Венчурное финансирование

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств. Из-за этого практически повсеместно принятая практика - регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах. Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избежать сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли.

Процесс формирования венчурного фонда начинается со сбора средств. Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо фонд они должны быть обеспечены подробной информацией о его предполагаемой деятельности. С этой целью учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.

Традиционные источники формирования инвестиционных фондов на Западе - средства частных инвесторов, инвестиционные институты, пенсионные фонды, страховые компании, различные правительственные агентства и международные организации.

Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов. Различаются две основных формы инвестиционных фондов: закрытые и открытые. Срок существования открытых фондов не ограничен. Закрытые фонды существуют 5-10 лет. Этот срок в мировой практике считается вполне достаточным для достижения инвестируемой компанией удовлетворительного роста и, соответственно, обеспечения инвесторам приемлемого уровня дохода. За первые четыре-пять лет существования фонда его средства должны быть полностью использованы, т.е. распределены в виде инвестиций.

После завершения сбора средств венчурного фонда начинается сам процесс поиска, выбора, оценки и вхождения в инвестируемую компанию. В отличие от обычных инвестиций данный вид финансирования является в высшей степени "штучным" бизнесом. Венчурные фонды и инвестиционные компании с помощью нанятых экспертов детально изучают как предлагаемый для финансирования продукт и его влияние на будущий рынок, так и предлагающую его компанию, ее специалистов, очерченное поле интеллектуальной собственности, management, финансовое состояние, историю.

Кроме перечисленных выше, инвестиции венчурных фондов и компаний могут быть использованы для:

Bridge Financing - ("наведение моста"). Этот тип финансирования может быть необходим компаниям, планирующим реструктурироваться в компании открытого типа и пытающимся зарегистрировать свои акции на фондовой бирже.

Management Buy-Out - ("выкуп управляющим"). Инвестиции, предоставляемые управляющим и инвесторам существующей компании для приобретения ими действующих производств или бизнеса в целом.

Management Buy-In - ("выкуп управляющими со стороны"). Финансовые ресурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему или группе управляющих для приобретения ими компании.

Turnaround ("переворот"). Финансирование компаний, испытывающих те или иные проблемы в своей торговой деятельности с целью обретения стабильности и более прочного финансового положения.

Replacement Capital ("замещающий капитал") или Secondary Purchase ("вторичная покупка"). Приобретение акций действующей компании другим венчурным инсититутом или другим акционером.

1.2.5. Посредники в венчурном бизнесе

Посредниками между частными венчурными капиталистами и фирмами или начинающими предпринимателями, желающими получить доступ к венчурному финансированию, являются специальные агентства и средства массовой информации. Примером такого информационного посредника может служить периодическое издание Venture Capital Report (VCR), выходящее в Великобритании с 1978 г. Ежемесячно на его страницах публикуются сведения приблизительно о десяти предприятиях. Годовая подписка на издание VCR стоит для инвесторов 350 ф.ст.. Предприниматели платят 200 ф.ст., чтобы поместить информацию о своих проектах, и выплачивают вознаграждение изданию в случаях успеха 1-3% от суммы рискового капитала, полученного благодаря публикации. Предоставлением услуги по подбору пар предприниматель-инвестор в Великобритании занимается также правительственное агентство, которое имеет 12 региональных представительств. Агентство издает ежемесячный бюллетень. Оно созывает конференции заинтересованных партнеров. Годовой взнос участников конференции составляет 75 ф.ст. для инвесторов и 50-120 ф.ст. - для предпринимателей. Другим примером посредника является английская фирма “Fundnet”, которая организовала службу по подбору пар инвестор - предприниматель, предоставляющую собой электронную базу данных. Отбор в нее ведется по трем основным критериям: минимальная удаленность будущих партнеров, размеры инвестиций и предпочтительная сфера деятельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Ключевая задача индустрии - гармонизация финансовых механизмов инновационной деятельности с общепринятыми международными стандартами, благодаря которой произойдет интеграция российского технологического предпринимательства в глобальный бизнес. В нынешних условиях мирового инновационно- технологического развития чрезвычайно важно, чтобы российский инновационный процесс был органично встроен в глобальную экосистему.

Для решения этой задачи необходимо предпринять конкретные шаги.

Во-первых, в России нужны организационно-правовые формы для венчурных фондов, которые понятны и приемлемы международным инвесторам.

Во-вторых, надо пересмотреть существующую практику контроля за инвестиционной деятельностью ввиду того, что большинство фондов на российском рынке - государственные или с государственным участием. Нерыночные, административные механизмы управления, зачастую применяемые в таких фондах, должны уступить место рыночным.

В-третьих - требуется создать благоприятные условия, как для венчурных фондов, так и для ангельских инвестиций.

Президент РФ Д. Медведев заявил, что одна из основных проблем модернизации российской экономики - это неумение сочетать креативность и изобретательность с навыками получения прибыли, и призвал совмещать творческий потенциал с бизнес-подходом к современным разработкам.

Дмитрий Медведев пообещал, что государство и в будущем не откажется от вложения денег "в наиболее актуальные системы, наиболее важные программы", однако дал понять, что считает активность частных инвесторов на венчурном рынке России явно недостаточной. Президент отметил, что целью являются "абсолютно частные, свободно функционирующие, независимые от государства системы". По его словам, инновационный бизнес не может существовать только за счет государственной поддержки, так как в этом есть определенный риск остаться в "порочном круге и никогда не создать свой инновационный бизнес", что означает необходимость масштабного привлечения частного венчурного капитала в развитие инновационно- технологических бизнесов.

ЛИТЕРАТУРА

1.      "Налоговое планирование", 2011, N 2;

2. Инвестиции: учебно-методический комплекс для дистанционного обучения и самостоятельной работы/ В.М. Алферов, И.В. Брызгалова, Н.С. Епифанова, А.В. Миняйло, В.И. Огородников.- Новосибирск: СибАГС, 2006.- 116с.;

3.      Инновационный менеджмент: учебник для студентов вузов/ под ред. С.Д. Ильенковой.-3-е изд., перераб. и доп.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.-335с.;

4.      «Банковское кредитование», 2011, № 2;

5.      http://www.innovbusiness.ru;

6.      http://sbn.finance.ru/obzor/vench/vb001/

5