Инвестиционная политика предприятия

       Долгосрочной  целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает организация, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования жизни можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них (см. таблицу 3). 

Таблица 3. Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода 

 

       На  основании таблицы 1 и планируемых  процентных ставок можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (см. таблицу 4).

       Таблица 4. Расчет чистой текущей стоимости денежных потоков по инвестиционным проектам 

 

       Данные  в расчетах взяты из программы  повышения квалификации сотрудников  ОАО «РОСНО» за 2009 год - компания сталкивается с подобными ситуациями регулярно, поэтому квалифицированные специалисты обязаны уметь решать подобные задачи в рамках своей деятельности.

       С учетом рассчитанной настоящей стоимости  денежных потоков можно определить чистый приведенный доход (ЧПД) с помощью следующей формулы:  

ЧПД = ДП – ИС                                                 (1) 

       ЧПД – чистый приведенный доход;

       ДП  – сумма денежного потока в  настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

       ИС  – инвестируемые средства.

       Тогда:

       ЧПД (1) = 91,5 – 50,0 = 41,5

       ЧПД (2) = 91,0 – 80,2 = 10,8

       ЧПД (3) = 60,4 – 45,2 = 15,2

       Таким образом, сравнение показателей  чистого приведенного дохода по рассматриваемым  инвестиционным проектам показывает, что проект 1 является более эффективным, чем проект 2 и проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по проекту 2, больше.

       Следующим показателем, характеризующим эффективность  инвестиционных проектов, является индекс доходности (ИД):  

ИД = ДП / ИС                                                  (2) 

       ИД  – индекс доходности по инвестиционному проекту;

       ДП  – сумма денежного потока в настоящей стоимости;

       ИС  – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

       Тогда индекс доходности для рассматриваемых  инвестиционных проектов составит:

       ИД (1) = 91,5 / 50,0 = 1,83

       ИД (2) = 91,0 / 80,2 = 1,13

       ИД (3) = 60,4 / 45,2 = 1,33

       Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД (3) < ИД (2) < ИД (1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым проектам индекс доходности больше единицы, следовательно, все проекты могут принести дополнительный доход компании.

       Наряду  с показателем «индекс доходности»  широко применяется показатель «индекс рентабельности» (ИР), который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых средств: 

ИР = ЧП / ИС                                                    (3) 

       Исходя  из вышеизложенного, индексы рентабельности (ИР) по анализируемым проектам составят:

       Ир (1) = (16,7 + 22,4 + 17,7) / 50 = 1,14

       Ир (2) = (17,3 + 11,3 + 11,2 + 7,2) / 80,2 = 0,59

       Ир (3) = (17,1 + 15,7) / 45,2 = 0,73  [6].

       Исчисленные данные свидетельствуют о том, что  из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается по проекту № 1. Следовательно, он и является наиболее предпочтительным.

       Одним из наиболее распространенных показателей  оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости (ПО). Он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя производится по формуле: 

ПО = ИС / ДПС                                                 (4) 

       ПО  – период окупаемости инвестиционного проекта;

       ИС  – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта;

       ДПС – средняя сумма денежного потока.

       Средняя сумма денежного потока для проектов 1-3 составит:

       ДПС (1) = 91,5 / 3 = 30,5 тыс. руб;

       ДПС (2) = 91,0 / 4 = 22,75 тыс. руб;

       ДПС (3) = 60,4 / 2 = 30,2 тыс. руб.

       Исходя из вышеизложенного, с учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам составляет:

       ПО (1) = 50 / 30,5 = 1,6 года;

       ПО (2) = 80,2 / 22,75 = 3,5 года;

       ПО (3) = 45,2 / 30,2 = 1,5 года.

       Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах проекта 3 перед проектами 1 и 2. Недостатком вышеисчисленного показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. В оценке инвестиционной деятельности компании следует учитывать, что по инвестиционным проектам с длительным сроком окупаемости по его окончании может быть получена большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком окупаемости.

       Наиболее  сложным показателем, характеризующим  эффективность инвестиций, является показатель внутренней норм доходности. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно также охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. На основании ранее приведенных данных по инвестиционным проектам можно определить внутреннюю норму доходности по ним, используя формулы:  

P = S × 1 / (1 + n × i)                                            (5) 

       P – настоящая стоимость инвестиционных средств с учетом суммы дисконта;

       S – конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;

       n – продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым предусматривается расчет процентных платежей);

       i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

       Тогда значение дисконтной ставки можно рассчитать как: 

i = (1 / (P / S) – 1)ⁿ                                                (6) 

       Поскольку конечная сумма вклада, сумма инвестиционных средств и продолжительность инвестирования известны, можно определить значение используемой дисконтной ставки для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отображен в виде таблицы (см. таблицу 5). 

Таблица 5. Расчет внутренней нормы доходности инвестиционных проектов