- установить общую стоимость проекта и выявить состав его участников с указанием формы, доли участия и цели финансирования.

      Таким образом, на данном этапе банк во многих случаях действует как предприниматель, активно вникая в вопросы разработки и реализации ИП, управления качеством продукции и т.д. Именно на этом этапе может приниматься решение о резервировании банком права на приобретение части акций предприятия, управляющего объектом инновационной деятельности.

      Структура финансирования. На основе предложений заемщика и результатов анализа ИП формируется структура финансирования проекта. Эта структура отражает источники, условия и формы финансирования ИП по следующим позициям: собственные средства заемщика; вложения участников проекта в уставной капитал; банковские кредиты; товарные кредиты; лизинг; привлечение заемных средств, в том числе путем размещения облигаций; бюджетное финансирование; венчурное финансирование. К соответствующим средствам относятся затраты, связанные с реализацией проекта и подтвержденные документально.

      Обычно структура финансирования проекта планируется таким образом, чтобы средства банка использовались после вложений в проект собственных средств заемщика и средств других участников ИП. (В стандартной инвестиционной банковской практике доля финансирования проекта из собственных источников составляет, как правило, не менее 30% от его общей стоимости, а конкретная ее величина определяется в зависимости от уровня риска.²¹ По-видимому, этот подход будет правомерен и в случае ИП.) Как правило, на этом этапе может последовать отказ со стороны банка, если он не получил подтвержденной информации о наличии собственных средств заемщика или других участников ИП (на незаемной основе) в структуре финансирования проекта.

      Финансовый анализ проекта. Этот анализ проводится на основе полученных документов после уточнения условий финансирования со стороны всех участников проекта, платежных условий контрактов, потребности в оборотном капитале, затрат и поступлений по проекту. Для снижения трудоемкости расчетов обычно используются специализированные программные продукты, разработанные для оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов.

      Важный момент здесь - это то, что роль финансового анализа, проведенного непосредственно потенциальным инициатором проекта (или какой-либо консультационной фирмой по его поручению), вторична. Результаты такого анализа принимаются во внимание только для сравнения с результатами, получаемыми специалистами банка.

      Обычно в ходе проведения финансового анализа кредитный работник строит модель движения денежных потоков предприятия, осуществляющего инвестиционный проект, которая включает в себя прогноз отчета о прибыли, отчета о движении денежных средств и балансового отчета. На основе этой модели строятся график финансирования проекта и график погашения задолженности.

      Последний должен учитывать нормативный коэффициент покрытия долга, который в течение периода погашения основного долга в зависимости от вида кредитования должен быть не ниже заранее определенного значения (обычно 1,4-1,6).²² Как правило, финансовая состоятельность ИП характеризуется положительным потоком денежных средств нарастающим итогом и удовлетворительными коэффициентами финансовой оценки (они должны находиться в допустимом диапазоне на всем протяжении интервала анализа). Кроме того, оценивается приемлемость для банка расчетных показателей обслуживания задолженности.

      Для установления влияния изменений уровня объема производства, уровня цен на продукцию и услуги, уровня операционных и постоянных инвестиционных затрат на срок погашения кредита проводится оценка эффективности ИП (анализ чувствительности и т.п.).

      Как правило, непосредственно на этом этапе банк может принять отрицательное заключение о финансировании проекта в случае, если:²³

      -возможные сроки кредита (кредитов) банка меньше расчетных сроков их возврата согласно результатам финансового анализа проекта;

      -чистая текущая стоимость проекта меньше нуля;

      -внутренняя норма дохода неприемлема для банка (например, меньше стоимости ресурсов для кредитной операции);

      -проект реализуется в регионе повышенной нестабильности (наличие форс-мажорных обстоятельств);

      -проект предполагает финансирование на венчурной основе научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ;

      -отсутствует прогнозируемый сбыт продукции, генерируемой проектом;

      -отсутствует надежная управленческая команда менеджеров по реализации ИП.

      В целом на данном этапе проект принимается к финансированию если он эффективен, предприятие - оператор проекта остается состоятельным с финансовой точки зрения на протяжении срока кредитования и параметры кредита приемлемы для банка.

§ 3.2. Условия и риски финансирования проекта

      В общем случае под кредитным риском банка следует понимать вероятность того, что банк понесет финансовые потери вследствие финансирования инновационного проекта. Эта вероятность зависит от множества факторов, в том числе от специфических проектных рисков и рисков, сопутствующих текущей деятельности предприятия. Данные риски обусловлены вероятностью наступления в ходе реализации ИП неблагоприятных ситуаций, следствием чего будет невыполнение заемщиком своих обязательств перед банком.²⁴

      В связи с этим после изучения технико-экономического обоснования проекта необходимо проведение анализа его рисков с использованием разработанных рекомендаций по оценке рисков при финансировании ИП. Именно здесь имеется наибольший пробел в нормативном и методическом сопровождении кредитного процесса. В идеале на данном этапе должны быть выявлены специфические и наиболее серьезные риски проекта (финансовые, технические, маркетинговые, проектные, производственные, политические и т.д.), в том числе в количественной (стоимостной, вероятностной) форме, учтено распределение рисков между участниками проекта, предложены необходимые меры для снижения рисков банка.

      Очевидно, что управление рисками является основным содержанием работы банка в процессе финансирования ИП и охватывает все стадии этой работы - от первичного рассмотрения проекта до завершения расчетов и рассмотрения вопроса о возобновлении (продолжении) кредитования. Главная задача в управлении рисками - минимизация рисков в тех пределах, в которых это позволяет текущая рыночная конъюнктура и, как минимум, сохранение позиций банка в данном сегменте рынка, если это отвечает приоритетам и целям его долговременной кредитной стратегии.

      Как правило, наиболее эффективным способом избежать негативных последствий или снизить уровень риска при финансировании инновационной деятельности являются прямые управленческие воздействия на возможные управляемые факторы риска.²⁵ К таким воздействиям мы относим анализ и оценку инновационного проекта; проверку не только заемщика, но и его предполагаемых контрагентов по проекту; планирование и прогнозирование инновационной деятельности; приглашение сторонних экспертов и специалистов для проведения анализа ИП и т.д.

      После рассмотрения основных параметров проекта и определения условий вложения средств участников, финансирующих проект, формируется окончательный вариант структуры финансирования и условий кредитования.

      Предложения по условиям финансирования ИП выносятся на рассмотрение уполномоченного коллегиального органа банка, который утверждает условия кредитования проекта банком по основным параметрам кредитной сделки (цель кредита; валюта кредита; лимит кредита; срок кредитования; процентная ставка и условия ее корректирования в течение срока кредитования; график выплаты процентов; платежи за услуги банка и порядок их взимания; график использования и возврата кредита; отлагательные условия предоставления кредитных средств; неустойка; обеспечение и др.). Период выборки средств, в течение которого заемщик может пользоваться открытым лимитом кредитной линии, определяется в зависимости от параметров ИП.

      Обычно для проектов с длительной инвестиционной фазой допускается поэтапное финансирование при условии формирования на каждом из этапов потока денежных средств, достаточного для обслуживания задолженности. График погашения основного долга определяется с учетом финансовых параметров проекта.

      Стоит отметить, что важность данного этапа, тесно связанного с разработкой оптимальной структуры финансирования инновационного проекта, нередко недооценивается (особенно, когда все предшествующие этапы показали эффективность проекта в плане соотношения доходности и риска). А между тем следует знать, что на практике очень эффективное решение (проект) можно сделать экономически невыгодным, если принята неудачная схема финансирования (к сожалению, обратное неверно: никакая схема финансирования не сделает выгодным изначально неэффективный проект).

      Сказанное касается и выбора срока кредита. Более длительный срок кредита увеличивает его риск, однако искусственное «сжатие» срока кредита может оказать негативное воздействие на заемщика, подтолкнуть его к более рискованным и даже ошибочным хозяйственным решениям и, следовательно, увеличить общие риски и заемщика, и банка.

Заключение

     Таким образом, на основании всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что все цели и задачи, поставленные в данном исследовании - выполнены.

     Инновационные разработки требуют значительных финансовых вложений, тогда как государственное финансирование из федерального бюджета за счет федеральных и внебюджетных фондов доступно не каждой компании и требует соответствия инновационного проекта определенным государственным инновационным программам.

     Поэтому актуально развитие частного финансирования инновационной деятельности в России. Таким финансированием может  быть внутрифирменное финансирование, финансирование за счет внешних инвесторов. Собственное внутрифирменное финансирование инноваций возможно при наличии, в первую очередь, инновационных структур в составе компании, инновационной стратегии, инновационных проектов.

     Инновационный менеджмент разбивает инновационный  процесс на несколько этапов, для  каждого из которых существуют методы повышения его эффективности.

     При этом компания может самостоятельно разрабатывать инновационно-технические  проекты и затем реализовывать  на рынке полученные результаты. Такая  работа требует значительных финансовых вложений и характеризуется значительными экономическими рисками. Подобные проекты может реализовать только достаточно крупная компания.

     Для малых и средних предприятий  более характерен способ разработки нового продукта в сотрудничестве с  другими компаниями.

     Такое сотрудничество может проходить в самых разных формах, например, в форме стратегического альянса, кооперационных исследований, кооперационного производства или кооперационного маркетинга.

     При организации финансирования следует  учитывать, что фундаментальные  исследования не имеют прямого отношения к продукции, а прикладные нацелены на будущее применение полученных результатов, а в ходе разработок главный интерес представляет конкретный рыночный результат.

     При этом фундаментальные исследования компании, как правило, не осуществляют, но способны самостоятельно проводить прикладные исследования или же прибегают к кооперации с другими компаниями. Для этого необходимо решить следующие задачи: окончательное уточнение задачи и разработка принципиального решения по новому товару или новой услуге; конструктивная разработка изделия вплоть до создания прототипа; проектирование иподготовка производства для нового продукта с изготовлением и испытанием опытного образца продукции.

     Реализация  данных этапов инновационной деятельности может потребовать использования внешних источников знаний: трансфер знания благодаря принятию на работу сотрудников со специальной подготовкой, выпускников университетов; совместные исследования с другими предприятиями; приобретение патентов и лицензий для использования в специальном проекте; кооперация в разработках.