Управление денежными потоками

     В системе оптимизации денежных потоков  предприятия важное место принадлежит  их сбалансированности во времени. Это  связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

     В процессе оптимизации денежных потоков  предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

     1) по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность  денежного потока определенного  вида изменяться во времени)  денежные потоки подразделяются  на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

     2) по уровню предсказуемости денежные  потоки подразделяются на полностью  предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

     Объектом  оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

     Выравнивание  денежных потоков направлено на сглаживание  их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться. 
Синхронизация денежных потоков основана на конвариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению " + 1".

     Заключительным  этапом оптимизации является обеспечение  условий максимизации чистого денежного  потока предприятия. Рост чистого денежного  потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия  на принципах самофинансирования, снижает  зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. 
Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

     •снижения суммы постоянных издержек;

     • снижения уровня переменных издержек;

     •осуществления  эффективной налоговой политики, 
обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

     •осуществления  эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

     •использования  метода ускоренной амортизации основных средств;

     •сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

     •продажи  неиспользуемых видов основных средств  и нематериальных активов;

     •усиления претензионной работы с целью  полного и своевременного взыскания  штрафных санкций.

     Результаты  оптимизации денежных потоков предприятия  получают свое отражение в системе  планов формирования и использования  денежных средств в предстоящем  периоде.

     2. Планирование денежных потоков. 

1. Разработка  плана поступления  и расходования денежных средств.

 

     Ни  один из видов текущих финансовых планов предприятия, ни одна из крупных  хозяйственных его операций не может  быть разработана вне связи с  планируемыми денежными потоками по ним. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе — плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

     План  поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий  год в помесячном разрезе с  тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам  хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах — "оптимистическом", "реалистическом" и "пессимистическом". Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

     Основной  целью разработки плана поступления  и расходования денежных средств  является прогнозирование во времени  валового и чистого денежных потоков  предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

     План  поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии  в такой последовательности:

     На  первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

     На  втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности).

     На  третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

     На  четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

     I. Прогнозирование поступления и  расходования денежных средств  по операционной деятельности  предприятия осуществляется двумя  основными способами: 

     1) исходя из планируемого объема  реализации продукции;

     2) исходя из планируемой целевой  суммы чистой прибыли.

     1. При прогнозировании поступления  и расходования денежных средств  по операционной деятельности  исходя из планируемого объема  реализации продукции расчет  отдельных показателей плана  осуществляется в такой последовательности.

     Определение планового объема реализации продукции  базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка.  
Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом предприятия и уровнем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции.

     Это один из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию.

     2. При прогнозировании поступления  и расходования денежных средств  по операционной деятельности  исходя из планируемой целевой  суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности.

     Определение плановой целевой суммы чистой прибыли  предприятия представляет собой  наиболее сложный этап в системе  прогнозных расчетов денежных потоков.

     Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде.

     Результаты  прогнозных расчетов целевой суммы  чистой прибыли предприятия в  разрезе перечисленных элементов позволяют не только сформировать исходную базу планирования его денежных потоков, но и определить внутренние пропорции предстоящего ее использования. 
Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована.

     Расчет  плановой суммы чистого денежного  потока основывается на ранее рассмотренных  алгоритмах. Этот показатель может быть определен путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

     II. Прогнозирование поступления и  расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

     1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения  денежных средств в разрезе  отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

     2. Проектируемый к формированию  портфель долгосрочных финансовых  инвестиций. Если такой портфель  на предприятии уже сформирован,  то определяется необходимая  сумма денежных средств для  обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

     3. Предполагаемая сумма поступления  денежных 
средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

     4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. 
Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — Дивидендам и процентам к получению.

     5. Суммы предусмотренных к выплате  в плановом 
периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам.

     6. Предполагаемый объем дивидендных  выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика. Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности. 
 

2.2. Разработка  платежного  календаря. 

     Сегодня, в условиях экономического кризиса, в период нестабильности и неопределенности практически все предприятия  приходят к необходимости тщательного  финансового планирования. Планирование позволяет увидеть реальную финансовую ситуацию на предприятии, спрогнозировать изменения, оценить платежеспособность, расставить приоритеты. Одним из инструментов финансового планирования является составление платежного календаря. Платежный календарь отражает данные о поступлении денег в организации, платежах фирмы, кредитах и является средством контроля и управления денежными потоками.

     Платежный календарь составляется на квартал  с разбивкой на месяцы и более  короткие периоды. При его осуществлении необходимо следить за ходом производства и реализации, состоянием запасов, дебиторской задолженности в целях предупреждения невыполнения финансовых обязательств.

     Главной особенностью правильно составленного  платежа является его сбалансированность. Такой календарь помогает выявить финансовые ошибки, недостаток средств, понять причину такого положения, наметить и выполнить соответствующие мероприятия, и таким образом, избежать финансовых затруднений.

     Календарь платежей составляется на основе следующих документов: