Инвестиционный проект

I - первоначальные инвестиционные затраты.

     В случае если инвестиционные расходы  осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид[10]:

                            NPV = - ,                                                           (4)

где - инвестиционные затраты в периоде t.

     При этом если:

          1) NPV> 0 - принятие проекта целесообразно;

          2) NPV< 0 - проект следует отвергнуть;

          3) NPV= 0 - проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

     Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов  реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.[7]

     Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций.

     В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций[6]:

                                              PI = : ,                                                 (5)

где   PI - показатель рентабельности инвестиций

        P -объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

        d - норма дисконта;

        n - продолжительность периода действия проекта в годах;

        I - первоначальные инвестиционные затраты. 

     В обобщенном виде эта формула выглядит следующим образом[6]:

                                                          PI = ,                                                               (6)

где PVP - дисконтированный поток денежных средств;

PVI – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

     Более точно, чем другие, эффективность  вложений в проект, предприятие и  т.д. на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли.[3]

     На  практике внутренняя норма прибыли  представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость(NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности.

     В общем виде, когда инвестиции и  отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма прибыли определяется как решение следующего уравнения[10]:

                                       = 0,                                                                      (7)

где P -объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

      d - норма дисконта;

      n - продолжительность периода действия проекта в годах;

      I - первоначальные инвестиционные затраты.

       Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет следующий вид[10]:

                                        = ,                                                            (8) 

     Внутренняя  норма прибыли находится обычно методом подбора значений ставки дисконта при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта.[6]

     Однако  этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

     Алгоритм  определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде[8]:

     1) выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV: при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;

     2) значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

                         IRR = × ( d - d ),                                                      (9)

где  d - норма дисконта, при которой NPV положительна;

       NPV - величина положительной NPV;

       d - норма дисконта, при которой NPV отрицательна;

       NPV - величина отрицательной NPV.

     Определение IRR - популярный метод оценки инвестиционных проектов, поскольку данный показатель легко сопоставляется с барьерным коэффициентом фирмы. Барьерный коэффициент фирмы - это минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств.[9] Если IRR меньше, чем барьерный коэффициент, выбранный фирмой, то проект капиталовложения будет отклонен. Однако ввиду сложности расчета IRR нет гарантии получения верных результатов.

     5 Ранжирование инвестиционных проектов

     Все показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон.

Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе.[4]

     Но  если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли и срока окупаемости, то взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные.

     Существенную  роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь об единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты.

     Единичный проект является частным случаем  независимых проектов. В этом случае NPV, PI и IRR дают одинаковые рекомендации принять или не принять проект, т.е. проект, приемлемый по одному из этих показателей, будет приемлемым и по другим.

     Это объясняется тем, что между NPV, PI и IRR имеется очевидная взаимосвязь[10]:

          1) если NPV> 0, то одновременно IRR> HR и PI> 1,

          2) если NPV< 0, то одновременно IRR< HR и PI< 1, 

          3) если NPV= 0,то одновременно IRR= HR и PI= 1,

где HR - барьерный коэффициент, выбранный фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций.

     Несмотря  на отмеченную взаимосвязь между показателями NPV, PI и IRR при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критериев остается. Основная причина этого в том, что NPV- абсолютный показатель, а РI и IRR - относительные. 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

     Инвестиционный  проект - конкретное мероприятие, в которое вкладываются денежные средства с целью получения прибыли и/или прироста капитала.

     Инвестиционные  проекты можно оценивать по многим критериям с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках занимает обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Предприятия самостоятельно оценивают эффективность тех или иных объектов, потребность в их реализации, срок реализации и т.д.

     В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных  методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то определенного метода не существует. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в условной степени, легче принимать окончательные решения. 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  использованных источников

     1 Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ

     2  Игонина Л.А. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Экономистъ, 2006.- 35-37с.

     3 Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций.- СПб.: Питер, 2008- 54с.

     4 Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие – 4-изд.,стер.М.:КНОРУС, 2008 – 72-83с.

     5 Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/ Г.С.Староверова, А.Ю.Медведев,И.В.Сорокина. –М.:КНОРУС,2006.- 45-47с.

     6 Инвестиции :учебное пособие/ М.В. Чиненов и др.: под ред. М.В. Чиненова. – М.:КНОРУС,2007- 38-44 с.

     7 Игошин Н.В. Инвестиции: Организация, управление, финансирование: Учебник для вузов. - 3-е издание, перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2006 – 117с.

     8 Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2009 – 54с.

     9 Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. – Москва: ИД «Юриспруденция», 2006 – 141c.