Функции и анализ деятельности инвестиционных банков

     Несмотря  на то, что инвестиционные фонды  и компании имеют много общего, у последних есть все же существенные отличия. Прежде всего, у такой компании сложнее организационная структура: создание инвестиционной компании сопровождается организацией взаимных фондов, которые выступают дочерними предприятиями самой компании. Кроме того, компания имеет более жесткие требования к уставному фонду (минимальный уставный капитал для инвестиционной компании в 25 раз больше, чем для инвестиционного фонда).

1.2. Общие формальные определения инвестиционного банка и его характерные черты 

     Термины «инвестиционный банк» и «инвестиционная  компания» в Законе нигде не встречаются, хотя были введены в оборот еще  в 1991 г. положением «О выпуске и обращении  ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», которое было утверждено постановлением правительства РСФСР №78 от 28 декабря 1991г.

     В англо-русском банковском энциклопедическом  словаре Б.Г.Федорова инвестиционный банк определен как банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам; при этом он ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки (для условий США) или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (для условий Великобритании).

     Следует отметить, что в разных странах  сложились различающиеся между  собой терминологические системы. Так, в Великобритании к сути инвестиционного  банка больше подходит термин investment trust (company), а не термин investment bank; наиболее близко к американскому пониманию такое явление, как инвестиционный банкирский дом (investment banking house). Инвестиционный банкирский дом определяют как предприятие, занимающееся торговлей корпоративными и государственными ценными бумагами, прежде всего в форме покупки крупного пакета и дальнейшей продажи этих бумаг инвесторам, а также корпоративным финансированием в форме привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или в форме предоставления долгосрочного инвестиционного кредита.

     В последние годы появилась тенденция  сближения американских и английских терминов. Все чаще используются термин «инвестиционный дом» (investment house), а также некоторые другие термины.

     Из  вышеприведенных определений, а также из многих других сведений можно вычленить следующие черты, характерные для инвестиционных банков:

     это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство  допустимых видов деятельности на рынке  ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;

     основная  деятельность – привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;

     проведение  операций, прежде всего на оптовых  финансовых рынках;

     приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;

     основа  портфеля – ценные бумаги, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.

     Другие  институты рынка ценных бумаг  ориентируются на выполнение отдельных  специализированных операций. При этом им не по силам инвестиционно-банковская деятельность.

     Следует отметить, что деятельность по привлечению  финансовых ресурсов обычно описывается  как инвестиционная банковская деятельность. Самым простым определением инвестиционного  банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью. Однако такое определение будет не совсем точным. Оно в неявном виде предполагает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но дело в том, что специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя, ибо осуществление ее возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансовых ресурсов невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности. Кроме того, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее престижным направлением в работе инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся к получению проектов по привлечению финансовых ресурсов, т.е. стремятся перерасти в инвестиционный банк.

     Именно  деятельность по привлечению финансовых ресурсов для своих клиентов через  размещение их ценных бумаг является основной, определяющей компанию в качестве инвестиционного банка. В то же время осуществление этой деятельности предполагает наличие многих других видов деятельности, в комплексе формирующих универсальность инвестиционного банка.

     В России до самого последнего времени почти никто не называл себя осознанно инвестиционным банком. В некоторых сферах, в которых могли бы работать инвестиционные банки, функционировали инвестиционные компании и коммерческие банки. В то же время, именно инвестиционные компании, становясь крупнее, все более приближаются к понятию инвестиционного банка. Многие крупные инвестиционные компании, намечая стратегические цели дальнейшего развития, формулируют их в виде одной глобальной цели – перерасти в инвестиционный банк, что означает:

     - увеличить количество выполняемых  услуг, прийти к комплексности  услуг для клиентов;

     - увеличить количество видов деятельности  для выполнения более широкого  спектра услуг;

     - увеличить собственный капитал  (как за счет собственной прибыли,  так и за счет объединения с другими инвестиционными компаниями);

     - на основе увеличенного размера  капитала переходить к более  крупным и более длительным  инвестиционным проектам на финансовом  рынке;

     - наращивать клиентскую базу, переходить  от обслуживания мелких и средних к обслуживанию крупных клиентов;

     - снижать риск инвестиций за  счет увеличения диверсификации, повышения профессионализма персонала,  роста количества клиентов и  других факторов;

     - ориентироваться на привлечение  финансирования как наиболее  рентабельную деятельность, доступную на новом, более высоком уровне развития инвестиционной компании и при возросшем размере капитала.

     Достижение  этих целей и означает переход  от характеристик, свойственных инвестиционным компаниям, к состоянию, описываемому характеристиками, свойственными инвестиционному банку.

     К выделению в большинстве стран  Запада (прежде всего в США, Японии, Англии и Франции) инвестиционных банков привели разделение труда и специализация  в кредитно-банковской сфере. Их главная  миссия - служить финансовым мостом, в том числе международным, между промышленным и банковским капиталом, предоставлять все необходимые для взаимодействия услуги. Они обеспечивают хранение ценных бумаг, управляют ими, взимают проценты, дивиденды, задолженности, отвечают на предложения бесплатного распределения акций, гарантируют преимущественные права пайщиков. Эти инвестиционные институты стимулируют финансово-промышленную интеграцию по трем главным направлениям: банковское инвестирование, корпоративное финансирование, финансовый инжиниринг.

     Основная  задача инвестиционных банков – мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам путем выпуска и размещения акций, облигаций и других видов ценных бумаг. Каждая крупная компания имеет, как правило, “свой” инвестиционный банк, услугами которого постоянно пользуется. В настоящее время существуют два основных типа инвестиционных банков. Банки первого типа занимаются исключительно организацией выпуска, размещением и торговлей ценными бумагами, проведением брокерских и дилерских операций с различными финансовыми инструментами (валюты, фьючерсы, опционы и другие производные финансовые инструменты), управлением активами своих клиентов, а также оказывают услуги в сфере корпоративных финансов (реструктуризация бизнеса, сделки по слиянию и поглощению компаний и т.п.). Это, так называемые, классические инвестиционные банки. Инвестиционные банки второго типа, больше известные как банки развития (development banks), занимаются в большинстве своем долгосрочным кредитованием и финансированием инвестиционных проектов своих клиентов, имеющих достаточно длительный период окупаемости. Этот тип инвестиционных банков характерен в основном для континентальных стран Западной Европы и развивающихся рынков (emerging markets).

     Обобщая ежегодные отчеты инвестиционных банков, можно вычленить следующий спектр предоставляемых ими услуг:

• привлечение финансовых ресурсов;
• услуги по реструктуризации бизнеса через слияния и поглощения;
• брокерские услуги на рынке акций, долговых обязательств и производных финансовых инструментов;
• услуги по управлению портфелем ценных бумаг;
• депозитарно-кастодиальные услуги;
• предоставление аналитических материалов и инвестиционных рекомендаций клиентам.

     Теперь  более подробно рассмотрим основные услуги и виды деятельности классического инвестиционного банка и инвестиционной компании.

      1.3. Привлечение финансовых ресурсов 

     Суть  этой услуги состоит в следующем. Клиент инвестиционного банка нуждается  в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия или для освоения нового бизнеса). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к инвестиционному банку. Инвестиционный банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. разрабатывает механизмы и инструменты привлечения финансовых ресурсов и находит конечных инвесторов.

     Следует отметить, что деятельность по привлечению  финансовых ресурсов (capital raising activities) обычно описывается как инвестиционно-банковская деятельность (investment banking). Термин investment banking появился в США в конце 19-го века – после того, как банки стали полностью выкупать на себя новые выпуски ценных бумаг для последующей продажи конечным инвесторам от своего имени. Этот термин основан на двух других понятиях: loan contracting (содействие в заключении договоров займа) и securities syndication (создание консорциумов по размещению ценных бумаг). И именно инвестиционно-банковская деятельность, то есть деятельность по привлечению финансовых ресурсов для своих клиентов путем организации выпуска и размещения их ценных бумаг на рынке, является основной, определяющей данный финансовый институт в качестве классического инвестиционного банка. Классические инвестиционные банки в процессе своей инвестиционной деятельности выступают очень часто андеррайтерами по размещению прежде всего долговых обязательств, поскольку имеют тесные контакты как с корпорациями и правительственными структурами, так и с крупными клиентами, желающими надежно и выгодно разместить свои средства. А все другие виды деятельности создают необходимые предпосылки для успешного осуществления этой основной деятельности. 
Андеррайтинг как основной вид деятельности

     Основной  функцией инвестиционных банков, определяющей их сущность, является посредническая функция на рынке капиталов. Иными словами в основе его деятельности лежит мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам путем выпуска и размещения ценных бумаг. Основываясь на таком определении, посредническую функцию можно разделить на две части. Первая функция будет заключаться в организации эмиссии ценных бумаг для клиентов (государства или корпораций), нуждающихся в капитале, и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке. Иначе данный вид услуг называют андеррайтингом. Вторая функция представляет собой продажу ценных бумаг на вторичном рынке. При выполнении такой функции инвестиционные банки действуют как брокеры или дилеры при покупке и продаже ценных бумаг (данный вид деятельности будет рассмотрен ниже).

     В настоящее время андеррайтинг означает организацию эмиссии ценных бумаг  для клиента, являющегося эмитентом  ценных бумаг, и гарантирование в  той или иной форме их размещения на первичном рынке.

     Андеррайтер – участник рынка ценных бумаг или их группа, обслуживающая, гарантирующая эмиссию ценных бумаг эмитента и осуществляющая их покупку для дальнейшей перепродажи инвесторам.