Инвестиции

    1. Финансовые инвестиции являются  независимым видом хозяйственной  деятельности для предприятий  реального сектора экономики.  Эта независимость проявляется  как по отношению к операционной  деятельности таких предприятий,  так и по отношению к процессу  их реального инвестирования. Стратегические  операционные задачи развития  таких предприятий финансовые  инвестиции решают лишь в ограниченных  формах (путем вложения капитала  в уставные фонды и приобретения  контрольных пакетов акций других  предприятий).

    2. Финансовые инвестиции являются  основным средством осуществления  предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты  финансовых инвестиций имеют  внешнюю направленность инвестируемого  капитала, выходящего за рамки  воспроизводственных процессов  своего предприятия. С помощью  финансовых инвестиций предприятия  имеют возможность осуществлять  внешнее инвестирование как в  пределах своей страны, так и  за рубежом. 

    3. В системе совокупных инвестиционных  потребностей предприятий реального  сектора экономики финансовые  инвестиции формируют инвестиционных  потребностей второго уровня (второй очереди). Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как "рождение", "детство" и "юность". Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость».

    4. Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем.

    Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращении объемов производства и реализации продукции путем "захвата" предприятий-конкурентов в своем  сегменте рынка и других аналогичных  случаях вместо приобретения целостных  имущественных комплексов или строительства  новых объектов, предприятие путем  соответствующих форм финансового  инвестирования может приобрести контрольный  пакет акций (контрольную долю в  уставном фонде) интересующих его субъектов  хозяйствования, максимальная сумма  покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости  их бизнеса (50% плюс одна акция). В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного  дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться предприятием и при отрицательном  значении текущего инвестиционного  дохода в расчете на обеспечение  долговременного прироста капитала.

    5. Портфельные финансовые инвестиции  используются предприятиями реального  сектора экономики в основном  в двух целях: получения дополнительного  инвестиционного дохода в процессе  использования свободных денежных  активов и их противоинфляционной  защиты. Целенаправленное формирование  инвестиционных ресурсов для  осуществления портфельных финансовых  инвестиций такие предприятия,  как правило, не производят. И  хотя обычно финансовые инвестиции  обеспечивают более низкий уровень  прибыли, чем функционирующие  операционные активы предприятия,  они формируют дополнительный  ее приток в периоды, когда  временно свободный капитал не  может быть эффективно использован  для расширения операционной  деятельности.

    6. Финансовые инвестиции предоставляют  предприятию наиболее широкий  диапазон выбора инструментов  инвестирования по шкале "доходность—риск". В сравнении с реальным инвестированием  эта шкала значительно шире  — она включает группу как  безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять  свою инвестиционную политику  в широком диапазоне: от крайне  консервативной до крайне агрессивной. 

    7. Финансовые инвестиции предоставляют  предприятию достаточно широкий  диапазон выбора инструментов  инвестирования и по шкале  "доходность—ликвидность". Хотя  в сравнении с реальными инвестициями  они характеризуются более высоким  уровнем ликвидности, этот уровень  варьирует в очень широких  пределах.

    8. Процесс обоснования управленческих  решений, связанных с осуществлением  финансовых инвестиций, является  более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными  прединвестиционными затратами  финансовых средств, аналогичными  подготовке реальных инвестиционных  проектов; алгоритмы оценки эффективности  финансовых инвестиций носят  более дифференцированный характер  по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления  такой оценки; реализация принятых  управленческих решений в сфере  финансового инвестирования занимает  минимум времени. 

    9. Высокая колеблемость конъюнктуры  финансового рынка в сравнении  с товарным определяет необходимость  осуществления более активного  мониторинга в процессе финансового  инвестирования. Соответственно и  управленческие решения, связанные  с осуществлением финансового  инвестирования, носят более оперативный  характер.

    Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

    1. Вложение капитала в уставные  фонды совместных предприятий.  Эта форма финансового инвестирования  имеет наиболее тесную связь  с операционной деятельностью  предприятия. Она обеспечивает  упрочение стратегических хозяйственных  связей с поставщиками сырья  и материалов (при участии в  их уставном капитале); развитие  своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные  и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта  продукции или проникновение  на другие региональные рынки  (путем вложения капитала в  уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и  товарной диверсификации операционной  деятельности и другие стратегические  направления развития предприятия.  По своему содержанию эта форма  финансового инвестирования во  многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой  и более оперативной. Приоритетной  целью этой формы инвестирования  является не столько получение  высокой инвестиционной прибыли  (хотя минимально необходимый  ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового  влияния на предприятия для  обеспечения стабильного формирования  своей операционной прибыли. 

    2. Вложение капитала в доходные  виды денежных инструментов. Эта  форма финансового инвестирования  направлена прежде всего на  эффективное использование временно  свободных денежных активов предприятия.  Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

    3. Вложение капитала в доходные  виды фондовых инструментов. Эта  форма финансовых инвестиций  является наиболее массовой и  перспективной. Она характеризуется  вложением капитала в различные  виды ценных бумаг, свободно  обращающихся на фондовом рынке  (так называемые "рыночные ценные  бумаги"). Использование этой формы  финансового инвестирования связано  с широким выбором альтернативных  инвестиционных решений как по  инструментам инвестирования, так  и по его срокам; более высоким  уровнем государственного регулирования  и защищенности инвестиций; развитой  инфраструктурой фондового рынка;  наличием оперативно предоставляемой  информации о состоянии и конъюнктуре  фондового рынка в разрезе  отдельных его сегментов и  другими факторами. Основной целью  этой формы финансового инвестирования  также является генерирование  инвестиционной прибыли, хотя  в отдельных случаях она может  быть использована для установления  форм финансового влияния на  отдельные компании при решении  стратегических задач (путем приобретения  контрольного или достаточного  весомого пакета акций).  

    3.2 Политика управления финансовыми инвестициями

    С учетом особенностей и форм финансового  инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления  финансовых инвестиций на предприятии  разрабатывается специальная политика такого управления.

    Политика  управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей  инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных  финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

    Формирование  политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по следующим основным этапам (рис. 1).

    Рис. 1. Основные этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями.

    1. Анализ состояния финансового  инвестирования в предшествующем  периоде. В процессе этого анализа  изучаются объемы, формы и эффективность  финансового инвестирования на  предприятии.

    На  первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

    На  второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, направленность на решение стратегических задач развития предприятия.

    На  третьей стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

    На  четвертой стадии анализа оценивается  уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение  суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в  них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия  сопоставляется со средним уровнем  доходности на финансовом рынке и  уровнем рентабельности собственного капитала.

    На  пятой стадии анализа оценивается  уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полученного инвестиционного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного  портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования.

    На  шестой стадии анализа оценивается  уровень ликвидности отдельных  финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого  показателя производится на основе расчета  коэффициента ликвидности инвестиций на дату проведения анализа, рассчитанный уровень ликвидности сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного  портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования.

    Проведенный анализ позволяет оценить объем  и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

    2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

    3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

    4. Оценка инвестиционных качеств  отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности.

    5. Формирование портфеля финансовых  инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

    Сформированный  с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что  по своим параметрам он соответствует  тому типу портфеля, который определен  целями его формирования. При необходимости  усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходимые коррективы.