Инвестиционная привлекательность ОАО "ЛУКОЙЛ"

     В открытой зарубежной литературе по инвестиционному  менеджменту содержатся лишь теоретические  аспекты организации инвестирования и технологий предприятий.

     Практические  же методики расчета инвестиционной привлекательности предприятий  ведущих западных консультационных фирм и инвестиционных компаний считаются  коммерческой тайной, широкому кругу  отечественной научной общественности не доступны и не адаптированы к  российским экономическим условиям.

     Исключением является методика определения инвестиционной  привлекательности предприятий, предложенная американской консалтинговой компанией McQuisney. Методика заключается в следующем.

     Для того чтобы получить надежную информацию для разработки инвестиционной политики, необходим системный подход к  изучению конъюнктуры инвестиционного  рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта).

     Данная  последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких  предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного  проекта и могут обеспечить инвестору  планируемую прибыль на вложенный  капитал с учетом имеющихся рисков.

     Сущность  статистического подхода заключается  в том, что на основе данных финансовой отчетности предприятия  рассчитываются минимальный набор основных финансовых коэффициентов:

     -  коэффициент соотношения заемных и собственных средств К₁:

     К₁ = ЗК /СК,      (3)

     где ЗК – величина заемных средств;

     СК  – величина собственного капитала.

     -  коэффициент текущей ликвидности К₂ :

     К₂ = ОА/ КП,      (4)

     где ОА – величина оборотных активов;

     КП  – величина краткосрочных пассивов.

     -  коэффициент оборачиваемости активов К₃ :

     К₃ = В/ А сг.,      (5)

     где В – выручка от продаж;

     А сг. – среднегодовая балансовая величина активов.

     -  рентабельность собственного капитала по чистой прибыли Rск.:

     R_ск = П_ч / СК_. × 100%,      (6)

     где П_ч – чистая прибыль предприятия;

     -  рентабельность продаж по чистой прибыли Rпр :

     R_пр. = П_пр. / В × 100%,      (7)

     где П_пр. – прибыль от продаж.

     Затем, с помощью метода экспертных оценок, выявляют  общие важнейшие факторы инвестиционной привлекательности, характеризующие рыночное окружение и корпоративное управление.

     Данная  модель может быть использована как  стратегическими, так и портфельными и финансовыми инвесторами.

     Затем каждому фактору, независимо от того является он количественным или качественным, присваивается соответствующая  балловая оценка.

     Абсолютные  значения и балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности  предприятия приведена в таблице 2.

     Таблица 2 - Балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия

     Далее рассчитывается интегральный коэффициент  инвестиционной привлекательности  предприятия (КИП) по следующей формуле:

      ,      (8)

     где i = 1, 2, 3 ... n - количество факторов (n = 12);

     Хi - балловая оценка i-го фактора;

     Хmax - максимальное возможное суммарное количество баллов.  

     В соответствии с критерием инвестиционной  привлекательности возможна следующая классификация предприятий, предложенная консалтинговой компанией McQuisney (см. таблицу 3).

     По  вертикали: ожидания инвесторами  краткосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (наверху - высокие ожидания, внизу - низкие), по горизонтали: ожидания инвесторами долгосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (справа - высокие ожидания, слева - низкие).

     Таблица 3 - Классификация предприятий по критерию инвестиционной  привлекательности

     Согласно  данной классификации, в «спринтеры»  попадают компании, у которых инвесторы  ожидают высокого темпа роста  прибыли в краткосрочном плане. В «чемпионы мира»- компании, у  которых ожидается высокий темп роста как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане. В «марафонцы» - те, у кого ожидается высокий темп роста в долгосрочном плане. «Бегуны не в форме» - это те, у которых не ожидается высокий темп роста ни краткосрочном, ни в долгосрочном планах.

     Соответственно, согласно рекомендациям компании McQuisney, менеджеры «чемпионов мира» должны прилагать максимум усилий, чтобы оправдать высокие ожидания инвесторов в краткосрочном и долгосрочном планах, т.е. поддерживать высокий темп роста в краткосрочном и долгосрочном планах. Менеджеры «спринтеров» должны прилагать максимум усилий, осуществляя инвестиции в долгосрочном плане,  так как таким образом они могут повысить стоимость своих акций. Менеджеры «марафонцев» должны прилагать максимум усилий, чтобы убедить инвесторов, что они и в краткосрочном плане достойны внимания. В этот разряд попадают компании, которые в текущий момент, как правило, убыточны, зато могут стать прибыльными и захватить крупную долю рынка в будущем. Менеджеры таких компаний должны сосредоточиться не на инвестиционной политике в будущем, а на увеличении рентабельности и выходе на точку безубыточности в настоящем. Менеджеры «бегунов не в форме» должны реструктурировать свой бизнес, чтобы достичь краткосрочного роста и заложить основы для долгосрочного роста.

     В процессе выбора инвестиционной политики,  необходимо, прежде всего, использовать традиционные критерии оценки инвестиционных проектов. В случае если проект им удовлетворяет, необходимо проверить, как влияет реализация данного проекта на темпы роста прибыли предприятия. В случае если реализация данного проекта снижает темпы роста, проект должен быть отвергнут.

 

     

     ГЛАВА 2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  ОАО «ЛУКОЙЛ»

     2.1 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  ОАО «ЛУКОЙЛ»

     ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных  нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а  также сбыт произведенной продукции. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья  и США.

     ЛУКОЙЛ  является второй крупнейшей частной  нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах  нефти составляет около 1,1%, в общемировой  добыче нефти - около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе  России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработке  нефти.

     Основные  показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» необходимые для анализа и  оценки инвестиционной привлекательности  приведены в таблице 4.

     Таблица 4 – Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

     Как видно из таблицы, в основном все  показатели имели тенденцию роста  за исключением 2009 года, что обосновано экономическим кризисом в стране.

     По  методике, предложенной американской консалтинговой компанией McQuisney определю инвестиционную привлекательность ОАО «ЛУКОЙЛ». Для этого рассчитаю нужный минимальный набор основных финансовых коэффициентов по формулам 3-7.

     К₁ (2008) = 20451 \ 51010 = 0,4

     К₂ (2008) = 15633 \ 10575 = 1,478

     К₃ (2008) = 107680 \ 71461 = 1,506

     R_ск (2008) = 9227 \ 51010 * 100% = 18,092

     R_пр (2008) = 13709 \ 107680 * 100% = 12,731

     К₁ (2009) = 22640 \ 56379 = 0,401

     К₂ (2009) = 17839 \ 9694 = 1,84

     К₃ (2009) = 81083 \ 79019 = 1,026

     R_ск (2009) = 7069 \ 56379 * 100% = 14,031

     R_пр (2009) = 9778 \ 81083 * 100% = 12, 059

     К₁ (2010) = 24409 \ 59608 = 0,409

     К₂ (2010) = 20617 \ 10775 = 1,913

     К₃ (2010) = 104956 \ 84017 = 1,249

     R_ск (2010) = 9119 \ 59608 * 100% = 15,298

     R_пр (2010) = 11533 \ 104956 * 100%  = 10,988

     В таблице 5 показан набор основных финансовых коэффициентов.

     Таблица 5 – Набор основных финансовых коэффициентов