Экономическая оценка инвестиций

      NPV = – ( ) = 223,58 - 60,73 = 162,85 тыс. долл. больше нуля, проект приемлем для реализации.

      Индекс  доходности:

      

        = = 223,58 тыс. руб.

      I = = 60,73 тыс. долл.

        PI = 223,58 / 60,73 = 3,68 больше 1, поэтому проект также приемлем для реализации, т. е. каждый вложенный рубль в реализацию проекта приносит предприятию 3,68 долл. дохода.

      Дисконтированный  срок окупаемости рассчитывается на основе дисконтированных денежных притоков и оттоков:

      - находится кумулятивная сумма  денежных поступлений за целое  число периодов, при которой сумма наиболее близка к размеру инвестиций, но меньше этого размера;

      -определяется  непокрытая  денежными  поступлениями   часть  суммы  инвестиций;

      - непокрытый остаток суммы инвестиций  делится на величину полусуммы денежных поступлений в следующем и предыдущем  целых периодах,  полученная доля суммируется с целым числом периодов.

      DРР1 = = 33,95 тыс. долл.

      DРР2 = = 45,97 тыс. долл.

      I = = 60,73 тыс. долл.

      DРР = 1 год + (60,73 – 45,97) / 33,95 = 1,43 лет (1 год 5 месяцев).

      Статический срок окупаемости:

      I = 30+30+30 = 90 тыс. долл.

      РР1 = 39,04 тыс. долл.

      РР2 = 60,8 тыс. долл.

      PP = 1 год + (90-60,8) / 39,04= 1,74 года (1 год 9 месяцев).

      ROI = ^{(Чистая прибыль - Инвестиции)} _{/ Инвестиции =} (308,24 -90) / 90 = 2,42 = 242%

      Вложенные инвестиции окупаются на 242%.

      Расчет  показателей инвестиционного проекта  без учета ставки налога на прибыль представлен ниже:

      NPV = – ( ) = 213 - 60,73 = 273,73 тыс. долл. больше нуля, проект приемлем для реализации.

      Индекс  доходности:

      

        = = 213 тыс. долл.

      I = = 60,73 тыс. долл.

        PI = 213 / 60,73 = 4,51 больше 1, поэтому проект также приемлем для реализации, т. е. каждый вложенный рубль в реализацию проекта приносит предприятию 4,51 долл. дохода.

      DРР1 = = 41,04 тыс. долл.

      DРР2 = = 56,26 тыс. долл.

      I = = 60,73 тыс. долл.

      DРР = 1 год + (60,73 – 56,26) / 41,04 = 1,11 лет (1 год 1 месяц).

      Статический срок окупаемости:

      I = 30+30+30 = 90 тыс. долл.

      РР1 = 47,2 тыс. долл.

      РР2 = 74,4 тыс. долл.

      PP = 1 год + (90-74,4) / 47,2= 1,33 года (1 год 4 месяца).

      ROI = ^{(Чистая прибыль - Инвестиции)} _{/ Инвестиции =} (385,3 -90) / 90 = 3,28= 328%

      Вложенные инвестиции окупаются на 328%.

      Таким образом, если не учитывается налог  на прибыль, то показатели эффективности  инвестиционного проекта имеют  более высокие значения, при этом проект быстрее окупается.

4. При реализации проекта, реализуемого по принципу аннуитета, банк выбирает из двух покупателей. Первый предлагает поквартальное дисконтирование, второй - дисконтирование по полугодиям. Каким будет выбор банка, если номинальная годовая ставка -20%, ежегодные вложения - 500 тыс. руб., длительность проекта - 5 лет.

      Текущая стоимость аннуитета в случае поквартального дисконтирования:

      PVAn = 500 / (1+0.2/4)¹ + 500 / (1+0.2/4)² + 500 / (1+0.2/4)³ + 500 / (1+0.2/4)⁴ + 500 / (1+0.2/4)⁵ + … + 500 / (1+0.2/4)²⁰ = 6231,105 тыс. руб.

      Текущая стоимость аннуитета в случае дисконтирования по полугодиям:

      PVAn = 500 / (1+0.2/2)¹ + 500 / (1+0.2/2)² + 500 / (1+0.2/2)³ + 500 / (1+0.2/2)⁴ + 500 / (1+0.2/2)⁵ + … + 500 / (1+0.2/2)¹⁰ = 3072,284 тыс. руб.

      Следовательно, модель поквартального дисконтирования  выгоднее для банка.

5. Вами запланирована поездка на Гавайские острова через 4 года. Её цена будет составлять 12 тыс. долл. Какую минимальную сумму нужно положить на счет сегодня, если банком будут начисляться 12% годовых.

      Для простых процентов 

        

      множитель наращения:

       = 1+4*0.12 = 1,48

      Отсюда  Р = 12/1,48 = 8,1 тыс. долл.

      При использовании сложных процентов

      

        множитель наращения:

       = (1+0,12)⁴ = 1,5735

      Отсюда  Р = 12/1,5735= 7,626 тыс. долл.

6. Существует две альтернативы приобретения недвижимого имущества:

1. вариант: 150000 руб - сразу и по 90000 руб. в течение 15 лет
2. вариант: 400000 руб - сразу и по 55000 руб. в течение 20 лет.

      Какой из них предпочтительнее, если коэффициент дисконтирования равен 15%?

      Используя модель дисконтирования, приведем денежные потоки к текущему моменту времени  и вычислим суммарную величину полученного  дохода:

      1.вариант: PV = 150000 + 90000 * (0.870+1.626+2.283+2.855+3.352+3.784+4.160+4.467+4.712+5.019+5.234+5.421+5.583+5.724+5.847) = 5634330.

      2.вариант: PV = 400000 + 55000 * (0.870+1.626+2.283+2.855+3.352+3.784+4.160+4.467+4.712+5.019+5.234+5.421+5.583+5.724+5.847+5.954+6.047+6.128+6.198+6.259) = 8387070.

      Следовательно, вариант 2 выгоднее.

7. Для снижения себестоимости производимой продукции на предприятии принято решение построить собственную котельную для производства тепла и энергии. Рассматривается 3 проекта, характеризующихся видом используемого топлива (с использованием угля, газа и мазута). Уровень риска одинаковый. Инвестиционный горизонт составляет 4 года. Предполагаемые денежные потоки по проектам следующие:

      Таблица 21

      Необходимо  определить какой из проектов выбрать для реализации при значениях процента дисконтирования 10 и 16%.

      Приведем  денежные потоки к текущему периоду  по ставке дисконтирования 10%.

      Наиболее  выгодным будет проект с использованием газа.  
 
 

      Приведем  денежные потоки к текущему периоду  по ставке дисконтирования 16%.

 

      При использовании ставки дисконтирования 16% выгодных проектов не существует.

      8. Какой вариант  выгоднее для строительства  нового цеха:

1. компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 800 тыс. долл. и заемный капитал банка на 1200 тыс. долл., стоимость заемного капитала 26%, собственного - 10%.

      Б) компания использует два источника  финансирования: капитал  головной фирмы на сумму 1200 тыс. долл. и  заемный капитал  банка на 800 тыс. долл., стоимость заемного капитала 26%, собственного - 10%.

2. компания использует заемный капитал банка на 2000 тыс. долл., стоимость заемного капитала 26% Ставка налога на прибыль составляет 35%.

      А) суммарная величина капитала = 800+1200 = 2000 тыс. долл.

      WACC = 1200/2000*(26%*(1-0,15)) + 800/2000*10% = 0,1484%

      Б) суммарная величина капитала = 800+1200 = 2000 тыс. долл.

      WACC = 800/2000*(26%*(1-0,15)) + 1200/2000*10% = 0,1726%

      В) суммарная величина капитала = 2000 тыс. долл.

      WACC = 2000/2000*(26%*(1-0,35)) = 0,169%

      Наиболее  низкая стоимость капитала наблюдается  в случае А.

      9. Определите реальный  процент дисконтирования  по проекту через  год, если номинальная  ставка составляет 14%, премия за риск, связанный с применением  новой технологии - 2%, за неопределенность  внешней среды  - 3%, темп инфляции  прогнозируется на  уровне 13%.

      Номинальная ставка дисконтирования Е может быть рассчитана следующим образом:

      Е=14%+2%+3%=19%

      Величина  реальной ставки дисконтирования может  быть рассчитана по формуле:

      R _реал. = ((1+R _ном.) / (1+Ур._инфл.)) -1,

      где R _реал. — реальная ставка дисконтирования,

      R _ном. — номинальная ставка дисконтирования,

      Ур. _инфл – уровень инфляции.

      В качестве упрощенного варианта расчета  можно применять и такую формулу:

      R _реал. = R _ном. - Ур. _инфл.

      Реальная  ставка дисконтирования