Разработка и реализация эмиссионной политики

Таблица 3.2  - Распределение прибыли 2010 – 2011 гг.

Показатели	2010 год		2011 год
	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %
Годовая прибыль	41 965	100	46 042	100
На развитие бизнеса	10 491	25	25 326	55
Оплата кредита	0	0	11 511	25
Прочие расходы	4 197	10	2 302	5
Дивиденды	27 277	65	6 903	15

Рост чистой прибыли в 2011 году, как отмечалось ранее, связан с получением доходов от новых  направлений деятельности при сохранении в 2011 году нормы прибыли 2010 года на территории г. Череповца.

То есть, вся прибыль, заработанная в регионах и часть прибыли  от основной деятельности в г. Череповце  будет источником финансирования развития бизнеса в Вологодской области, выплат дивидендов за счет этой прибыли  не планируется.

После завоевания устойчивых позиций ОАО «Комплектстрой»  в регионах , прибыль получаемая от этих направлений будет распределяться, в т.ч. и на выплату дивидендов.

Доля планируемой распределяемой прибыли 2011 года существенно отличается от доли 2010 года.

Важно отметить, что применяемая  эмиссионная политика 2010 года позволяла  распределять чистую прибыль в большей  части на выплату дивидендов, а  политика 2011 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

Распределение дивидендов ОАО  «Комплектстрой» в 2011 году основано на остаточном принципе: дивиденды  выплачиваются только после выплат по инвестиционной деятельности и после  оплаты кредита и прочих расходов (в т.ч. представительских). Таким  образом, величина дивидендов, выплачиваемых  по акциям в первые 3 года может составить  незначительную величину. Такое решение  принято в целях расширения рынков сбыта товаров, возможно в этом периоде  курс акций ОАО «Комплектстрой»  может упасть на 20 %, до 3,20 руб. на акцию.

В дальнейшем, после выхода на рынок такой крупной области  как Вологодская обл., рекомендуется  изменить эмиссионную политику , поставить получение дивидендов акционерами в процентную зависимость от чистой прибыли общества в размере 50 – 70 %. Оставшиеся 30-50% рекомендуется направлять на развитие бизнеса , поскольку приток средств инвесторов позволит увеличивать темпы технического развития предприятия.

Таблица 3.3 - Стоимость акции  в период с 2008-2011 гг.

Вид акции	Стоимость в 2008	Стоимость в 2009	Стоимость в 2010	Стоимость в 2011
Привилегированные	3,65	4,15	4,55	2,70
Обыкновенные	4,35	4,80	5,20	3,90

Увеличение стоимости  акций, прежде всего, находится в  прямой зависимости от доходности предприятия  и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО  «Комплектстрой» повысится на 10 % в 2011 году, при этом большая ее часть  в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос  на обыкновенные акции упадет, следовательно  и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

Аналогичная динамика прослеживается и по отношению к привилегированным  акциям: в период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а  в период наибольшего спроса цена составит 9,50 руб. за акцию.

 

4 ПРОГНОЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ВНЕДРЕНИЯ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ  В ОАО «КОМПЛЕКТСТРОЙ»

 

Прогнозируемые показатели стоимости акций в 2010-2013 гг.приведены  в таблице 4.1.

Таблица 4.1 - Прогнозные показатели стоимости акций ОАО «Комплектстрой» 2010 – 2013 гг.

Вид акции	Стоимость в 2010	Стоимость в 2011	Стоимость в 2012	Стоимость в 2013
Привилегированные	2,95	3,50	5,90	9,50
Обыкновенные	3,20	3,85	7,45	11,20

И, наоборот, при увеличении эмиссионных выплат собственникам  компании в период инвестиционной привлекательности  с 2010 – 2013 гг. спрос на акции значительно  возрастет с 2,85 руб. до 11,20 руб. по обыкновенным акциям и с 2,70 руб. до 9,50 руб., что  составит почти 300 % по обыкновенным и 250 % по привилегированным акциям соответственно.

Таким образом, из рассчитанных показателей видно как эмиссионная  политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций  и их спрос.

Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, тем  более привлекательным со стороны  инвесторов оно выглядит, но однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, если использует эмиссионную  политику, позволяющую получать стабильный доход ее акционерам.

Если же предприятие всю  прибыль (или большую ее часть) направляет на расширение деятельности или покрывает  свои убытки в течение длительного  времени, то совершенно ясно, что инвестировать  деятельность такой компании становится невыгодным, поэтому велик риск того, что акционеры начнут продавать  свои акции. Поэтому цена на них резко  упадет.

Проанализируем темпы  роста прибыли и ее влияние  на стоимость акций в период с 2008 по 2011 гг. ОАО «Комплектстрой»  при выбранной эмиссионной политике. Темпы роста прибыли в 2008-2011 гг. приведены по отношению к прибыли 2008 года.

Таблица 4.2 - Темпы роста объемов продаж и стоимости акций

Темпы роста	2008, %	2009, %	2010, %	2011, %
Объема продаж	10	25	81	185
Стоимости обыкновенной акции	15	10	20	- 10
Стоимости привилегированной  акции	10	14	25	- 26

 

Из таблицы видно, что наибольший прирост в стоимости обыкновенной акции был достигнут в конце 2009 года, привилегированной – в середине 2010 года, после наблюдается спад. Однако, при этом прирост прибыли достаточно стабилен и в 2011 году должен достигнуть величины 46 042 тыс. руб. (185 % по отношению к 2008 году и 10 % по отношению к 2010 году).

Снижение стоимости акций , как уже отмечалось выше, связан, в первую очередь с выбранной эмиссионной политикой предприятия, согласно которой в период с 2011 по 2010 гг. дивиденды будут выплачиваться исходя из остатка средств, остающихся после распределения прибыли на инвестиционные цели.

Однако запланированный  рост акций, в 2010-2013 гг. кардинально  меняет картину будущей стоимости  акций, изменяя их стоимость почти  в 4 раза (с 3,90 руб. до 11,20 руб. – по стоимости  одной обыкновенной акции и с 2,70 руб. до 9,50 руб. планируется увеличение стоимости одной привилегированной  акции).

Такие перспективы несомненно будут устраивать акционеров общества .

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В завершение работы хотелось бы сделать следующие выводы:

1. Рассмотрены теоретические  основы эмиссионной политики, ее  сущность, порядок начисления и  распределения дивидендов. Также  рассмотрены принципы формирования  чистой прибыли и дивидендов. Определена зависимость между  стоимостью акций и выплатой  дивидендов: стоимость акции тем  выше, чем выше дивиденды, которые  выплачиваются по этим акциям. Однако при покупке акций следует  сравнить потенциальную прибыль  на акцию при выплате дивидендов  и доход, который может получить  инвестор, вложив деньги не в  капитал предприятия, а положив  их на банковский депозит.

2. Исследуемым предприятием  было ОАО «Комплектстрой», основной  вид деятельности – торгово-закупочная  деятельность. Кроме рассмотренных  выше вопросов была рассмотрена  зависимость стоимости акции  компании от ее эмиссионной  политики. На анализируемом предприятии  не была организована эмиссионная  политика достаточным образом,  поэтому большинство прибыли  уходило на выплату дивидендов, при этом материально-техническое  оснащение требовало значительных  вложений, бизнес от этого шел  на спад, хотя проведенный анализ  финансово-хозяйственной деятельности  указывал на хорошие показатели  ликвидности и рентабельности.

При более детальном знакомстве с предприятием было обнаружено, что  большинство акций принадлежат  ограниченному кругу лиц, в число  которых входит и трудовой коллектив  акционерного общества. Суммарная доля акционерного капитала , принадлежащего трудовому коллективу находится в пределах 45 % от общей величины капитала.

Если говорить о эмиссионной  политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов – чистая прибыль общества.

Прибыль является важнейшей  категорией в рыночной экономике  каждого отдельного предприятия. Современная  экономическая мысль рассматривает  прибыль как доход от использования  факторов производства.

На каждом предприятии, в  том числе и на рассматриваемом  предусматриваются плановые мероприятия  по увеличению прибыли. Это достигается  путём снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования  факторов производства.

Достижение высоких результатов  работы предприятия предполагает управление процессом формирования, распределения  и использования прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается  на финансовом положении предприятии, эмиссионной политике и предприятие  становится привлекательным для  инвесторов.

3. Совершенствование эмиссионной  политики предполагает достижение  баланса интересов бизнеса и  акционеров в плане получения  дивидендов. При разработке эмиссионной  политики ОАО «Комплектстрой»  было принято решение о том,  что в первое время 1-3 года  основная часть прибыли должна  направляться на инвестиционные  цели, развивая тем самым бизнес  в регионах, а остаток средств , остающийся в распоряжении предприятия идет на выплату дивидендов. Такой принцип распределения прибыли должен сохраниться до 2010 года, когда ОАО «Комплектстрой» выйдет на межрегиональные рынки, займет определенную нишу в данной сфере. При достижении определенного уровня развития предприятия планируется основную часть прибыли (в твердом процентном соотношении от уровня чистой прибыли) направлять на выплату дивидендов, за счет остальной части формировать резервы и распределять на расширение рынков сбыта продукции, обновление основных фондов и материально-технического снабжения по мере необходимости такого обновления.

С этой целью планируемые  показатели прибыльности на 2011 год  по сравнению с 2010 годом на территории г. Череповца остались на прежнем  уровне, а объем продаж в регионах должен в совокупности достичь 58 % от общего объема продаж в г. Череповце.

Таким образом, в процессе написания работы была достигнута главная  цель – разработка оптимальной эмиссионной  политики для рассматриваемого предприятия  ОАО «Комплектстрой».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Басовский Л.Е.Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2009. — 240 с. (http://www.alleng.ru/d/econ-fin/econ-fin077.htm )

2.     Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 т. К.: Ника-Центр, 1999. — Т.1.-592с., Т.2.-512с. (www.alleng.ru/d/econ-fin/econ-fin175.htm )

3        Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы - Учебное пособие 592с.( http://institutiones.com/download/books/1496-korporativnye-finansy.html )

4        Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика.  –  М.: ТК "Велби", Изд-во "Проспект", 2006. – 1016 (http://institutiones.com/strategies/1339-finansovyj-menedzhment.html )

5        Журнал «Финансовый менеджмент»  (http://www.finman.ru )

6        Журнал «Финансы и кредит» (http://www.fin-izdat.ru/journal/fc )

7        Журнал «Корпоративные финансы» (http://ecsocman.edu.ru/cfjournal )

8        Журнал «Финансовый директор» (http://www.fd.ru/index.htm )

9        Журнал «Рынок ценных бумаг» (http://www.rcb.ru )

10      Журнал  «Экономические науки» (http://ecsn.ru/pages/home )

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 2

Нормативно-правовое регулирование  эмиссионной деятельности предприятий в РФ

Эмиссионная деятельность в обязательном порядке регулируется государством с помощью Законов, Указов, Положений  и Писем. Перечислим некоторые из них:

Федеральные законы

Федеральный закон от 28.07.2004 г. № 89-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный  закон "О рынке ценных бумаг"

Федеральный закон от 10.12.2003 г. № 174-ФЗ «О государственной регистрации  выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке  ценных бумаг» без государственной  регистрации»

Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в ред. от 28.12.2002) “О рынке ценных бумаг”

Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (в ред. от 24.12.2002) “О защите прав и  законных интересов инвесторов на рынке  ценных бумаг”

Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ “Об инвестиционных фондах”