• где — величина спроса на деньги,
• — абсолютный уровень цен
• — номинальная норма процента по облигациям,
• — рыночная стоимость дохода по акциям
• — темп изменения уровня цен
• — отношение труда со всеми другими формами богатства
• — общий объём богатства
• — величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений

   Данные  теоретические построения явились  основой для разработки монетаристских принципов экономической политики государства с целью достижения оптимальных темпов экономического роста.

   Главной проблемой 1970-х годов оказалась стагфляция, т.е. состояние экономики, характеризовавшееся застоем, ростом безработицы при одновременном развитии инфляционных тенденций. Если два послевоенных десятилетия были отмечены в большинстве стран умеренными темпами инфляции, то с середины 60-х, на протяжении 70-х и вплоть до середины 80-х годов XX в. инфляционные процессы вышли из-под контроля и не поддавались кейнсианским методам регулирования. В результате инфляция (стагфляция) превратилась во зло, более страшное, чем безработица. Попытки продолжения кейнсианской политики инфляционного регулирования становились не только не эффективными, но и опасными.

   В своих  исследованиях М. Фридмен не мог  не уделить внимание вопросу обоснования  методов борьбы с безработицей с помощью увеличения денежной массы. При этом он выделяет два периода в реакции рынка на действия подобного свойства – краткосрочный и долгосрочный. Учёный разделяет существовавшее мнение, что увеличение денежной массы ведёт к понижению процентных ставок и расширению спроса и как результат – к сокращению безработицы. Увеличение денежной массы (предложения денег) с целью снижения процентной ставки и сокращения безработицы в долгосрочном плане приводит к интенсификации инвестиционного процесса. Это в свою очередь вызывает рост производства, увеличение продаж, доходов и спроса на деньги, что вновь повышает процентную ставку и приводит её в равновесное состояние, доказывает М. Фридмен. Таким образом, в долгосрочном плане инфляционная политика, по его мнению, является неэффективной, а негативный результат долгосрочной инфляционной политики проявляется через нарушение связи между движением нормы процента, изменением спроса на деньги и их предложением, что и ведёт к стагфляции. Спрос на деньги, утверждает М. Фридмен, всегда стабилен, а предложение нестабильно и зависит от субъективных решений кредитных институтов.

   Условием  долгосрочного равновесия, стабилизации экономической системы, таким образом, является формирование устойчивых инфляционных ожиданий субъектов хозяйства на основе сохранения пропорций между долгосрочным темпом роста предложения денег и долгосрочным темпом роста реального продукта в соответствии  с формулой M = Y + I,

где  M – долгосрочный темп роста предложения денег;

Y – долгосрочный темп роста реального продукта;

  I – темп ожидаемой инфляции.

При этом следует  учитывать инерционность воздействия  инфляционной политики. В результате предпринятые действия, например по снижению темпов инфляции, подействуют не сразу, а спустя определённое время, в  условиях произвольного замедления инфляционного процесса, что может привести к неожидаемому эффекту – сползанию в кризис. Отсюда цель долгосрочной  денежной политики – стабилизация инфляционного процесса на основе формирования адекватных инфляционных ожиданий; превращение текущей инфляции в полностью ожидаемую.  
 
 
 

    4. Спрос на деньги и предложение денег 

    Обладая богатством, человек в условиях рыночной экономики может хранить его  в различных формах – в виде денег, ценных бумаг, земельных участков, недвижимости, предметов потребления длительного пользования. Ценность одних видов богатства увеличивается, других – падает. Каждый стремится увеличить доход (прибыль) от имеющегося в его распоряжении богатства и решает, в какой именно форме его целесообразнее хранить.

    По  Фридмену, спрос на деньги зависит  не только от доходности финансовых активов, но и от других форм богатства, способных  приносить доход. «Первичные собственники богатства могут владеть им в самых разных формах, и каждый выбирает тот способ разделения богатства по видам владения, который позволяет ему получить максимум «полезности», сообразуясь с условиями, ограничивающими возможность преобразования одного вида богатства в другой» [6, с.3].

      Фридмен выделяет пять основных форм богатства: деньги, облигации, акции, физические блага, человеческий капитал. Формы богатства заменяемы, они могут продаваться и покупаться. Если одна из форм богатства приносит недостаточно высокий доход, его собственник обменивает его на другую, более прибыльную форму.

    Стремление  иметь часть активов в денежной форме вполне объяснимо, т.к. деньги легко ликвидны, реализуемы. Располагая денежным запасом, можно без особых затруднений приобрести любые товары и услуги.

    Обладание наличными деньгами как таковыми дохода не приносит и даже может быть связано с дополнительными издержками (расходами на хранение). Денежный запас нужен для повседневных расходов, а хранение остальных активов в виде денег связано с потерей альтернативного дохода. Деньги, лежащие в сейфе, бумажнике или «под подушкой», лишают их обладателя дохода, который может быть получен в случае приобретения облигаций, вложения в предпринимательскую деятельность, в инвестиционные товары.

    Монетаристы утверждают, что денежный спрос определяется исключительно потребностями обмена, иначе говоря, трансакционным мотивом. По Фридмену, «Главная причина состоит, конечно, в том, что они служат средством обращения благ или временным вместилищем покупательной способности, и позволяют избежать знаменитого «двойного совпадения», которым чреват бартер»[6, с.18].

    Сколько денег желают иметь люди? Вопрос может быть сформулирован иначе: какую часть своих активов  люди хотят иметь в ликвидной  форме, а не в других видах активов? По Фридмену, ту часть или тот уровень, который необходим для надлежащего обеспечения покупок, оплаты товаров. Без кассовых резервов обойтись нельзя, но в кассе целесообразно иметь минимум денег.

    Потребность в деньгах – это спрос на деньги. Фридмен считал, что денежный спрос относительно стабилен. Люди стремятся не накапливать в кассах и бумажниках излишнюю наличность, чтобы получать максимум выгод. В случае избытка денег в кассе, их стремятся трансформировать в другие, приносящие процент или прибыль активы.

    Если  ожидается рост цен (инфляция), покупательская способность денег будет падать, от «горячих» денег будут стремиться избавиться. Если ожидается снижение цен, то, напротив, спрос на деньги будет расти.

    Спрос на деньги снижается при повышении  процента. Он является своего рода регулятором, при помощи которого достигается оптимальная пропорция между деньгами как средством сбережения и ценными бумагами, приносящими доход в виде процента.

    Но  спрос на деньги зависит не только от процентной ставки. По теории Фридмена, спрос на деньги определяется их предельной доходностью по сравнению с доходностью всех других видов активов (форм богатства).

    Предложение – то количество денег, которое находится в обращении. Оно довольно изменчиво, задается извне, а не определяется экономическими факторами, хотя эти факторы и оказывают влияние на принимаемые решения. Предложение денег регулируется центральным банком, размерами кредитов, предоставляемых коммерческими банками, куплей-продажей ценных бумаг.

    Спрос на деньги и их предложение –  исходные параметры, под влиянием которых складывается монетарное равновесие. Это равновесие не формируется изолированно. Равновесие в денежном секторе органично связано с процессами, протекающими в товарном секторе.

    Монетаристы спрос на товары и инвестиции связывают с денежным потоком (объемом денежной массы). Они шире трактуют сферу благ, противостоящих деньгам. Это финансовые активы, вещественное имущество, вновь произведенные товары, вложения в человеческий капитал. Приспособление экономики к изменениям в денежном секторе представляет весьма сложную, противоречивую картину.

    Изменение количества денег и скорости их обращения влияет на совокупный спрос. Некоторое увеличение объема денежной массы повысит спрос на товары и услуги. Но не следует подталкивать денежный спрос, ибо это чревато неуправляемым ростом цен. Важно не мешать ценовому механизму действовать в направлении устойчивого развития экономического процесса.

    Как достичь равновесия?

    М. Фридмен вместе с А. Шварц пришли к выводу, что темп роста денежной массы идет по циклической системе. В книге «Монетарная история Соединенных Штатов. 1867-1960» они проследили, как происходило ускорение или замедление темпов роста денежной массы, и пришли к заключению, что на протяжении почти ста лет хозяйственная динамика США определялась движением денежной массы.

    Вначале было отмечено, что изменение темпа  роста денежной массы предшествовало изменению темпа роста общественного  продукта. Пик роста денежной массы  предшествовал объему производства, низшая точка денежной массы – его спаду. Таким образом, по Фридмену и Шварц, денежная масса (количество денег в обращении) оказывает непосредственное влияние на экономическую жизнь посредством влияния на величину расходов потребителей и фирм.

    Рост  предложения денег ведет к  их удешевлению (снижается процентная ставка). Становится выгодным брать кредит, расширяется спрос на инвестиционные товары. С ростом капиталовложений увеличивается валовой общественный продукт, повышается уровень занятости.

    Изменения, связанные с увеличением денежного предложения, носят не только количественный характер. Цены на различные виды продукции повышаются, но неравномерно. Изменяются соотношения цен между различными группами товаров. Нередко спрос переключается вначале на дешевые товары, затем – на новые товары, потом – на услуги. Ценовые сдвиги, изменения относительных цен способствуют структурным сдвигам, а в итоге создаются предпосылки для стабильного развития в долгосрочном периоде.

    В результате саморегулирующей «работы» цен и выравнивания покупательной  силы денег устанавливается необходимая связь между денежным и товарным секторами. 

    5. Денежное правило  Фридмена 

    Денежная политика должна быть направлена на достижение соответствия между спросом на деньги и их предложением. Рост денежного предложения (процент прироста денег) должен быть таким, чтобы обеспечивалась стабильность цен. Фридмен исходит из того, что маневрировать с различными показателями прироста денег весьма сложно.

    Прогнозы  центрального банка нередко ошибочны. Трудно, а скорее, и невозможно выяснить, какие именно факторы оказывают воздействие на экономическое развитие. Принимаемые решения, как правило, запаздывают.

    «Если рассматривать кредитно-финансовую область – в большинстве случаев, скорее всего, будет принято неправильное решение, поскольку принимающие решение рассматривают лишь ограниченную область и не принимают во внимание совокупность последствий всей политики в целом»   [5, с.17] - писал Фридмен. По его мнению, центральному банку следует отказаться от конъюнктурной политики краткосрочного регулирования и перейти к политике долгосрочного воздействия на экономику, постепенного увеличения денежной массы.

    Денежная  масса влияет не на реальный, а на номинальный ВНП. Монетарные факторы  «работают» на ценовые, стоимостные  показатели. Поэтому под воздействием количественного роста денег происходит рост цен, а не увеличение реального объема общественного продукта. Это обстоятельство должно учитываться при выработке практических рекомендаций.

    При выборе темпа роста денег Фридмен  предлагает ввести правило механического прироста денежной массы, который отражал бы два фактора: уровень ожидаемой инфляции и темп прироста общественного продукта. Фридмен предлагает среднегодовой темп прироста денежной массы устанавливать в размере 4—5%. При этом он исходил из 3%-ного роста реального ВНП (для Соединенных Штатов) и небольшого снижения скорости обращения денег. Этот 4—5%-ный прирост денег должен идти непрерывно (месяц за месяцем, неделя за неделей). Причем в одной из своих работ автор подчеркивает, «как именно будет установлено понятие денег и какие именно будут установлены темпы роста, имеет куда меньшее значение, чем сам факт, что это понятие твердо определено и что темпы четко обозначены»[5, с.80] 
В практике денежного регулирования обычно устанавливают не твердый норматив (согласно денежному правилу), а своего рода вилку, вокруг которой должно колебаться денежное предложение (поступление денег), или «мишень», т.е. потолочный уровень, который не должен быть превзойден.