Инвестиционные компании

 

7	Пути выхода из проекта	Наиболее часто в качестве выхода используются деньги от IPO  (размещения акций на фондовой бирже)	Продажа акций  компании стратегическому инвестору, менеджменту компании.	-
8	По цели инвестирования	Увеличение  рентабельности предприятия, получение  прибыли за счет увеличения стоимости ценных бумах  и их дальнейшей реализации	Получение прибыли  за счет увеличения стоимости компании, в том числе от реализации ценных бумаг	Получение прибыли  в форме  процентов
9	По стоимости  финансирования	Индивидуально	В сравнении с банками процент по внутренней норме доходности у венчурного инвестора выше, но венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски	По сравнению  с венчурными инвестициями процент  по внутренней номе доходности ниже, но присутствует обязательство застраховать риски, связанные с реализацией проекта
10	По форме  отчетности использования инвестиционных средств	В инвестиционном соглашении фиксируется форма отчетности по целевому использованию инвестиционных средств, а так же формируется график ежемесячных /квартальных/годовых финансовых отчетов	Форма и график отчетности фиксируется в инвестиционном соглашении	Отчетность  о целевом использовании не предоставляется, осуществляются фиксированные платежи в соответствии с графиком погашения задолженности
11	По форме  обеспечения финансирования	Не  требуется залоговое обеспечение. Прибыль не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы принимают на себя весь финансовый риск неудачи	Не требуется  залоговоe обеспечения. Прибыль при  венчурном финансировании не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы венчурного капитала принимают на себя весь финансовый риск неудачи	Инвестиции  осуществляются только под ликвидный  залог. Прибыль обеспечивается в  виде процентов за пользование кредитными средствами.
12	Санкции при  провале проекта	Менеджмент (владелец)  компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых  прямо зависит от успешности развития компании.	Менеджмент (владелец)  компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых  прямо зависит от успешности развития компании	Банк может объявить компанию банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства, или перспективы развития компании становятся неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд

 

ЧАСТЬ 2.  ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ

 

 

2.1 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД

Инвестиционный фонд — находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. (ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г.)

Выделяют:

Акционерный инвестиционный фонд (далее АИФ) — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г., и фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд". Указанную деятельность АИФ вправе осуществлять только на основании специального разрешения (лицензии). АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Правовое  положение ПИФ так же регулирует ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г. Согласно указанному Закону ПИФ не является юридическим лицом.

Паевой инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его  по отношению к иным паевым инвестиционным фондам, и как правило характеризует целевую направленность инвестирования. Название (индивидуальное обозначение) паевого инвестиционного фонда должно содержать указание на состав и структуру его активов. Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества.

Инвестиционный  фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет постоянно наращивать денежный капитал для новых инвестиций.

Инвестиционный  фонд закрытого типа, как правило, выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Инвестиционный фонд, создается  в основном из средств портфельных  инвесторов, выступающих его акционерами. Фонд имеет управляющую компанию, которая вступает в отношения с компаниями, заинтересованными в получении инвестиций, оценивает проекты, готовит инвестиционные решения, осуществляет мониторинг работы компании и организует выход инвестора из проекта. Решения принимаются инвестиционным комитетом, включающим представителей акционеров и независимых специалистов.

Фонд прямых инвестиций может быть специализированным или представлять собой часть фонда, осуществляющего финансовые инвестиции в других формах, например, портфельные инвестиции. Фонд прямых инвестиций никогда не вкладывает все средства в один проект – обычно это порядка десяти разнопрофильных проектов. Таким образом, в один проект фонд никогда не вкладывает более 10-15% имеющихся средств.

 

2.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ

Инвестиционная компания - это объединение (т.е. корпорация), вкладывающее капитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков.

Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала, и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

По организационной форме инвестиционные компании могут быть представлены холдинговыми компаниями, финансовыми группами, финансовыми компаниями.

Холдинговая компания представляет головную компанию, владеющую контрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующуюся на управлении.

Финансовой холдинговой компанией является компания, более 50% капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы. В состав финансовой холдинговой компании могут входить только ценные бумаги и иные финансовые активы, а также имущество, необходимое непосредственно для обеспечения функционирования аппарата управления холдинговой компании. Финансовая холдинговая компания может вести только инвестиционную деятельность. Другие виды деятельности для нее не допускаются.

Финансовая группа - это объединение предприятий, связанных в единое целое. В отличие от холдинга финансовая группа не имеет головной фирмы, специализирующейся на управлении.

Финансовая компания - это корпорация, финансирующая выбранный по некоторому критерию определенный (достаточно узкий) круг других корпораций и не осуществляющая диверсификации вложений. Финансовая компания, как правило, в отличие от холдинговой компании не имеет контрольных пакетов акций финансируемых ею корпораций.

 

2.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК

Инвестиционный банк - специализированный банк, проводящий инвестиционную политику посредством приобретения акций производственных корпораций и предоставления долгосрочных кредитов, размещения капиталовложений в крупные проекты. Ресурсы банка формируются за счет выпуска облигаций и продажи собственных акций. Особенность инвестиционных банков состоит в том, что они не специализируются на приеме вкладов населения.

Банк заинтересован в возврате кредита и выплате процентов по нему.

При предоставлении проекта  в инвестиционный банк авторы должны наглядно показать, что проект может генерировать достаточно средств для своевременных выплат процентов и возврата кредита. Банки предпочитают аннуитетные выплаты (равными долями), но для авторов инвестиционного проекта такой вариант не оптимален, поскольку лишает их гибкости в распоряжении свободными средствами и ухудшает показатели проекта по сравнению со специальным графиком погашения кредита. Для банка необходимо наличие ликвидного залогового обеспечения, которое в случае неудачи проекта может быть легко реализовано. В результате полученные средства можно будет направить на возврат кредита и выплату процентов по нему. Зачастую банки принимают залоговое обеспечение инвестиций с дисконтом, исходя из оценки рисков и ожидаемой ликвидной стоимости этого обеспечения. 

2.4. ВЕНЧУРНЫЙ ФОНД

Венчурный фонд – некоммерческая организация, учреждаемая юридическими и (или) физическими лицами на основе добровольных имущественных взносов и (или) добровольного инвестирования в обмен на долю в акционерном капитале, ориентированные на финансирование создания, освоения в производстве новых видов продукции и (или) технологий, связанных с высокой степенью риска.

Большинство структур венчурного капитала представляют собой независимые  фонды, обеспечивающие капиталы финансовых институтов. Однако некоторые финансовые институты имеют свои собственные фонды венчурного капитала («подчиненные фонды»), а в некоторых странах существует неформальный рынок венчурного капитала частных лиц («бизнес ангелы») и больших компаний (корпоративное венчурное инвестирование»).

Венчурный капиталист, стоящий  во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в  компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист – это посредник между синдицированными (коллективными) инвестициями и предпринимателем. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой стороны, окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным капиталистом прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Управляющая компания венчурного фонда, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую 2 – 3% от первоначальных обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая компания или частное лицо, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер могут рассчитывать на так называемый «carried interest» - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%.  Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвестором не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle).

В случае создания партнерства  с ограниченной ответственностью основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения: оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступили непосредственно от компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства

В Кузбассе ведется целенаправленная работа по созданию регионального венчурного фонда.

 

2.5. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОНСУЛЬТАНТ

Инвестиционный  консультант - компания, осуществляющая профессиональное консультирование по вопросам инвестирования и методам управления активами.

Основная задача инвестиционного консультанта – дать профессиональные рекомендации руководителям предприятий и инвесторам при выборе наиболее оптимальной схемы инвестирования и выборе наиболее эффективного использования собственности.

Инвестиционные консультанты зачастую обладают разветвленными связями  с российскими и международными инвестиционными фондами и частными инвесторами, таким образом, помогают привлечь долгосрочные кредиты и инвестиции в акционерный капитал предприятий

При взаимодействии инвестиционного  консультанта с инвестором в его обязанности входит формирование комплексной программы инвестирования, создание индивидуального инвестиционного плана, разработка стратегии инвестирования. Решение данных вопроса предполагает рассмотрение возможностей вложения денег.

В случае если инвестиционного консультанта нанимает предприятие, в его обязанности может также входить следующее:

• Расчет экономического эффекта от определенного проекта.
• Сравнительный анализ возможных альтернатив реализации проекта.  
  Консультации по поводу текущей ситуации на финансовом рынке и возможных условиях потенциальных инвесторов, а так же указание тех потенциальных инвесторов и кредиторов, которые могут быть заинтересованы в сотрудничестве предприятием.
• Разработка оптимальных вариантов финансирования проекта, с расчетом денежных потоков по проекту, графика его финансирования партнерами, расчетов по кредитам и займам.
• Разработка предложений по оптимизации финансовой части проекта с точки зрения снижения налогового бремени, сокращения процентных расходов и других расходов.
• Подготовка необходимую документацию для презентации проекта перед потенциальными инвесторами и кредиторами (бизнес-план, инвестиционный меморандум, технико-экономическое обоснование).
• Участие в переговорах с потенциальными инвесторами, кредиторами или покупателями бизнеса.
• Сопровождение инвестиционного проекта весь период его реализации и осуществление текущей работы по привлечению финансирования и оптимизации финансовой части проекта.