Рисунок 1 – Разделение инвестиций МЭР и РВК по отраслям, 2009 год 

    Также различны и региональные предпочтения фондов МЭР и РВК (с учетом большей свободы в выборе географии инвестиций фондами РВК). Региональное распределение инвестиций фондов МЭР фактически отражает географию последних: наибольшие объемы инвестиций зафиксированы в Центральном ФО и Приволжском ФО.

    В инвестиционных предпочтениях фондов РВК с большим отрывом лидирует Центральный ФО, затем следуют Северо-Западный ФО и Уральский ФО (таблица 4).

      В 2009 году инвестиции фондов  РВК осуществлялись в компании, находившиеся на ранних стадиях своего развития, а инвестиции фондов МЭР осуществлялись преимущественно на венчурных стадиях (около 66% от общего объема инвестиций в 2009 году). 

Таблица 4 – Региональные предпочтения фондов МЭР и РВК в 2009 г. 

 

    

    Рисунок 2 – Распределение инвестиций МЭР и РВК по федеральным ок-ругам, 2009 год 
 
 

    2.3 Оценка эффективности функционирования  региональных венчурных фондов (на примере РВФ Новосибирской области)

 

    Система региональных венчурных фондов начала создаваться по инициативе Минэкономразвития России в 2006 году на основе частно-государственного партнерства. В рамках данной системы федеральный бюджет предоставлял региону на конкурсной основе субсидию, регион обязан был зарезервировать в своем бюджете аналогичный объем средств для формирования некоммерческой организации - Фонда содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере субъекта РФ (далее – НКО).

    В настоящее время в России действует 22 региональных венчурных фонда инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере общим объемом 8,624 млрд. руб. Учитывая необходимость повышения эффективности работы региональных фондов, Минэкономразвития России было принято решение о включении ОАО «РВК» в работу системы с целями обеспечения качественной экспертизы инновационных проектов, привлечения экспертной базы ОАО «РВК», повышения качества работы управляющих компаний региональных фондов. В рамках организации этой работы представители ОАО «РВК» направлялись в Попечительские советы НКО.

    Суммарный объем инвестиций региональных венчурных  фондов в инновационные проекты достиг 2,8 млрд. руб. (2 кв. 2010 года).

    Доли  приоритетных направлений и объемы проинвестированных средств в структуре инвестиций региональных венчурных фондов показаны в таблице 3. 
 
 
 

Таблица 5 – Структура инвестиций региональных венчурных фондов (2 кв. 2010 года) 

 

    ЗАО «УК «Ай-Мэн Кэпитал» - управляющая  компания венчурными фондами в России.

    Основная  задача компании – высокая доходность от инвестиций в паи венчурных фондов под ее управлением и минимизация рисков в процессе инвестирования.

    Под управлением компании в настоящий  момент находятся:

    - Региональный венчурный фонд Волгоградской области;

    - Региональный венчурный фонд Краснодарского края;

    - Региональный венчурный фонд Новосибирской области;

    - Частный венчурный фонд НИКОР I;

    - Частный венчурный фонд НИКОР II.

    Профессиональная  команда управляющих, имеющих значительный опыт в поиске, разработке и управлении проектами венчурных и прямых инвестиций в России и за рубежом, позволяет обеспечить максимально высокое качество управления активами инвестора.

    Основа  стратегии компании – инвестиции в проекты со значительным технологическим отрывом и инновационным потенциалом, что позволяет добиться максимального конкурентного преимущества, особенно на ранних стадиях развития проекта.

    Приоритетные  направления для инвестиций фондов под управлением «УК «Ай-Мэн  Кэпитал»:

    -   биотехнологии, фармацевтика и  медицинская техника

    -   новые материалы и нанотехнологии;

    -   альтернативная энергетика и энергетическое машиностроение;

    -   информационно-телекоммуникационные  технологии.

    По  указанным направлениям:

    - сформирована система поиска и отбора проектов;

    - накоплен опыт экспертизы;

    - управляющие проектами имеют собственный опыт развития проектов.

    Указанные отрасли интересны для венчурных  инвестиций с точки зрения научно-технологического задела, созданного в них в предыдущие десятилетия, государственного стратегического  интереса в их развитии, а также  предстоящих на перспективу 5-7 лет процессов консолидации и поглощения одних игроков другими, что облегчает для Фонда возможности выхода из проектов.

    Процедура вхождения Фонда в проекты:

    -   предварительный отбор проектов  на основе проектных предложений  компаний-заявителей или разработчиков-инноваторов;

    -   научно-технологическая экспертиза  проектов, прошедших предварительный отбор;

    -   оценка рынка;

    -   оценка перспектив выхода;

    -   проведение переговоров по предварительным  условиям инвестирования в проект/компанию (Term Sheet);

    -   изучение бизнеса компании/проекта (due diligence), в том числе всесторонний аудит юридического лица, патентная экспертиза, оценка привлекательности рынка, определение ожидаемых финансовых показателей и анализ рисков проекта;

    -   структурирование сделки;

    -   подготовка и утверждение долгосрочного бизнес-плана (на период вхождения фонда в инновационный проект, но не более чем на 6 лет);

    -   защита проекта на Инвестиционном  комитете Фонда;

    -   одобрение проекта Наблюдательным  советом Фонда;

    -   подписание инвестиционного договора и проведение необходимых организационно-правовых процедур (внесение изменений в состав участников юридического лица, в состав Совета Директоров, при необходимости, в исполнительные органы и др.);

    -   инвестирование.

    Венчурные фонды созданы с целью:

    -   предоставления инвестиций малым  инновационным предприятиям ранних стадий развития (seed, start up, early stage), реализующим коммерчески привлекательные инновационные проекты;

    -   получения высокого дохода от  инвестиционных вложений при  продаже доли Фонда и выходе из инвестируемых компаний;

    -   содействия развитию малых инновационных  предприятий, в высокотехнологичных и наукоемких отраслях. 

Таблица 6 – Сравнительный анализ развития венчурных фондов в Новосибирской области и Краснодарском крае (на примере ЗАО «УК «Ай-Мэн Кэпитал») 

 

    Ни  одного инновационного проекта в  Новосибирской области не было профинансировано Региональным венчурным фондом.

    Эффективность деятельности РВФ Новосибирской  области = 0.

    3 РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ (НА ПРИМЕРЕ РВФ НОВОСИБИРСКОЙ ОБЛАСТИ)

    3.1 Организационно-правовые аспекты функционирования и развития венчурного финансирования

 

    Рассмотрим структуру управления в типичном венчурном фонде:

          - партнер – «венчурный капиталист», руководит процессом привлечения денег, готовит решения по сделкам, управляет компаниями из портфеля. Участвует в прибыли.

          - Управляющий директор – наемный сотрудник, который не участвует в прибыли. Занимается подготовкой документов по сделкам и взаимодействию с компаниями.

          - Аналитик – наемный сотрудник, также не участвует в прибыли. Занимается аналитикой отраслей и компаний [22, c. 56].

          Одним из важных моментов в процессе организации венчурного фонда является организационно-правовая структура фонда.

    В России на сегодняшний день существуют две формы, пригодные для регистрации венчурных фондов – это договор простого товарищества и закрытый паевой инвестиционный фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций. Обе формы не образуют юридического лица и позволяют инвесторам избежать двойного налогообложения. Форма венчурного ЗПИФ появилась в России недавно и к настоящему времени существуют венчурные фонды обоих типов [4].

    Сегодня в России большое значение имеет  механизм государственного регулирования процессами развития высокотехнологического комплекса и венчурной индустрии в целом.

    Инструменты этого механизма можно объединить в три группы:

    а) нормативно – правовая группа. Интеллектуальная собственность, система льгот, включая налоговые, мотивация труда, статус территории с высокой концентрацией научно-технического потенциала, разграничение полномочий между федеральным центром и субъектами Российской Федерации.

    б) экономическая группа. Государственные гарантии, госзаказы, контракты, страхование и залог, совершенствование налоговой системы в пользу приоритетных направлений, совершенствование аппарата планирования и прогнозирования в сфере научно-технического прогресса, эффективное использование финансово-кредитных рычагов, таможенные льготы.