Классификация портфеля инвестиций. Оценка влияния портфельных инвестиций на развитие экономики РФ

Рассматривая  вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

а) необходимо выбрать оптимальный тип портфеля.

б) оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода.

в)  определить первоначальный состав портфеля.

г) выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Доходы  по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Оценка влияния  портфельных инвестиций на развитие экономики  РФ.

2.1. Особенности портфельного  инвестирования в России.

С начала 90-х годов существовала масса  проблем, ухудшающих инвестиционный климат в России. К числу наиболее острых из них относятся: слабая защита акционеров, недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка по сравнению  с западными аналогами, высокая налоговая нагрузка на эмитентов, инвесторов и т.п.

В связи  с финансовым кризисом 1998 года рост инвестиций прекратился. По состоянию  на конец 1998 года по сравнению с 1997 годом  объем портфельных инвестиций уменьшился в 3,6 раза, а в 1999 году по сравнению с 1997 годом – в 30 раз.

Однако  уже с 2000 года наметился рост портфельного инвестирования. Новый Президент  России проводит политику по улучшению  как экономической ситуации в  целом (снижение налогов, принятие бездефицитных  государственных бюджетов, перераспределение налоговых поступлений), так и инвестиционного климата в частности (стабилизация политической обстановки, создание в стране единого правового и экономического пространства, разработка мер по привлечению инвестиций и защите законных прав и интересов инвесторов).

Все это  не замедлило отразиться на динамике инвестирования, доведя при этом объем  портфельных инвестиций в 2001 году до 292 млн. долларов или 43% от уровня 1997 года (942% от уровня 1999 года). Можно предположить, что в дальнейшем объем инвестирования будет увеличиваться.

В июле 1999 года акционерное общество было зарегистрировано в торговом реестре. Уставный капитал составлял 180 тыс. EURO, в декабре 1999 года и в июле 2000 года было осуществлено увеличение уставного капитала, в результате чего общество располагает основным капиталом в размере 1 млн. EURO.

Стали вкладываться в Россию портфельные  инвестиции. Общество управляет собственным капиталом в виде российских акций и долговых инструментов с постоянным доходом. При этом оно осуществляет главным образом долгосрочные вложения в сильно недооцененные предприятия сырьевого сектора, а также периодически проводит короткие торговые сделки с целью извлечения прибыли из высокой волатильности российского рынка акций.

Согласно  данным Росстата, в I квартале 2008 г. портфельные инвестиции (в 2008 году 123 млн долл.) сократились на 37,5%, в том числе вложения в акции и паи - на 43,5%.

Портфельных инвестиции в 2007 году среди фондовых индексов MSCI стран БРИК российский индикатор показал самый слабый прирост - лишь на 23%. При этом бразильский индекс MSCI Brazil поднялся на 75%, индийский - на 71%, а китайский - на 63%. Считается что это было обусловлено неблагоприятным имиджем России в глазах западных инвесторов, которые опасались непредсказуемой российской политической обстановки и непрозрачной корпоративной структуры.

В 2008 году ситуация изменилась: российский индекс вырос на 2,3%, в то время как  китайский индикатор упал на 13%, а  индийский - на 25%. При таком раскладе даже незначительный рост - весьма впечатляющий показатель. Кроме того, согласно прогнозу, темпы роста ВВП РФ в 2008 г. замедлятся лишь на 1% - до 7%.

В первом квартале 2008 года портфельные инвестиции в российский бизнес заметно сократились  по сравнению с прошлым годом. Это было связано: во-первых, после январского коллапса никто не спешил покупать акции эмитентов из развивающихся рынков, к которым относится и Россия. "Во-вторых, не было крупных сделок на рынке IPO, тогда как в феврале прошлого года SPO провел Сбербанк».

Во втором квартале 2008 года на рынках образовалось "окно", еврооблигации уже успешно  выпустил целый ряд эмитентов: Газпром, Вымпелком, Евраз и ВТБ. Кроме  того, восстановился интерес к  российским акциям у зарубежных эмитентов.

Портфельные инвестиции в 2010 г. в России сократились на 19% в первом полугодии, сообщил Росстат. К традиционным факторам — недоверию западных инвесторов к России — прибавилась нестабильность на мировых рынках и низкий спрос, из-за чего российские компании предпочитают опираться на собственные ресурсы.

Падение портфельных иностранных инвестиций значительно — на 18,9%, до $0,7 млрд.

В первом полугодии 2009 года они рухнули на 30,9% по сравнению с аналогичным  показателем докризисного 2008 года, при этом прямые иностранные инвестиции — на 45%, портфельные иностранные инвестиции — на 25,1%, прочие инвестиции — на 26,5%.

2.2.Инвестиционный  прорыв в 2011 году.

Как сообщила Федеральная служба государственной  статистики (Росстат), в экономику  России в первом полугодии поступило 87,7 млрд. долларов иностранных инвестиций, что в 2,9 раза больше, чем за аналогичный период 2010 года.

Из общего количества доля прямых инвестиций составила 7039 млн. долларов, что почти на 30% больше, чем в первом полугодии 2010 года. Портфельные инвестиции увеличились на 34,5%, до 241 млн. долларов. Что касается прочих инвестиций, то они выросли в 3,3 раза и составили 80 418 млн. долларов.

По состоянию  на 30 июня накопленный иностранный  капитал в экономике России составил 315 млрд. долларов, что на 19,9% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, – 57,8% (на конец июня 2010 года – 55,2%), доля прямых инвестиций составила 39,5% (40,6%), портфельных – 2,7% (4,2%).

Объем погашенных инвестиций, поступивших  ранее в РФ из-за рубежа, составил в первом полугодии 2011 года 81,7 млрд. долларов, или в 2,5 раза больше, чем за такой же период 2010 года, то есть чистые иностранные инвестиции составили 6 млрд. долларов. При этом объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, составил 57,6 млрд. долларов, или на 22,2% больше, чем в январе-июне 2010 года.

«Рост прямых и портфельных инвестиций в этом году составил 30%. Остальные инвестиции не влияют на экономику страны, и их анализ и учет не имеют большого значения. Рост же прямых и портфельных инвестиций происходит за счет реализации ранее достигнутых договоренностей с производителями товаров и услуг, основанных на желании западных производителей закрепиться на нашем рынке, а также за счет высоких доходов от инвестиций в долговые ценные бумаги, которые уже не пугают иностранных инвесторов», – комментирует данные управляющий активами ФГ БКС Николай Солабуто.

В целом  в течение этого года для российской экономики сложилась достаточно хорошая конъюнктура ввиду высоких цен на нефть, поэтому приток инвестиций по итогам первого полугодия был вполне ожидаем, указывает старший аналитик ИГ «Норд-капитал» Максим Зайцев. В настоящий момент цена на нефть держится на достаточно комфортном уровне для российского бюджета, хотя текущее замедление мировой экономики и нестабильность на финансовых рынках являются для страны риском.

Между тем рост иностранных инвестиций – это очень хороший знак, комментирует статистику аналитик «Инвесткафе» Антон Сафонов. При этом основные инвестиции в Россию идут с Кипра, где зарегистрировано большое количество российских компаний, поэтому можно говорить о том, что часть этих средств – это возвращение российских инвесторов обратно в страну. В связи с этим, говорит Николай Солабуто, темпы роста иностранных инвестиций в РФ во втором полугодии сохранятся.

По мнению директора аналитического департамента ИК «Вектор секьюритиз» Александры Лозовой, замедление темпов роста инфляции вкупе с повышением ставки рефинансирования ЦБ создают благоприятные условия для притока капитала в нашу страну. В перспективе двух-трех ближайших лет, по мнению эксперта, Россия остается крайне интересным регионом для вложения средств. На фоне снижения темпов экономического роста в развитых странах, а также нестабильности основных валют на рынке FOREX и рынка государственного долга капитал ищет прибежище на товарных рынках и готов идти на риски, присущие развивающимся странам. Поэтому блок БРИК, обладающий огромным потенциалом внутреннего спроса, и в частности Россия с ее природными ресурсами, будет привлекать иностранный капитал.

2.3. Проблемы портфельного  инвестирования в  условиях Российского  рынка

Российский  рынок по-прежнему характерен негативными особенностями, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования, что в определенной степени сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам.

Прежде  всего, следует отметить отсутствие исторической статистической базы, что  приводит к невозможности применения в современных российских условиях классических западных методик, да и вообще любых строго количественных методов анализа и прогнозирования.

Следующая проблема общего характера – это  проблема внутренней организации тех  структур, которые занимаются портфельным менеджментом.

Проблема  выбора управляющего в настоящее  время решается на уровне личных отношений. Сейчас сложилась практика, когда  инвесторы выбирают себе доверительного управляющего не по таким объективным  критериям, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие квалифицированного персонала и т. п., а по знакомству, что зачастую приводит к серьезным конфликтам и разочарованиям.

В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это  объясняется как отсутствием централизованного источника информации о финансовых организациях, предоставляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствием сведений о подобных услугах в информации общего характера о банках.

В настоящее  время остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности перед клиентами. Практика показывает, что существует определенная тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих), когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется синтетический учет одновременно нескольких портфелей, и группировка договоров и платежей осуществляется не по принадлежности операции к портфелю того или иного клиента, а по типу актива.

Удивительно, но хотя это в первую очередь отвечает их интересам, клиенты очень редко требуют от управляющих твердых договоренностей относительно отчетности. К сожалению, ситуация, когда управляющий, пользуясь непрозрачностью отчетности, трактует статистические данные в свою пользу, очень распространена.

Большой блок проблем связан с процессом  математического моделирования  и управления портфелями ценных бумаг. Портфель финансовых активов – это  сложный финансовый объект, имеющий  собственную теоретическую базу. Таким образом, при прогнозировании встают проблемы моделирования и применения математического аппарата, в частности, статистического. Конечно, в ряде случаев, когда можно говорить не о портфеле, а о некоторых элементах ” портфельного подхода”, удается обойтись более простыми приемами, но перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские задачи. Причем универсального подхода к решению всех возникающих задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.

Независимо  от выбираемого уровня прогнозирования  и анализа, для постановки задачи формирования портфеля необходимо четкое описание параметров каждого инструмента  финансового рынка в отдельности  и всего портфеля в целом (то есть точное определение таких понятий, как доходность и надежность отдельных видов финансовых активов, а также конкретное указание, как на основании этих параметров рассчитывать доходность и надежность всего портфеля). Таким образом, требуется дать определение, доходности и надежности, а также спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу.

Следующий блок проблем связан уже непосредственно  с решением оптимизационных задач. Необходимо определиться с главным  критерием оптимизации в процедуре  формирования портфеля. Как правило, в качестве целевых функций (критериев) могут выступать лишь доходность и риск (или несколько видов рисков), а все остальные параметры используются в виде ограничений.

Мировой финансовый кризис не обошел стороной и Россию. Помимо роста инфляции, негативным образом на экономике отражается удорожание кредитных ресурсов. Активные российские заемщики, которые занимали средства на внешних рынках, столкнулись с проблемой привлечения.

В свете  актуальных событий на финансовых рынках трудно четко определить место России на мировой инвестиционной арене.