Формирование инвестиционного проекта торгового предприятия (на примере фирмы «Мебель»)

Баланс денежных расходов и поступлений называют балансом денежных потоков (табл. 9). В начальном (прединвестиционном, нулевом) периоде отражается наличие денежных средств, поступивших в виде финансовых ресурсов инвестиций. Сальдо (чистый денежный приток), равно разности между притоком и оттоком денежных средств. Сальдо денежных потоков (без учета полученных кредитов) является основой для планирования привлечения краткосрочных кредитов: если в каком-либо периоде осуществления проекта сальдо является отрицательным, то его величина показывает объем необходимого привлеченного финансирования. Положительное значение сальдо денежных потоков (с учетом кредитов) случит критерием ликвидности проекта. Ликвидность проекта характеризуется положительным значением сальдо денежных потоков в каждом периоде его реализации.

Положительное сальдо в строке 12 говорит о том, что поступило денежных средств  больше, чем выбыло, т.е. проект является ликвидным.

 

Таблица 9 - Баланс денежных потоков

 

 

4.3 Прогнозный  баланс

Разработка  прогнозного баланса осуществляется в следующей последовательности: 1) составление вступительного баланса  на дату начала инвестиционного периода; 2) планирование прибыли и оценка факторов, влияющих на прибыль; 3) определение относительных и абсолютных изменений в структуре активов, пассивов, доходов и расходов; 4) построение прогнозного баланса.

Составление вступительного баланса начинают с  определения величины собственного капитала (раздел III «Капитал и резервы»), включающего в себя уставный капитал, который может быть равен сумме  инвестиций, необходимых для реализации плана приобретения основных средств (при финансировании проекта за счет собственных источников), или быть меньше этой суммы на величину заемных  источников финансирования (кредитов). Добавочный капитал и резервный  капитал на дату создания предприятия  равны нулю. Следовательно, основой  для определения величины капитала является структура инвестиций.

Кроме того, вступительный  баланс должен содержать статью «Денежные  средства» (раздел II «Оборотные активы»), равную по величине аккумулированным источникам инвестиционных ресурсов, если вклады в уставный капитал запланированы  только в денежной форме. При формировании уставного капитала в натуральной  форме стоимость основных средств  и прочих активов войдет в раздел I «Внеоборотные активы». Таким образом, вступительный баланс отражает имущество предприятия до момента начала инвестиций и производственной деятельности.

В прогнозном балансе основным элементом, за счет которого в период реализации проекта  изменяется собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы»), является чистая (нераспределенная) прибыль. Прогнозная чистая прибыль формируется в  процессе расчета плана доходов  и расходов.

Определим раздел II «Оборотные активы» в прогнозном балансе. В состав оборотных активов  предприятия входят такие наиболее существенные статьи, как запасы готовой  продукции, денежные средства. Запасы готовой продукции рассчитаются исходя из среднедневного оборота и  нормы запаса продукции Н (в днях):

 

где R – планируемый  годовой объем продаж (товарооборот), тыс. руб.; Д –длительность периода (например, 365 дней при расчете годового баланса).

• оборачиваемость дебиторской задолженности: 14 дней
• оборачиваемость кредиторской задолженности: 14 дней
• норма запаса продукции: 10 дней

В 2012 году запасы готовой продукции составили:

руб.

Сумма денежных средств (на расчетном счете и  в кассе) определяется по балансу денежных потоков проекта.

Таким образом, ожидаемая величина оборотных активов  А_О (без дебиторской задолженности) в прогнозном периоде равна:

А_о = Г + d,

где d – ожидаемая величина денежных средств.

В 2012 году ожидаемая величина оборотных активов А_О составляла:

А_о = 2180029,53 + 36874834,61 = 39054864,14 руб.

Возможная величина дебиторской задолженности равна:

 

где О_дз – планируемая оборачиваемость дебиторской задолженности.

В 2012 году возможная дебиторской задолженности составляла:

 руб.

Возможная величина кредиторской задолженности равна:

 

где О_кз – планируемый показатель оборачиваемости кредиторской задолженности.

В 2012 году возможная  кредиторская задолженности составляла:

 

Величина  внеоборотных активов (раздел I) А_В в прогнозируемом периоде равна остаточной (за вычетом амортизации) стоимости основных средств и нематериальных активов.

В 2012 году составило:

  руб.

Разделы III «Капитал и резервы» и IV «Долгосрочные обязательства» определяют капитал проекта. Совокупная потребность в финансировании (собственный капитал и долгосрочные банковские кредиты) может быть определена как капитал проекта К следующим образом:

 

R – планируемый  годовой доход (выручка от продаж) по балансу доходов и расходов.

Расчетные значения для 2012 года:

 

Как видно  из таблицы 10, в результате реализации рассматриваемого инвестиционного проекта стоимость имущества инвестора возросла примерно в 8,5 раз.

 

 

 

Таблица 10 - Прогнозный баланс

 

 

Часть 5 Оценка экономической эффективности инвестиций

5.1 Чистый приведенный доход

Критерий  чистого приведенного дохода является исторически наиболее ранним методом  оценки эффективности инвестиций, предложенным Альфредом Маршаллом в работе «Основы экономической науки» (1890 г.). Метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (I) с общей  суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение прогнозируемого  срока Т. Обозначим годовые доходы Р₁, Р₂,…, Р_Т . Общая накопленная величина дисконтированных доходов PV (Present value) и чистый приведенный доход NPV (Net present value) рассчитываются по формулам:

,

Чистый приведенный  доход NPV является критерием оценки инвестиционного проекта, так как  если NPV > 0, то проект следует принять, если NPV < 0, то проект следует отвергнуть, а при NPV = 0 проект ни прибыльный, ни убыточный.

Экономически  показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае реализации проекта; представляет собой доход от проекта, если  капиталовложения осуществляются за счет заемных средств, причем ссуда выдана под ставку r. Показатель аддитивен, то есть NPV различных проектов можно суммировать, что позволяет использовать его при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. Абсолютная величина NPV зависит от выбора момента времени оценки. При увеличении ставки дисконтирования величина NPV снижается.

Рассчитаем  показатель NPV рассматриваемого инвестиционного проекта. Для удобства выпишем из плана доходов и расходов строку чистых денежных поступлений (денежный поток), таблица 11:

Таблица 11 - Чистые денежные поступления

Проведем оценку ставки дисконтирования по ожидаемому темпу роста акции:

r = d / p_a +g

где d – ежегодные выплаты дивидендов по акциям предприятия-инвестора, p_a – цена акций предприятия-инвестора; g – ожидаемый темп роста дивидендов.

 

В таблице  12 представлен расчет приведенной стоимости:

Таблица 12 - Расчет PV

∑PV= 207 118 090 руб.

NPV=PV-I= 207 118 090 – 15 000 000 = 192 118 090 руб.

Как видно NPV положителен, что говорит о приемлемости данного инвестиционного проекта.

NPV играет роль показателя прироста капитала инвестора. В данном случае мы видим, что этот капитал возрос на 192 118 090 руб.

5.2 Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности РI рассчитывается но формуле

Индекс рентабельности является критерием оценки проекта, так как если PI > 1, то проект следует принять, если PI < 1, то проект следует отвергнуть, а при PI = 1 проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие  от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным  показателем. Благодаря этому он удобен  при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих  близкие  значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Рассчитаем  показатель PI нашего инвестиционного проекта:

 

Итак, PI > 1, что означает, что проект следует принять. Доход с рубля инвестиций составляет 13 рублей и 81 копейку.

5.3. Внутренняя норма доходности  инвестиций

Под внутренней нормой доходности инвестиций IRR понимают значение ставки дисконта, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV(r) = 0.

Иначе говоря, внутренняя норма доходности – это  ставка процентов, при которой капитализация  регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, инвестиции являются окупаемой операцией; чем выше эта ставка, тем больше эффективность инвестиций.

Внутренняя  норма доходности показывает максимально  допустимый относительный уровень  расходов, связанных с данным проектом; если проект финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным; если инвестиции финансируются из различных источников, то значение IRR сравнивается со средневзвешенной ценой капитала.

Таким образом, инвестиции по критерию IRR будут эффективны в случае, когда IRR будет выше цены, уплачиваемой за кредит.

Для вычисления IRR выбираются два значения ставки дисконта r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV(r) = 0 меняла свое значение с «+» на «–» или с «–» на «+». Выявим данный интервал из графика 2:

График 2 – Нахождение интервала (r₁,r₂)

  Как видно из графика IRR находиться около значения 270%, найдем интервал (r₁,r₂). Расчет представлен в таблице 13:

Таблица 13 – Нахождение интервала (r₁,r₂):

То есть при r₁ = 269%  =, при r₂ = 270% = .

Определим внутреннюю норму доходности данного инвестиционного  проекта итерационным методом, используя следующую формулу:

 

Возьмем найденные значения ставок дисконтирования:

r₁=269%, r₂=270%. Тогда значение IRR вычисляется следующим образом:

 

Следовательно, проект является выгодным, так как позволяет получить более высокий доход () по сравнению с ожидаемым темпом роста акции (18%).

5.4. Срок окупаемости проекта

Срок окупаемости  инвестиций может определяться исходя из фактических сумм потоков платежей (простой срок окупаемости), или на основе дисконтированных сумм потоков  платежей (дисконтированный срок окупаемости).

Принцип расчета  простого срока окупаемости (Ток) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль  распределена неравномерно, то срок окупаемости  рассчитывается прямым подсчетом числа  лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Формула расчета имеет вид:

 

Точное значение (с учетом долей года) срока окупаемости  равно:

 

Показатель  срока окупаемости имеет ряд  недостатков: во-первых, не учитывает  влияние доходов периодов, следующих  за сроком окупаемости; во-вторых, не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости, может быть целесообразным. В частности, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискован проект.

Расчет срока  окупаемости:

Период 1: 36 874 834,6 – 15 000 000 = 21 874 834,60 руб.

Срок окупаемости  проекта менее чем 1 год. Найдем точное значение срока окупаемости по формуле:

 

 

 

 

Точное значение срока окупаемости проекта 0,68 года или 8 месяцев и 10 дней.

Проект окупается  за срок меньший срока своей реализации, поэтому по показателю срока окупаемости  проект можно считать приемлемым.

Заключение

В данном курсовом проекте мной был составлен бизнес-план фирмы, производящей мебель. Исходя из нашей ценовой политики, была высчитана цена на новую продукцию, а также количество ее выпуска, исходя из потенциальных размеров рынка. Учитывая инфляцию и прирост рынка, было спрогнозировано количество выпуска и цены на нашу продукцию на ближайшие 6 лет. Таким образом наша фирма должна выпустить к 2017 году 32 939 единиц продукции по цене 6 617,4 рублей.

Произведя расчет издержек и оценку безубыточности, было выяснено, что объем продукта по производственной программе значительно превышает критический объем — это безусловно характеризует проект как прибыльный, причем с большим запасом финансовой прочности.

Составив  план доходов и расходов, было выяснено, что к концу периода реализации проекта чистые денежные поступления  нарастающим итогом становятся положительными и равными 375 млн. руб., поэтому проект может быть признан эффективным.

Также наш  проект является ликвидным, о чем  свидетельствует положительное  сальдо денежных потоков в каждом из периодов реализации проекта.

NPV играет роль показателя прироста капитала инвестора. В данном случае мы видим, что этот капитал возрос на 192 118 090руб. Индекс рентабельности инвестиций PI > 1, что означает, что проект следует принять. Доход с рубля инвестиций составляет 13 рублей и 81 копейки.

Расчитав внутреннюю норму доходности инвестиций, мы пришли к выводу, что проект, обеспечиваемый капиталом по цене 18% годовых, является приемлемым, так как позволяет получить более высокий доход (), чем выплаты собственникам капитала (кредиторам).

Проект окупается  за срок в 8 месяцев, что значительне меньше срока его реализации, поэтому по показателю срока окупаемости проект можно считать приемлемым.

В заключение хотелось бы еще раз остановиться на основных моментах работы. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия (организации). Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

• расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
• приобретение новых предприятий;
• диверсификация (освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства).