Инвестиционный проект

     Жизненный цикл принято делить на фазы. Фазы проекта - это этапы, через которые проходит проект, в рамках которых ставятся свои цели и решаются соответствующие задачи: предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная (иногда ее называют операционной или производственной) и ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) фаза.[5]

     Первая  фаза  -  предынвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными       инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования.[4]

     Вторая  фаза  - инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация, заказывается оборудование, готовятся производственные площадки, поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы, проводится обучение персонала, ведутся рекламные мероприятия. На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. [4]

       Третья фаза - эксплуатационная (операционная, производственная) - самая продолжительная фаза инвестиционного проекта. Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода. Продолжительность эксплуатационной фазы устанавливается в ходе проектирования. Обычно ее принимают на уровне нормативного срока  службы технологического оборудования, в ряде случаев в зависимости от темпов обновления продукции, если последнее вызывает необходимость в существенном техническом перевооружении. [4]

     Заключительная  четвертая фаза проекта - ликвидационная фаза, является не менее важной, чем три предыдущие. Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают   их   возможную   рыночную   стоимость,   реализуют   или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления инвестиционного проекта. [9]

     Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей.[9] Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др.

     3 ТЭО и бизнес-план инвестиционного проекта

     Результатом предынвестиционных исследований является развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. В самом общем смысле под бизнес-планом понимается документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.[8]

     Особая  сфера применения бизнес-планов - привлечение потенциальных инвесторов. Начинать переговоры о получении инвестиций без бизнес-плана невозможно, не рискуя сразу же породить сомнения в компетентности и серьезности своих намерений. Это основательный документ. В нем описаны основные аспекты будущего коммерческого мероприятия (предприятия), анализируются проблемы, с которыми может столкнуться фирма, и определены способы их решения.[10] Бизнес-план помогает предпринимателям и финансистам лучше изучить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта, оценить затраты по изготовлению продукции и соизмерить их с возможными ценами реализации, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела.

     Правильно составленный бизнес-план в конечном счете отвечает на вопросы, стоит  ли вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил  и средств. Он помогает предугадать  будущие трудности и понять, как их преодолеть.

     Адресуется бизнес-план банкирам и инвесторам, средства которых предприниматель намерен привлечь в рамках реализации проекта, а также сотрудникам предприятия, нуждающимся в четком определении своих задач и перспектив, наконец, он необходим самому предпринимателю и менеджерам, желающим тщательно проанализировать собственные идеи, проверить их на разумность и реалистичность. В международной практике считается, что без бизнес-плана вообще нельзя браться за производственную и коммерческую деятельность.[8]

     Составление бизнес-плана требует личного  участия руководителя фирмы или предпринимателя, намеревающегося открыть свое дело.[9] Многие зарубежные банки и инвестиционные фирмы отказываются рассматривать заявки на выделение средств, если становится известно, что бизнес-план с начала и до конца был подготовлен консультантом со стороны, а руководителем лишь подписан. Это не означает, что надо отказываться от услуг консультантов, наоборот, привлечение экспертов необходимо и весьма приветствуется потенциальными инвесторами.

     В процессе разработки бизнес-плана сначала  формируют доходную часть проекта (продукция, цены, рынок, продажи), затем - расходную (затраты на приобретение оборудования, сырья, материалов, заработную плату). При этом учитывают возможные варианты организационно-правового обеспечения бизнеса и схемы финансирования, после чего переходят к расчетам эффективности и ее анализу.[7]

     Несмотря  на некоторую схожесть технико-экономического обоснования инвестиционного проекта и бизнес-плана на самом деле это разные документы.

     Технико-экономическое  обоснование (ТЭО) - это изучение экономической  выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного проекта.[5]

     ТЭО необходимо в том случае, если при  реализации инвестиционного проекта  на работающем предприятии будут  внедряться новые технологии или  оборудование, поэтому в нем может  отсутствовать раздел, посвященный маркетинговым исследованиям, истории компании, описанию производимого продукта. Однако вместо него в технико-экономическом обосновании должно приводиться пояснение, почему предлагается именно такое техническое и технологическое решение и насколько эффективно его внедрение.

     Для составления технико-экономического обоснования проекта разработчикам  необходимо подготовить подробную  сметно-финансовую документацию по всем статьям расходов, определить потребности  в оборотных средствах, предусмотреть  возможные риски и др.[4]

     Подготовленное  ТЭО проходит вневедомственную, экологическую и другие виды экспертиз. После завершения разработки ТЭО участники инвестиционного проекта дают собственную оценку предполагаемых инвестиций в соответствии с конкретными целями и возможными рисками, затратами и прибылями.  Чем выше качество ТЭО, тем легче бывает работа по оценке проекта.

     В ТЭО помимо общих данных, отражающих основную характеристику инвестиционного  проекта, включены такие показатели как[10]:

     - срок окупаемости капитальных вложений;

     - валовая прибыль; 

     - внутренняя норма рентабельности;

     - чистая прибыль и др.

     Технико-экономическое  обоснование инвестиционного проекта - это объемный документ размером несколько десятков страниц, который требует согласованной работы юристов, экономистов, технологов и инженеров, которые в тонкостях знают производственный процесс.[5]

     4 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

     Методы, используемые при оценке экономической  эффективности инвестиционных проектов, можно объединить в две основные группы: простые и сложные.[6]

     К простым методам оценки относятся  те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся  продолжительность срока жизни  проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.

     Сложные методы применяются для более глубокого анализа инвестиционных проектов: они используют понятия временных рядов, требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

     На  практике для определения экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости. Простая норма прибыли - показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли рассчитывается как отношение среднегодовой чистой прибыли к общему объему инвестиционных затрат:[9]

                                      ROI = ,                                                                                  (1) 

где ROI- простая норма прибыли;

Pr - среднегодовая чистая прибыль;

I - инвестиции. 

     Экономический смысл простой нормы прибыли  заключается в оценке того, какая  часть инвестиционных затрат возмещается  в виде прибыли в течение одного интервала планирования.[8]

     Период окупаемости - еще один, несколько более сложный показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

     Формула для расчета периода окупаемости  может быть представлена в следующем виде[4]:

                                              PP = ,                                                                         (2)

где PP - показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости);

       I -первоначальные инвестиции;

        P - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

     Расчет  периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг  за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта.[10]

     Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций - игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени.[8] В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала.

     Сложные (динамические) методы дают оценку об инвестиционной  привлекательность проекта, позволяют  определить, насколько будущие поступления  оправдывают сегодняшние затраты. Наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта и внутренней нормы прибыли.[6]

     Значение  чистого потока денежных средств  за время жизни проекта, приведенное  в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой текущей приведенной стоимостью проекта. В общем виде формула расчета выглядит следующим образом[10]:

                                       NPV = ,                                                                (3)

где NPV- текущая стоимость проекта;

P -объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

d - норма дисконта;

n - продолжительность периода действия проекта в годах;