Инвестиционные проекты и их оценка

Введение  

    Инвестиции  играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного  развития экономики, обеспечения устойчивого  экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический  потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

    Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

    Инвестиционный  проект - экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1 Инвестиционные проекты

1. Понятие инвестиционных проектов и их классификация

    В международной практике план развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название “инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.

    Проекты принято подразделять на тактические  и стратегические. К числу последних  обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству, и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

      Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам:

    1.   В зависимости от их взаимного  влияния инвестиционные проекты можно разделить на независимые и зависимые:

    – независимые, когда решение о  принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для  того, чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

    – должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет  или не будет принят проект В;

    – на денежные потоки, ожидаемые от проекта  А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

    Иногда  фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществить  два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том  основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

    Если  же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту  А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

    – альтернативные (взаимоисключающие), когда  два или более анализируемых  проектов не могут быть реализованы  одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей – принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;

    – взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить  лишь совместно. При этом взаимодополняющие  проекты можно подразделить на:

    •   комплементарные , когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

    •   проекты, связанные между собой  отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

    Выявление отношений комплементарности и  замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолировано, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.

    2.   По срокам реализации (создания  и функционирования) ИП можно  разделить на:

    – краткосрочные (до 3 лет); – среднесрочные (3-5 лет); – долгосрочные (свыше 5 лет).

    3.    При классификации проектов по  их масштабам следует учитывать,  что масштаб проекта характеризует  его общественную значимость, которая  определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

    – глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

    – народнохозяйственные, оказывающие  влияние на всю страну в целом  или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

    – крупномасштабные, охватывающие отдельные  отрасли или крупные территориальные  образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно  не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или  отраслях;

    – локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

    Следует иметь в виду, что глобальные, народнохозяйственные и крупномасштабные проекты относятся к общественно значимым проектам, результаты реализации которых важны для общества в целом. Локальные проекты не считаются общественно значимыми.

    4. По основной направленности можно разделить проекты на:

    – коммерческие, главной целью которых  является получение прибыли;

    – социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в  регионе или социальной адаптации  бывших военнослужащих и т.п.;

    – экологические, основная направленность которых – улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны. 

1.2 Жизненный цикл инвестиционного проекта 

      Любой инвестиционный проект от его зарождения до окончания проходит ряд этапов. Жизненный цикл принято условно делить на фазы (стадии, этапы).

    Прединвестиционная  стадия начинается с формирования инвестиционного  замысла и определения инвестиционных возможностей. Эта работа проводится в рамках технико-экономических  исследований с целью получения  убедительных доводов в пользу осуществления инвестиционного проекта, способов его осуществления и рентабельности не только у заказчика (инвестора и его партнеров), но и при необходимости у внешних структур. Технико-экономические исследования могут включать в себя патентные, экологические, социологические и иные исследования. На основе технико-экономических исследований осуществляется предпроектная проработка инженерно-конструкторских, технологических и строительных решений, уточняются все экономические показатели эффективности инвестиционного проекта и расчеты по его реализации. Технико-экономические исследования должны обязательно включать в себя результаты маркетинговых исследований, Все это осуществляется в виде первого предпроектного документа обоснования инвестиций - инвестиционного меморандума. Цель подготовки инвестиционного меморандума - заинтересовать потенциальных инвесторов и в случае необходимости провести инвестиционный конкурс. 
В результате рассмотрения и принятия инвестиционного меморандума определяются в первом приближении организационно-правовая форма реализации проекта, примерный состав инвесторов. 
        Следующей стадией является разработка технико-экономического обоснования целесообразности инвестиций (ТЭО инвестиций). Оно базируется на принятых заказчиком и одобренных потенциальными инвесторами инвестиционного меморандума и содержит оценки рисков, требуемых ресурсов и ожидаемых результатов. Весьма важное место в ТЭО инвестиций занимает сравнение альтернативных вариантов реализации проекта. Маркетинговая проработка на уровне ТЭО инвестиций состоит из анализа рынка и формирования комплекса мероприятий по воздействию на рынок. Если ТЭО инвестиций положительно оценивает инвестиционные предложения, то проводится его детальная проработка и разрабатывается технико-экономическое обоснование (ТЭО проекта). Разработка ТЭО проекта позволяет принять решение о финансировании проекта или отказе от него. Если принимается решение о продолжении инвестиционного проекта, то на основе материалов ТЭО и дополнительной информации с целью снижения неопределенности результатов инвестирования составляется бизнес-план проекта.  
        Бизнес-план - это документ, содержащий полную системную оценку перспектив инвестиционного проекта. Бизнес-план завершает прединвестиционную фазу и является инструментом управления инвестиционным проектом на инвестиционной и эксплуатационной фазах. 
        Таким образом, инвестиционный проект может включать в себя следующие документы:

• обоснование инвестиций в составе инвестиционного предложения и технико-экономического обоснования целесообразности инвестиций;
• технико-экономическое обоснование проекта;
• бизнес-план инвестиционного проекта;
• проектно-сметную документацию;
• разрешительно-контрактную и другую документацию, обеспечивающую реализацию инвестиционного проекта

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2 Оценка инвестиционного  проекта

2.1 Эффективность инвестиционного проекта

    Инвестиционные  проекты можно оценивать по многим критериям – с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов – как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) – и затрат на проект. Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. То же относится и к показателям эффективности.

    Рассмотрим виды эффективности:

    1)   эффективность проекта в целом;

    2)   эффективность участия в проекте.

    Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

    •   общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

    •   коммерческую эффективность проекта.

    Общественная  эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и внешние эффекты – социальные, экологические и иные эффекты.