Управление рисками

УПРАВЛЕНИЕ  РИСКАМИ 

   Риск  является неотъемлемым элементом деловой  активности всех экономических субъектов, это определяется и в самой  сущности предпринимательства. В переходный период множество людей испытывают на себе всем известную истину: чем выше риск, тем выше прибыль. Самым наглядным примером здесь является банковская система, причем некоторые предприниматели сводят все банковское дело к проблемам управления рисками.

   Под риском понимают вероятность потери предприятием части своих средств, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в процессе осуществления предпринимательства. Под финансовым риском полагают подверженность потенциальным финансовым потерям вследствие неопределенности ситуации, в которой агент принимает решения. Риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

   Риском  можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска, поскольку она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов управления риском.

   В экономической  теории обычно различают следующие  основные виды рисков:

   —   производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с контрагентом;

   —  финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования долга для финансирования фирмы;

   —  инвестиционный риск, обусловленный возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля,  состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;

   —   рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.

   Особенно  важен в условиях России финансовый риск, так как при его оценке необходимо учитывать такие специфические  факторы, как изменение курса денег, валюты, неплатежеспособность одного из агентов финансовой сделки, возможные изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осуществления предпринимательской деятельности.

Финансовый риск возникает в сфере отношений  предприятия с банками и другими  финансовыми институтами и измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов.

   Финансовый  риск включает в себя процентные и  кредитные  риски.

   К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.                 

     Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент.

   Кредитный риск представляет собой опасность  неуплаты заёмщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. В обязанности финансового менеджера входит обеспечение снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку между различными сферами предприятия не существует четких границ.

    Наибольшую  прибыль, как правило, приносят  рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Менеджер обязан предусматривать дополнительные возможности для смягчения резких изменений на рынке. Основная цель антикризисного менеджмента, особенно для условий сегодняшней России, — добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни К коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском — риск-менеджменту.

   Риск-менеджмент — понятие очень широкое, охватывающее самые различные проблемы, связанные практически со всеми направлениями и аспектами управления. Главными задачами менеджера в данной области являются следующие: обнаружить область повышенного риска, оценить степень риска, разработать и принять меры, предупреждающие риск, в случае, когда ущерб уже имеет место, принять меры к оптимальному его возмещению, анализ и предупреждение рисков.

   Практика  показывает, что повышенный риск имеет  место при самых различных обстоятельствах, в частности, при неправильном управленческом решении, неудовлетворительно выполненном подчиненным задании, неудачном выборе исполнителя, ошибке в маркетинговом прогнозе, отказе руководства принять радикальное предложение менеджера. При рыночной экономике производители, продавцы, покупатели действуют в условиях конкуренции самостоятельно, то есть на свой страх и риск. Их финансовое будущее является поэтому непредсказуемым и мало прогнозируемым.

   Риск  является финансовой категорией, поэтому на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

   Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. В российской практике риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемо величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным  минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска. Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход. Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает неопределенность хозяйственной ситуации, неизвестность условий политической и экономической обстановки и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше и степень риска. А организация работы по определению и снижению степени риска является основой риск-менеджмента. Помогая предвидеть и устранять чрезмерные опасности, соизмерят цели и реальные возможности, добиваться многого, не опасаясь краха, максимально эффективно использовать ресурсы, риск-менеджмент обеспечивает себе прочное место в фундаменте антикризисного менеджмента.

   По  источникам  формирования  можно  выделить  следующее риски. Рыночный риск — обусловлен зависимостью финансовое состояния от изменения цен на различные активы, он включает: процентный риск, связанный с изменениями текущей процентной ставки; валютный риск, связанный с изменениями относительных курсов валют; инвестиционно-корпоративный риск, отвечающий изменениям на фондовом рынке. Риск в отношении контрагента, или кредитный риск, связан с возможностью невыполнения контрагентом своих обязательств. Первые два источника являются объективными; т.е. не зависят от агента — субъекта рынка. Третий источник носит-субъективный характер. Риск управления появляется из-за неадекватных действии агента в конкретной ситуации, складывается из: операционного риска, связанного с такими особенностями функционировании агента, как организационная структура, информационно-технологическое обеспечение, квалификация кадров, определяющими безопасность, точность и быстроту исполнения текущих задач; стратегический риск, связанный с ошибками в поведении агента, обусловлен недостатками базы для принятия решений, включая общую концепцию и критерии эффективности роботы, используемые для этого средства и финансовые инструменты, методологию обработки данных и прогнозирования.

   Риски также можно разделить на риски предприятия и риски инвестора. Риски предприятия обычно складываются из производственных, финансовых и коммерческих рисков. Основные источники производственного риска — неустойчивость спроса и цен на сырье и готовую продукцию, производственный брак, уплата повышенных налогов, отчислений и штрафов. В российских условиях к этим факторам добавляются крайне низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией, физический и моральный износ оборудования. Финансовые риски связаны с абсолютным преобладанием кредитных договоров на короткие сроки и плавающей процентной ставкой, которую финансовые институты могут менять без согласия с заемщиком, а также низкой платежной дисциплиной и длительным прохождением расчетов. Коммерческие риски связаны, в частности, с непредсказуемостью изменения цены товара, ростом издержек обращения, потерями товара при хранении и транспортировке.

   С рисками  инвестора несколько сложнее  — кроме собственных рисков,  например имущественного,  инвестор волей-неволей вынужден разделять риски предприятия —  объекта инвестиций. Кроме того, инвестиционный климат гораздо чувствительнее к изменениям политической или макроэкономической  ситуации,  чем собственно производство, и, соответственно, на первые роли выходят политические риски. Политические риски, как правило, разделяют на 4 группы: риск национализации и экспроприации; риск трансферта, связанный с возможными ограничениями на конвертирование местной валюты; риск разрыва контракта из-за действий властей страны, в которой находится компания-контрагент; риск войны и гражданских беспорядков. Риск национализации на практике толкуется предпринимателями широко — от банальной экспроприации до принудительного выкупа властями имущества компании или просто ограничения допуска инвесторов к управлению активами. Риск трансферта связан с переводами местной валюты в иностранную. Туг может быть несколько ситуаций — например, принудительная длинная очередь на конвертацию. Риск разрыва контракта предусматривает ситуации, когда не помогают ни предусмотренные в договоре штрафные санкции, ни арбитраж: контракт разрывается по независящим от партнера причинам, например, в связи с изменениями национального законодательства. И последний из группы политических рисков — это риск военных действий и гражданских беспорядков. Например, инвестор выдал ссуду предприятию, а тут начались военные действия, гражданские волнения и фирма-заемщик осталась без имущества, разорилась или просто исчезла. Риски изменения макроэкономической ситуации в основном связаны с неконтролируемой инфляцией, что приводит к непредсказуемому изменению стоимости денег и рентабельности инвестиций. К счастью, этот риск для России становится все менее актуальным.          

   Финансовые  риски — это спекулятивные  риски, т.е. инвестор, осуществляя венчурное  вложение капитала, заранее знает, что  для него возможны только два вида результатов: доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой средах, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. Вероятность риска выясняется при помощи сбора различной информации как из официальных, так и неофициальных источников. Угрозу убытков по степени значимости можно разделить на три вида: угроза банкротства, потребность в дополнительных ресурсах для предотвращения убытка, неизбежная потеря части активов. Инвестор иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Естественно, при более полной информация можно сделать более точный прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

   Неопределенность  ситуации, в которой действует участии» рынка, также имеет объективные и субъективные стороны. Субъективная сторона неопределенности риска — это степень информированности и время реакции агента на соответствующую информацию. В целом на уровне всего рынка, с учетом сложившей» инфраструктуры и технических средств получения, обработки информации и осуществления соответствующих сделок, вышеупомянутые качества агентов определяет информационную эффективность рынка. Успех конкретного агента определяется относительной гибкостью и маневренностью, основанном на индивидуальной знании и умении по сравнению с рынком в целом. Объективная сторона неопределенности всегда присутствует на реальных рынках и представляет собой важнейшую характеристику состояния рынка. Именно эта неопределенность является предметом многочисленных исследований и представляет собой наиболее формализованную область. Практически все современные модели используют для описания неопределенности вероятностно-статистические методы.

   Риск  имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может  быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно   определить   величину   финансового   риска,   необходимо  знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного, исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.