Управление финансовым механизмом предприятия (организации)

Чем больше проценты к уплате и  меньше прибыль, тем больше сила воздействия  эффекта финансового рычага. А  чем больше сила воздействия эффекта финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием. Во-первых, возрастает риск невозврата кредита, а во-вторых, возрастает риск падения дивиденда и курса акций.

Первая концепция эффекта финансового  рычага позволяет определить безопасную величину и условия заимствования, а вторая концепция дает возможность  определить уровень совместного  воздействия финансового и операционного  рычагов, то есть уровень совокупного риска, связанный с деятельностью организации.

 

3. Взаимодействие финансового и операционного рычагов

Операционный и финансовый рычаги самым тесным образом связаны между собой.

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат  эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг – на сумму  чистой прибыли предприятия, уровень  чистой рентабельности его собственных  средств и величину чистой прибыли  в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта  финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает  повышающее воздействие на силу операционного  рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость  акций предприятия. Первостепенная задача финансового менеджера в  такой ситуации – снизить силу воздействия финансового рычага. Таким образом, финансовому рычагу здесь отводится роль жертвы, которую  ведут на заклание ради достижения главного – снижения предпринимательского риска.

Итак чем больше сила воздействия  операционного рычага (или чем  больше постоянные затраты), тем более  чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового  рычага, тем более чувствительна  чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного  и финансового рычагов все  менее и менее значительные изменения  физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис отражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

 

 

Формула указывает на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и позволяет получить ответ на вопрос - как изменится чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.

Очень важно заметить, что сочетание  мощного операционного рычага с  мощным финансовым рычагом может  оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский  и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и  финансового рычагов усугубляет неблагоприятное воздействие сокращающейся  выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.

Таким образом, задача снижения совокупного  риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из 3-х вариантов:

1. высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага;
2. низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом;
3. умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычага – и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием  выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции  при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала – всегда результат компромисса между риском и доходностью. И, если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой стоимости акции.

Итак, формулу сопряженного эффекта  операционного и финансового  рычагов можно использовать для  оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения  роли предпринимательского и финансового  рисков в формировании совокупного  уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает не только эту возможность, но и возможность определения  вероятного размера чистой прибыли  на акцию при определенном проценте изменения выручки от реализации.

= + *

* 

  *    =

 

Если, к примеру, планируется возрастание выручки от реализации на 15%, а чистая прибыль на акцию в нынешнем году достигла 2100 рублей при силе воздействия финансового рычага 2,0 и силе воздействия операционного рычага 1,4, то в будущем году чистая прибыль на акцию может достигнуть

2100*(1 + 2,0 * 1,4 * 0,15) = 2982 руб.

 

2. Оценка финансового состояния ОАО шахта «Сосновская»

2.1 Исходные данные

Исходными данными для проведения оценки финансового состояния предприятия  являются формы бухгалтерской отчетности №1 "Бухгалтерский баланс" и формы №2 "Отчет о прибылях и убытках".

2.2 Расчет коэффициентов платежеспособности и ликвидности

Для оценки платежеспособности предприятия  рассчитываются следующие показатели ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁) показывает какую часть краткосрочной задолженности сможет погасить организация в настоящее время. Нормативное значение К₁ ³ 0,2.

где ДС –  денежные средства предприятия, тыс. руб.;

        КФВ – краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.;

      КО – сумма краткосрочных обязательств, тыс. руб.

2. Коэффициент быстрой (критической) ликвидности (К₂) отражает прогнозные возможности организации при условии своевременного расчета с дебиторами. Нормативное значение К₂ ³ 0,8.

где КДЗ  – краткосрочная дебиторская  задолженность предприятия, тыс. руб.

3. Коэффициент текущей ликвидности (К₃) является обобщающим показателем платежеспособности организации, показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременного расчета с дебиторами и благоприятной реализации товарной продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Нормативное значение 1 £ К₃ £ 2.

где ОА –  оборотные активы предприятия, тыс. руб.

Основные  показатели ликвидности представлены в таблице 1.  

Таблица 1  – Показатели ликвидности

Показатель	Норматив	Значение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	≥ 0,2	0,0032
2. Коэффициент быстрой ликвидности	≥ 0,8	0,2705
3. Коэффициент текущей ликвидности	1<k<2	0,3307

 

Вывод: Анализируя таблицу «Показатели ликвидности», можно увидеть то, что организация сможет выплатить очень малую часть краткосрочной задолженности, так как  коэффициент абсолютной ликвидности намного меньше норматива. Коэффициент быстрой ликвидности так же не соответствует нормативу, организация сможет погасить лишь 27% краткосрочных обязательств за счет быстроликвидных активов. Коэффициент текущей ликвидности меньше 1, следовательно, платежность организации является необеспеченной.

Гистограмма 1 - Сравнение  нормативных и рассчитанных показателей  ликвидности

 

 

 

 

 

 

2.3 Расчет коэффициентов финансовой устойчивости

1. Коэффициент автономии (К₄) показывает, какая доля в источниках формирования средств предприятия приходится на собственный капитал, т.е. характеризует насколько независимым является предприятие от привлечения внешних источников финансирования. Нормативное значение К₄ ³ 0,5.

_{где СК – собственный  капитал, тыс. руб.}

2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (К₅) показывает, сколько заемных источников привлекло предприятие на рубль собственного капитала. Нормативное значение К₅ £ 1.

 

где ЗС – заемные средства, тыс. руб.

3. Коэффициент долгосрочного привлечения средств (К₈) показывает долю источников формирования имущества, привлекаемых на долгосрочной основе в общей величине источников средств.  

где ДО –  долгосрочные обязательства, тыс. руб.;

      В_б – валюта баланса, тыс. руб.

Основные  показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 2.  

Таблица 2 –  Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Норматив	Значение
1. Коэффициент автономии	≥ 0,5	0,1706
2. Коэффициент соотношения заемного  и собственного капитала	≤ 1	4,8632
3.Коэффициент долгосрочного привлечения  средств		0,1705

Вывод: Коэффициент автономии меньше нормативного значения практически в 3 раза, что говорит о зависимости организации от внешних источников финансирования. На 1 рубль собственных средств организации приходится 4,86 рубля заемных средств, что негативно влияет на финансовую устойчивость организации.

Гистограмм 2 - Сравнение нормативных  и рассчитанных показателей финансовой устойчивости

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4 Расчет коэффициентов деловой активности

 

1. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К₉) показывает расширение (снижение) коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Нормативное значение К₉ ³ 0,7.

_{где КЗ – кредиторская задолженность, тыс. руб.}

2. Средний срок оборота кредиторской задолженности (К₁₀) характеризует период погашения кредиторской задолженности и определяется как отношение количества дней в году (квартале, месяце). Нормативное значение К₁₀ £ 61 дня.

3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К₁₁) показывает расширение (снижение) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Нормативное значение К₁₁ ³ 25 оборотов.

где ДЗ –  дебиторская задолженность, тыс. руб.

4. Средний срок оборота дебиторской задолженности (К₁₂) характеризует период погашения дебиторской задолженности.

Нормативное значение К₁₂ £ 15 дней.

5. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К₁₃) продукции показывает скорость оборота готовой продукции.

Нормативное значение К₁₃ ³ 25 оборотов.

_{где ГП – готовая продукция, тыс. руб.}

6. Коэффициент оборачиваемости собственных средств (К₁₄) показывает скорость оборота собственных средств предприятия. Нормативное значение К₁₄ ³ 1,5 оборота.

7. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К₁₅) средств показывает скорость оборота оборотных средств.

 

Вывод: Многие коэффициенты деловой активности не соответствуют нормативу. Так средний срок оборота кредиторской задолженности превышает норматив в 4,5 раза, что говорит о несвоевременном погашении кредиторской задолженности организации. Средний срок оборота дебиторской задолженности превышает норматив в 5 раз, т.е. дебиторы не вовремя рассчитываются с организацией за поставленную продукцию, что ведет к росту просроченной дебиторской задолженности, а следовательно прямых финансовых потерь для организации. Несвоевременное погашение дебиторской задолженности ведет к несвоевременному погашению кредиторской задолженности.