(100/(1+0,08)³) /160 = 1,44

2. NPV_А= -190 +(100*0,9/ (1+0,08)¹) +(110*0,8/ (1+0,08)²) +(120*0,6/ (1+0,08)³)= -190+ 83,33 +75,45 + 57,16=25,94

NPV _Б= -160 +(80*0,9/(1+0,08)¹) +(90*0,8/(1+0,08)²) +(100*0,7/(1+0,08)³)= -160+ 66,67+ 61,73 + 55,57=23,97

Используя функцию ВСД Microsoft Excel, рассчитаем IRR для каждого из проектов:

IRR _А = 8 %

IRR _Б =8 %

PI _А = (100*0,9/ (1+0,08)¹) +(110*0,8/ (1+0,08)²) +(120*0,6/ (1+0,08)³)/ 190 = 1,14

PI _Б = (80*0,9/(1+0,08)¹) +(90*0,8/(1+0,08)²) +(100*0,7/(1+0,08)³) /160 =  1,15

3. Критерий NPV позволяет судить об изменении  стоимости предприятия в результате  осуществления проекта, то есть  об успешности реализации одной  из основных целей финансового  менеджмента. Вместе с тем применение  показателя NPV при анализе нескольких  проектов с различными исходными  условиями не всегда удобно  на практике, так как абсолютные  величины трудно сопоставлять.

IRR _А > IRR _Б

При этом если IRR > r, проект обеспечивает положительную NPV и чистую доходность, равную IRR — r. Если IRR < r, затраты превышают  доходы и проект будет убыточным.

Индекс  рентабельности показывает, сколько  единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат. Если величина критерия PI > 1, то денежные поступления от проекта превышают  необходимые затраты, обеспечивая  тем самым наличие положительной  величины NPV. При PI = 1 величина NPV = 0 и  инвестиции не приносят дохода. В случае, если PI < 1, проект не покрывает связанных  с ним издержек и его следует  отклонить