Инвестиционная стратегия

Главными объектами регулирования в странах с развитой рыночной экономикой являются механизмы:

а) принятия конкретных инвестиционных решений, б) выработки приоритетов капиталовложений и в) перелива капитала из менее эффективных  в более эффективные и передовые отрасли.

     Важнейшая особенность капиталонакопления в  развитых странах заключается в  том, что принятие и реализация инвестиционных решений осуществляются на внебюджетной (частной) и возвратной основе, что  связано со строгой ответственностью за эффективность их реализации и расходования на всех уровнях. Вместе с тем в этих странах четко выделяются три важнейших уровня принятия инвестиционных решений, что непосредственно связано с существованием трех основных форм владения капиталом или держателей капитальных средств: частного капитала; государства и государственных предприятий центрального (федерального) уровня и местного (штатного, муниципального) уровня. Эта довольно сложная совокупность субъектов инвестиционного процесса действует в тщательно разработанной системе частноправовых отношений, охватываемых как общими началами торгового или коммерческого права (хозяйственными кодексами), так и банковским, страховым, биржевым, институциональным и другими специальными отраслями частного права.

     Общими  принципами регулирования инвестиционного процесса в странах с развитой экономикой являются: неприкосновенность капитала и частной собственности (санкции только по решению суда и в рамках закона); строгая возвратность и возмездность банковских кредитно-заемных средств и операций; государственные и частные (страховые) гарантии капитала и частной собственности; высокий уровень разработанности институционального права, регулирующего создание и деятельность различных юридических форм существования капитала и частной собственности в виде акционерных обществ или корпораций, компаний с ограниченной ответственностью, различных форм партнерств (товариществ), индивидуальных фирм; товарных и фондовых бирж; форм собственности на землю и недвижимость; договоров сдачи в аренду, в лизинг, в заклад, ипотеку и т.д.

     Таким образом, вся система регулирования  инвестиционной деятельности направлена, в первую очередь, на защиту прав владельцев капитала и на обеспечение наиболее беспрепятственного и быстрого капиталонакопления в интересах владельцев капитала и, в конечном счете, на развитие производства и рост потребления.

     На  уровне корпорации или фирмы осуществление  инвестиционных решений зависит  от того, какие конкретные цели ставит перед собой корпорация или фирма  в данный момент времени: это может  быть разработка новой продукции, увеличение доли контролируемого рынка, поддержание деловой репутации фирмы, вложения в инновационную охрану окружающей среды и др. Но, всегда - это независимые решения фирмы, осуществляемые в рамках закона, хотя они и ограничены рядом объективных условий, в первую очередь, инвестиционной (конкурентной) стратегией других фирм и инвестиционной политикой государства, властей местного (штатного, муниципального) уровня.

 
 
 

     Практика  методов регулирования инвестиционной деятельности в развитых странах

     С учетом изложенного, представляет определенный интерес рассмотрение научных методологических подходов к осуществлению процессов  прогнозирования инвестиционной деятельности в странах с развитой рыночной экономикой.

     Проводимые  в этих странах исследования свидетельствуют, что динамика и уровень инвестиционного спроса определяются целым рядом макроэкономических параметров, важнейшими из которых, являются:

1. Доля  чистой прибыли (валовая прибыль  за вычетом налогов) и амортизационных  отчислений в расчете на единицу валового национального продукта.

2. Норма  прибыли в расчете на амортизируемые  активы (по валовой прибыли, в  которой учтено изменение цен  на товарно-материальные запасы, плюс амортизационные отчисления, в которых учтено изменение  цен, плюс сумма уплаченного чистого (сальдо) ссудного процента, деленная на величину амортизационных активов в текущих восстановительных ценах).

3. Норма  прибыли в расчете на акционерный  капитал (то есть чистые прибыли,  в которых учтено влияние инфляции, по отношению к остаточной восстановительной стоимости основного капитала в текущих ценах)

4. Отношение  рыночной цены выпущенных акций  к восстановительной остаточной  стоимости активов (сумма акционерного  капитала вместе с долгом, по  которому выплачивается процент, на единицу восстановительной остаточной стоимости активов в текущих ценах).

     Указанные факторы, как правило, взаимоувязаны  между собой. При этом, они (т.е. факторы) автокоррелированы с таким важнейшим  макроэкономическим параметром, как  изменение уровня загрузки производственных мощностей обрабатывающей промышленности, выступающим в качестве ключевого индикатора поворотного момента кризисного цикла.

     В конкретной же практике эконометрических исследований инвестиционного спроса в странах с рыночной экономикой широкое распространение получили инвестиционные функции следующего вида:

 

I^t = f(I^{t -1}, P_s^t-1, K ^t-1 )

     (1.1)

или

I^t = f(I^{t -1}, K ^t-1(P ^t – N^t + D^t)/ i ^t

      (1.2)

где

I^t - чистые инвестиции в основной капитал, определяемые в виде функции f(...) от ряда приведенных в скобках параметров;

P_s^t-1 - объем чистой прибыли с временным лагом i;

P ^t - объем валовой прибыли;

K ^t-1 - накопленный основной капитал на конец периода t-1;

N ^t - налоги и трансферты государству в текущих ценах;

D ^t - амортизация;

i ^t - индекс цен на инвестиционные товары.

     При необходимости соотношения (1.1) и (1.2) в зависимости от целей исследования могут модифицироваться за счет включения  в них дополнительно таких  экзогенных параметров, как ставка процента по долгосрочным ссудам банков, изменение уровня загрузки производственных мощностей и др.

     Другой  методологически интересный подход к прогнозированию инвестиций в  основной капитал базируется на концепции  будущих прибылей предпринимателей от инвестирования. В качестве меры ожидаемой в будущем прибыли предлагается использовать котировку акций корпорации на биржах, поскольку она представляет собой текущую оценку биржевыми покупателями ценных бумаг будущего потока доходов соответствующих компаний. Указанные инвестиционные функции получили название "моделей инвестирования, исходящих из величины ожидаемой прибыли" и в общем виде имеют следующий вид^

I^t = f{(V^t – V^t-1) + I^t_ч}

      (1.3)

где

{...} - некоторая  функция распределенного лага, зависящая  от указанных в скобках параметров;

V ^t - показатель котировки курса акций на бирже;

I ^t_ч - инвестиции на возмещение выбытия основного капитала.

     Вместе  с тем, инвестиционные функции вида (1.3), как справедливо подчеркивается в, имеют достаточно узкую сферу  применения - главным образом, на уровне отдельных фирм. На макроуровне показатели биржевых котировок акций частных компаний едва ли могут служить адекватной мерой ожидаемых прибылей в экономике в целом, что, кстати, отмечается и самими западными исследователями.

     Что касается возможностей использования зависимостей, аналогичных (1.3), в практике моделирования российской экономики, то следует учитывать, что рынок переходного периода привносит свои дополнительные особенности, обусловленные неразвитостью инфраструктуры российского фондового рынка, который, как известно, характеризуется исключительно невысокой емкостью и низкой ликвидностью, особенно после 17 августа 2000 г.

     В условиях современного состояния национальной экономики роль государства в  сфере инвестиционной деятельности должна оставаться определяющей. В настоящее время эта роль чрезвычайно ослаблена стремлением решить экономические проблемы путем установления полной свободы ценообразования, продолжающейся неуправляемой приватизации, разрушения государственных институтов и систем управления экономикой. Все это в условиях отсутствия реальной конкурентной среды привело к иррационализации народнохозяйственных приоритетов: экономически выгодными стали не производство, а распределение; вложение средств не в материальное производство, а в ссудный, особенно торговый капитал; использование иностранной валюты (помимо рубля) в экономических операциях; импорт товаров в ущерб национальному производству и потреблению; отсутствие заинтересованности отечественного капитала в росте реального производства и т.д.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

     В заключение нужно отметить, что формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору. Для устойчивого функционирования экономики государства необходима стабильная работа производственных отраслей. А для привлечения в экономику развитых стран инвестиций необходимо создание здорового инвестиционного климата, и формы и методы государственного регулирования играют здесь одну из ключевых ролей.

     Из  всего вышесказанного следует, что инвестирование экономики процесс на данном этапе развития стран неизбежный. Поскольку, использование в качестве инвестиций государственных займов и иностранных кредитов, как показала практика, весьма неэффективно, необходимо привлекать частный, в том числе и иностранный капитал в экономику, и для этого нужно совершенствовать законодательную базу, регулирующую инвестиционный процесс.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1. Винн  Р., Холден К. Введение в эконометрический  анализ. - М.: Финансы и статистика, 2009.

2. Волков  Б.А. Экономическая эффективность  инвестиций на железнодорожном  транспорте в условиях рынка. - М.: Транспорт, 2006.

3. Водянов  А.А. Инвестиционные процессы  в экономике переходного периода. (Методы исследования и прогнозирования). - М.: ИМЭИ,2007.

4. Егорова  Е.Н., Петров Ю.А. Сравнительный  анализ зарубежных налоговых  систем и развития налогообложения в России. - М.: ЦЭМИ РАН, 2008.

5. Налоговая  политика в индустриальных странах.  Сборник обзоров. - М.: ИНИОН РАН, 2005.

6. Социально-экономическая  трансформация хозяйственной системы России. - СПб: Изд-во СПб УЭФ, 2006.

7. Чижов  Ю.А. Модель экономики США. - Новосибирск:  Наука, сибирское отделение, 2007.