Управление собственным капиталом предприятия

     Таким образом, можно сделать вывод  о положительных результатах  работы компании. Объем реализации продукции компании растет, что в свою очередь обеспечивает рост прибыльности реализации. Доля постоянных издержек (52%) в общей сумме всех издержек на производство продукции дает возможность делать прогноз о будущей выручке и позволяет с большей уверенностью говорить о будущей прибыли. Оставшиеся 48% издержек относятся к переменным и имеют поэтому меньшее влияние на изменение выручки от реализации продукции и получение прибыли. Выручка компании от реализации производимой продукции превышает порог рентабельности, что положительно отражается на запасе финансовой прочности, а следовательно, и на получаемой прибыли. 

 

    БАЗОВАЯ ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ БИЗНЕС-ПРОЦЕССА

   Модель  состоит из трех взаимосвязанных  компонент: ФМ1 – модель финансового  состояния на рассматриваемый момент, ФМ2 – модель движения ресурсов и прав собственности на рассматриваемом периоде, ФМ3 – модель эффективности продаж на рассматриваемом периоде. Поясним суть этой модели. Если производить измерение параметров бизнес-процесса на некотором (любом) периоде, то результаты этих измерений в финансовом аспекте можно представить как пирамиду большого числа финансовых параметров (рис.1.2).

   Информация  собирается на каждом из локальных  уровней (отдельных подразделений, взаимоотношений с отдельными контрагентами в процессе обмена ресурсами, отдельных видов продукции, отдельных хранилищ каждого вида ресурсов и т.д.) и в итоге может быть последовательно агрегирована до максимально «свернутого» (нулевого иерархического) уровня. Базовая финансовая модель бизнес-процесса и представляет собой финансовую модель бизнес-процесса на нулевом иерархическом уровне. Модель ФМ1 является в принципе статической: она определяет состояние бизнес-процесса в финансовом аспекте на любой рассматриваемый момент. Такое состояние объективно существует в каждый текущий момент независимо от того, определяется оно или нет (в этот момент) методами финансового или управленческого учета. Модели ФМ2 и ФМ3 можно рассматривать как в динамическом (вплоть до мониторинга в режиме реального времени), так и в квазистатическом (за рассматриваемый период в целом или на отдельных интервалах времени этого периода) смысле.

   

   Рис.1.1. Базовая финансовая модель бизнес-процесса и три ее составляющие

   

 

   Рис.1.2. Пирамида финансовых параметров

   бизнес-процесса на периоде

   Представленная  в «свернутой» форме (рис.1.1), информация всегда может быть «развернута» до уровня отдельных операций, отдельных  контрагентов, отдельных видов продукции, отдельных хранилищ отдельных видов  активов, состояний на отдельный момент и т.д. по мере необходимости. Так, если мы в первом уравнении модели ФМ2 в составе активов выделим денежную составляющую, то получим уравнение

   Д к = Д  н + Поступления Д нк -

   - Расходы  Д нк.                                      (1.1)  

   Это уравнение, рассматриваемое в квазистатическом смысле за период в целом, совпадает с уравнением движения воды в элементарной водопроводной системе (задачи о резервуарах, хорошо известные всем со школьной скамьи (рис. 1.3)).

   

   Рис. 1.3. Аналогия движения денежных средств и воды в водопроводной системе

   Если  определенному объему воды поставить  в соответствие определенное количество денежных средств, мы получим финансово  – водопроводную аналогию. Интересно, что подобного рода моделирование  проводилось в Лондоне несколько веков назад [24]. На рисунке 1.3 отчетливо виден Чистый Денежный Поток (ЧДП) за рассматриваемый период,

   ЧДП = Поступления Д нк – Расходы  Д нк = Д к - Д н 

   50 = 200 – 150 = 100 – 50.

   Уравнение (1.1) определяет квазистатическую модель движения денежных средств Фирмы на периоде. Его можно «развернуть» до описания любых необходимых подробностей в различных необходимых аспектах. Можно выделить движение денег на любом определенном счете или в любой определенной кассе, суммарные потоки денег за период можно разделить на потоки-«порции», которыми деньги поступали и расходовались в реальном времени, можно выделить движение денег, соответствующее отношениям Фирмы с определенными ее контрагентами, можно выделить операции, произведенные отдельными подразделениями Фирмы и т.д.

   Понятия положительных и отрицательных  денежных потоков и их результирующей – Чистого Денежного Потока (ЧДП) оказались весьма конструктивными. Именно на их основе строится концепция  приведенной стоимости, используемая при оценке инвестиционных проектов. Обобщим эти понятия на Активы, Обязательства и Капитал (Чистые Потоки Активов, Обязательств и Капитала обозначим, соответственно, как ЧПА, ЧПО, ЧПК):

   ЧПА = Поступления А нк – Расходы  А нк,

   ЧПО = Поступления О нк – Расходы  О нк,

   ЧПК = Поступления К нк – Расходы К нк.

   Рассматривая  базовую финансовую модель бизнес-процесса в квазистатическом смысле, из уравнения  модели ФМ1 получим соотношения Активов, Обязательств и Капитала на начальный  и конечный моменты периода:

   А к = О  к + К к, А н = О н + К н.

   Эти два  соотношения сведем к одному уравнению:

   А к  – А н = О к – О н + К  к – К н.

   С учетом введенных определений Чистых Потоков  Активов (Обязательств, Капитала) уравнения  модели ФМ2 приведем к виду:

   А к  – А н = ЧПА,

   О к  – О н = ЧПО,

   К к  – К н = ЧПК + ЧП.

   Решая полученную систему четырех уравнений  совместно, придем к выводу:

   ЧП = ЧПА  – (ЧПО + ЧПК).

   Чистая  Прибыль равна разности Чистого  потока Активов и суммы Чистых потоков Обязательств и Капитала.  

   При этом в Чистом потоке Обязательств не учитываются Обязательства по начисленным платежам из Чистой Прибыли, а Чистую Прибыль следует понимать в алгебраическом смысле.

   Отсюда  следует важный вывод: Чистую Прибыль  можно определить двумя различными способами: 1) с использованием моделей  ФМ1 и ФМ2 – косвено, и 2) с использованием модели ФМ3 – прямо.

   Базовая финансовая модель бизнес-процесса (рис.1.1) является основанием для классификации  задач финансового анализа бизнес-процесса. Классификатор на рисунке 1.4 выделяет четыре основных класса задач.

   Прокомментируем кратко классы задач 1, 2 и 4. Основанием класса задач 1 «Анализ финансового  состояния бизнес-процесса» является модель ФМ1. Этот класс задач возник, повидимому, исторически первым и  рассматривается наиболее подробно в литературе по бухгалтерскому учету. К классу задач 2 «Финансовый анализ движения ресурсов и прав собственности» относятся многие задачи, рассматриваемые в управленческом учете, инвестиционном проектировании, финансовом менеджменте, теории корпоративных финансов и логистике. Основанием этого класса задач являются модели ФМ1 и ФМ2. Сюда относятся такие известные задачи, как задачи бюджетирования (бюджет движения денежных средств) и задачи оценки привлекательности инвестиционных проектов по планируемым денежным потокам между Фирмой-инвестором и объектом инвестиций. Стоимость денежных потоков будущих периодов приводится к стоимости денег в настоящем периоде на основе концепции приведенной стоимости. В классе задач 4 наиболее известны модели так называемых Z – счетов типа модели Альтмана.

   Основанием  для класса задач 3 являются модели ФМ1 и ФМ3, рассматриваемые в квазистатическом смысле:

   ФМ1: Активы ср = Обязательства ср + Капитал ср,

   ФМ3: Выручка  – Полные Издержки =

   = Чистая  Прибыль.  

   

   Рис.1.4. Классификатор задач финансового анализа бизнес-процесса на основе его базовой финансовой модели

   МОДЕЛЬ  ПРОДУЦИРОВАНИЯ ПРИБЫЛИ  ПРИ ПРОДАЖАХ

   Режим функционирования будем считать  эффективным в финансовом аспекте, если он генерирует Чистую Прибыль. Рассматривая с этой точки зрения уравнение модели ФМ3, можно сказать, что режим функционирования является эффективным, если выручка рассматриваемого периода превышает Полные издержки, отнесенные к этому периоду. Заметим, что уравнение модели ФМ3 записано в максимально агрегированном виде. Для описания финансового механизма продуцирования прибыли необходимо произвести декомпозицию этого уравнения на некоторые составляющие. В классическом финансовом анализе эту функцию выполнила модель «CVP-анализа», построенная на модели дифференцирования издержек на переменные и постоянные (модель «direct-costing»). Соответствующая декомпозиция имеет вид:

   Выручка – Переменные Издержки = Маржинальная Прибыль,

   Маржинальная  Прибыль – Постоянные Издержки = Прибыль.

   Эта декомпозиция в контексте финансово-водопроводной аналогии изображена на рис. 2.1.

   Простейшая  модель (в книге Р. Энтони и Дж. Риса рассматривается более сложная  водопроводная система) настроена  на заданные конкретные параметры. Сосуды 1 и 2 настроены на Переменные (100) и  Постоянные (20) издержки. «Выливая» из крана Выручку (150), мы автоматически получаем Прибыль (30) в сосуде 3.  

   

   Рис.2.1. Классическая модель Маржинальной Прибыли  в контексте финансово-водопроводной  аналогии

   Существенно, что потоки и резервуары на этой схеме служат только средством моделирования агрегированных денежных потоков (в отличие от схемы на рисунке 1.2). Высокая популярность этой схемы декомпозиции уравнения ФМ3 в литературе по управленческому учету и финансовому менеджменту объясняется тем, что она позволяет описать принципиально важный момент в финансовом механизме формирования прибыли Фирмы. Для получения Прибыли необходимо на проданной за период продукции получить Выручку, которая покроет не только себестоимость этой продукции, но также и издержки, связанные с организацией общего функционирования бизнес-процесса на рассматриваемом периоде. Система «direct-costing» приобрела высокую популярность именно вследствие того, что она отразила объективную необходимость дифференциации расходов на производство продукции и на обеспечение общего функционирования Фирмы как целого. Можно сказать, что расходы на общее функционирование есть стоимость выполнения Фирмой ее интегративной и коммуникативной функций.

   В классическом финансовом анализе произошла явная переоценка системы «direct-costing» как единственного основания для построения основ устойчивости бизнес-процесса в финансовом аспекте. Достаточно заметить, что модель точки безубыточности в «CVP-анализе» никак не отражает сопутствующих рассуждений о поведении издержек и диапазоне релевантности (самих по себе безусловно полезных). Универсальная схема декомпозиции уравнения ФМ3 в усеченном формате, соответствующем «CVP-анализу» представлена на рис. 2.2.

   Структура схемы на рис. 2.2 в точности соответствует  классической схеме (рис. 2.1).

   Выручка – W = Доход,

   Доход – НР = Прибыль (1).

   

   Рис. 2.2. Компоненты финансовой конфигурации продаж в усеченном формате и  их выражения через базовые финансовые показатели

   Термином  «Доход» идентифицирован аналог Маржинальной Прибыли в произвольной приемлемой системе учета издержек. Прибыль (1) есть прибыль до вычета налогов в отпускной цене продукции и налогов в прибыли. Второй строкой в каждом прямоугольнике на рис. 2.2 даны выражения соответствующих величин через базовые финансовые показатели. Переход от модели (рис. 2.1) к модели (рис. 2.2) позволяет отойти от системы «direct-costing» как единственного основания для построения модели устойчивости бизнес-процесса в финансовом аспекте. Заметим, что теперь мы вышли на уровень чисто финансовых параметров, причем, с точки зрения дальнейшего анализа этих параметров и всех выводов этого анализа не имеет никакого значения конкретная история их (этих финансовых параметров) происхождения. Торгует ли Фирма продукцией одного вида или производит ассортиментные продажи, отражают ли эти финансовые параметры только основную деятельность Фирмы или всю ее деятельность, включая другие виды деятельности и реализацию имущества, с точки зрения методов финансового анализа сложившейся ситуации в чисто финансовом аспекте не имеет никакого значения. На этом простом примере финансовой конфигурации продаж в усеченном формате (задача определяется всего тремя переменными) поясним смысл введения общего понятия финансовой конфигурации бизнес-процесса.

   Финансовая  конфигурация бизнес-процесса Фирмы на периоде – это набор главных финансовых параметров, которые характеризуют финансовые результаты и эффективность работы Фирмы, как операционной системы бизнеса, способной генерировать новые ресурсы, в финансовом аспекте. Финансовая конфигурация определяет финансовый масштаб и финансовые пропорции бизнес-процесса на периоде в целом, отдельные показатели финансовой эффективности и устойчивости бизнес-процесса и связи между ними – финансовые механизмы.