Понятие левериджа и его виды

 

Рассчитать порог рентабельности, определить пороговое количество товара, найти запас финансовой прочности, определить силу воздействия операционного  рычага.

1. Определить при каком объеме реализации можно получить прежний результат прибыли, если цена на выпускаемое изделие А снизится на 5%, а на вновь осваиваемое изделие – увеличится на 5%.
2. Проанализировать влияние изменения переменных издержек на прибыль, если предположить, что предприятию  удалось снизить переменные издержки на изделие А на 5%, а на вновь осваиваемое переменные издержки выросли в связи с удорожанием на 5%. Определить величину объема реализации, которая компенсирует данное изменение переменных издержек.
3. Рассмотреть влияние изменения ПОИ, при условии, что предприятию удалось их снизить на 5%. Определить снижение объема реализации, на которое может пойти предприятие для достижения исходной прибыли.
4. Рассмотреть влияние изменения объема реализации на прибыль с помощью эффекта операционного рычага, исходя из предложения, что объем реализации изделия А сократиться на 5%, а на вновь осваиваемое изделие увеличится на 5%.

Валовая маржа ВМ = Выручка  – Переменные издержки

Изделие А: 667*2000 – 667*1200 = 533600 (руб.)

Изделие В: 867*2600 – 867*1820 = 676260 (руб.)

Изделие С: 800*2400 – 800*1560 = 672000 (руб.)

Коэффициент валовой  маржи Квм = ВМ / Выручка

Изделие А: 533600/2000*667 = 0,4

Изделие В: 0,3

Изделие С: 0,35

Порог рентабельности = ПОИ/Квм

Изделие А: 350000/0,4= 875000 (руб.)

Изделие В: 1166667 (руб.)

Изделие С: 1000000 (руб.)

При данном пороге рентабельности предприятие не терпит убытков, но и  не получает прибыли.

Пороговое количество товара = Порог рентабельности/Цена =

Изделие А: 875000 / 2000 = 438 (шт.)

Изделие В: 449 (шт.)

Изделие С:  417 (шт.)

В этих точках и далее  наступает окупаемость всех издержек и предприятие начинает получать прибыль.

Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности =

Изделие А: 667*2000 – 875000 = 459000 (руб.)

Изделие B: 867*2600 – 1166667 = 1087533 (руб.)

Изделие C:  800*2400 – 1000000 = 920000 (руб.)

При данной прибыли магазин  имеет запас финансовой прочности  в размере 459000 руб., 1087533 руб., 920000 руб. – это сумма, на которую магазин может себе позволить снизить выручку, не выходя из зоны прибыли => предпочтительнее изделие B.

Сила воздействия операционного  рычага СВОР=ВМ/Прибыль =

Изделие А: 533600/(667*2000-667*1200-350000) = 2,9 (раза)

Изделие В: 676260/( 867*2600-867*1820-350000) = 2,07 (раза)

Изделие С: 672000/( 800*2400-800*1560-350000) = 2,09 (раза)

Это означает, что если предприятие увеличит объем реализации товара А, предположим, на 15%, то прогнозируемая прибыль от него возрастет на 43,5%. В то же время сокращение объема реализации товара А, например, на 10%, приведет к уменьшению прибыли от этого товара на 29%.

 

1. Объем = (Исходная сумма валовой маржи/Новый коэффициент валовой маржи)/Новая цена реализации

Изделие А:

Новая цена реализации = 2000 – 100 = 1900 (руб.)

Новая валовая маржа = Выручка – Переменные издержки = 466900 (руб.)

Новый коэффициент валовой  маржи = 466900/1267300 = 0,368

Объем = 533600/0,368/1900 = 763 (шт.)

Изделие В:

Новая цена реализации = 2600 + 130 = 2730 (руб.)

Новая валовая маржа = Выручка – Переменные издержки = 788970 (руб.)

Новый коэффициент валовой маржи = 788970/2366910= 0,333

Объем = 788970/0,333/2730 = 868 (шт.)

При данном объеме для  изделия А (763 шт.) и изделия B (868 шт.) можно получить прежний результат прибыли.

 

1.2 Изделие А:

Новые переменные издержки = 1200 – 60 = 1140 (руб.)

Новая прибыль =  667*2000-667*1140-350000 = 223620

Со снижением переменных издержек на 5% прибыль увеличилась  на (223620 - 183600) = 40020 (руб.) или на 22%

Изделие В:

Новые переменные издержки = 1820 + 91 = 1911 (руб.)

Новая прибыль =  867*2600-867*1911 -350000 = 247363

С увеличением переменных издержек на 5% прибыль снизилась  на (326260 - 247363) = 78897 (руб.) или на 24%

Объем = (Исходная валовая  маржа/Новый коэффициент валовой маржи)/Новая цена реализации

Изделие А:

Новая валовая маржа = Выручка – Новые переменные издержки = 573620 (руб.)

Новый коэффициент валовой  маржи = 573620/1267300 = 0,453

Объем = 573620/0,45/2000 = 637 (шт.)

=> снижение переменных  издержек на 5% можно компенсировать уменьшением объема реализации на 30 шт.

Изделие В:

Новая валовая маржа = Выручка – Новые переменные издержки = 597363 (руб.)

Новый коэффициент валовой  маржи = 597363/2366910= 0,252

Объем = 597363/0,252/2600 = 912 (шт.)

=> увеличение переменных  издержек на 5% можно компенсировать увеличением объема реализации на 45 шт.

 

2. Изделие А: Новые ПОИ = 350000 – 17500= 332500 (руб.)

Новая прибыль =  667*2000-667*1200-332500 = 201100

Со снижением ПОИ  издержек на 5% прибыль увеличилась  на (201100 - 183600) = 17500 (руб.). То есть прибыль изменяется на величину обратную по знаку изменению ПОИ.

Объем = (Новая прибыль + ПОИ)/(Цена-Сред.перем.издержки) = (201100+350000)/(2000-1200) = 689 шт.

снижение постоянных издержек на 5% можно компенсировать снижением объема реализации на 22 шт.

 

Изделие В: Новые ПОИ = 350000 – 17500= 332500 (руб.)

Новая прибыль =  867*2600-867*1820-332500 = 343760

Со снижением ПОИ  издержек на 5% прибыль увеличилась  на (343760 - 326260) = 17500 (руб.). То есть прибыль  изменяется на величину обратную по знаку изменению ПОИ.

Объем = (Новая прибыль + ПОИ)/(Цена-Сред.перем.издержки) = (332500 +350000)/(2600-1820) = 875шт.

снижение постоянных издержек на 5% можно компенсировать снижением объема реализации на 8 шт.

 

1.4 Влияние изменения объема реализации на прибыль проанализируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воздействия рычага равна для изделия А = 2,9, для изделия B = 2,07.

Изделие А: Новый объем  реализации = 667-33 = 634

Изменение прибыли = Изменение  выручки * СВОР = 5%*2,9 = 14,5% => прибыль уменьшится на 14,5%

Новая прибыль = 183600 – 26622 = 156978

Изделие B: Новый объем реализации = 867+43 = 910

Изменение прибыли = Изменение  выручки * СВОР = 5%*2,07 = 10,35% => прибыль увеличится на 10,35%

Новая прибыль = 326260 + 33768= 360028

 

Задача 2.

Необходимо найти оптимальное  соотношение между заемными и  собственными средствами, при котором  прибыль предприятия будет наивысшей.

Рассмотреть два альтернативных варианта инвестирования:

1. Прибыль, полученная предприятием в течении года (300 тыс. руб.), направим на пополнение собственных средств;
2. Возьмем долгосрочный заем 300 тыс. руб.

В таблице 2 приведены  исходные данные.

Таблица 2.

Показатели	Исходный вариант	1-й вариант	2-й вариант
Активы, руб	5800000	4930000	3596000
Собств. ср-ва (СС), руб	3132000	2662200	1941840
Заемн. ср-ва (ЗС), руб	2088000	1774800	1294560
Кредит. задолжность (КЗ)	580	493	359,6
Сред. расч. ставка проц. (СРСП)	15	18	22
Прибыль до вычета налога	250000	300000	350000

 

Определить экономическую  рентабельность активов, силу воздействия финансового рычага, плечо рычага, эффект финансового рычага, рентабельность собственных средств, уровень сопряженного эффекта.

 

Экономическая рентабельность активов = Прибыль балансовая/Активы*100%

1-й вариант: ЭР = 300000/4930000 = 6 %

2-й вариант: ЭР = 350000/3596000= 9,7 %

Экономическая рентабельность активов составила 6% и 9,7%, это означает, что на 1 рубль активов приходится 6 копеек в первом случае и 9,7 копеек во втором прибыли.

Рентабельность собственных средств = Прибыль балансовая/Собственный капитал*100%

1-й вариант: ЭР = 300000/2662200 = 11,3 %

2-й вариант: ЭР = 350000/1941840 = 18 %

Рентабельность собственных средств составила 11,3 % и 18 %, это означает, что на 1 рубль вложенный в собственные средства предприятия приходится 11,3 копеек в первом случае и 18 копеек во втором прибыли.

 

Сила воздействия финансового  рычага = НРЭИ/(НРЭИ - %за кредит)

1-й вариант: СВФР = 2 => чистая прибыль изменится на 2% при изменении НРЭИ на 1%.

2-й вариант: СВФР = 1,8 => чистая прибыль изменится на 1,8% при изменении НРЭИ на 1%.

 

Плечо = ЗС/СК

1-й вариант: Плечо = (1774800/2662200) = 0,67

1-й вариант: Плечо = 0,67

 

Эффект финансового  рычага = (ЭР*(1- ставка налога на прибыль) – СРСП)*Плечо

1-й вариант: ЭФР = (11,3*0,8 – 18)*0,67 = - 6

2-й вариант: ЭФР = - 5

эффект рычага отрицательный - увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала.

 

При положительном значении дифференциала любой прирост  плеча финансового рычага будет  вызывать еще больший прирост  коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост плеча финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. 2й вариант предпочтительнее.

Уровень сопряженного эффекта (УСЭ)  = СВОР*СВФР

1-й вариант: УСЭ = 1,25*2 = 2,5 => чистая прибыль на акцию изменится на 2,5% при изменении объема реализации на 1%.

2-й вариант: УСЭ = 1,25*1,8 = 2,25 => чистая прибыль на акцию изменится на 2,25% при изменении объема реализации на 1%.

Из расчетов можно  сделать вывод, что первый вариант предпочтительнее.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ производственных затрат, основанный на данных оперативного учета, занимает одно из важнейших мест в анализе экономической деятельности предприятия, т.к. является основой для контроля за эффективностью деятельности предприятия и эффективностью использования производственных ресурсов.

Финансовые решения  фирмы во многом обусловлены стремлением  максимизировать прибыль в краткосрочном  или долгосрочном периоде. Был предложен способ сопоставления предельного дохода и предельных издержек. Однако есть еще один очень важный аспект поднятой выше проблемы, - каким образом фирма регулирует массу и динамику прибыли. Можно сформулировать два правила, полезных для предпринимателя:

- необходимо стремиться  к положению, когда выручка  превышает порог рентабельности, и производить товаров в натуре  больше их порогового значения. При этом будет происходить  наращивание прибыли фирмы.

- следует помнить,  что сила воздействия производственного рычага тем больше, чем ближе производство к порогу рентабельности, и наоборот. Это означает, что существует некоторый предел превышения порога рентабельности, за которым неизбежно должен последовать скачок постоянных затрат.

Анализ производственных затрат, основанный на данных оперативного учета, занимает одно из важнейших мест в анализе экономической деятельности предприятия, т.к. является основой для контроля за эффективностью деятельности предприятия и эффективностью использования производственных ресурсов.

 

Список использованных источников

 

1. Абрютин, М.С. Анализ  финансово-экономической деятельности  предприятия / М.С. Абрютин, А.В.  Грачев. -  М.: Дело и Сервис, 2004. - 180с. 

2. Артеменко, В.Г. Финансовый  анализ: Учеб. Пособие / В.Г. Артеменко. – М.: Дело и сервис; Новосибирск: Сибсоглашение, 2002. – 152с.

3. Баканов, М.И. Теория  анализа хозяйственной деятельности: Учебник/ М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. - М.: Финансы и статистика, 2004. –  264с.

4. Балабанов И.Т. Анализ  и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2004.

5. Балабанов, И.Т. Основы  финансового менеджмента. Как  управлять капиталом / И.Т. Балобанов. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 354 с.

6. Балабанов, И.Т. Финансовый  анализ и планирование хозяйствующего  субъекта / И.Т. Балобанов. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 124 с.

7. Балабанов, И.Т. Основы  финансового менеджмента. Как  управлять капиталом? / И.Т. Балобанов.  - М.: Финансы и статистика, 2001. –  175 с.

8. Бизнес-план: Методические  материалы /Под ред. проф. Р.Г. Маниловского. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 80 с.

9. Бочаров, В.В. Комплексный  финансовый анализ/В.В. Бочаров. -  М.: ЮНИТИ, 2005.- 432 с.

10. Глухов, В.В. и др. Финансовый менеджмент /В.В. Глухов,  
Ю.М. Бархамов. - С.-Петербург.: Специальная литература, 2004. – 130 с.

11. Ковалев, В.В. Финансовый  учет и анализ: концептуальные  основы/В.В. Ковалев. – М.: Финансы  и статистика, 2005. – 720 с.

12. Либерман, И.А. Себестоимость  продукции/ И.А. Либерман. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 245 с.

13. Липсиц, И.В. Бизнес-план - основа успеха: практическое пособие. 2-е изд., перераб. и доп / И.В. Липсиц. - М.: Дело, 2004. - 112 с.

14. Поляк, Г.Б. Финансовый  менеджмент: учебник для вузов  / Г.Б. Поляк. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. – 421 с.

15. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Г.В. Савитская. – М.: Инфра-М, 2003. – 169 с.

16. Стоянова, Е.С. Финансовый  менеджмент: учебник / Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2003. – 458 с.

17. Хайкин, Г.А. Управление затратами на предприятии: Учебник. СПб./Г.А. Хайкин. - Издательский дом «Бизнес-пресса», 2000. - 277 с.

18. Фащевский, В.Н. О  платежеспособности предприятий  / В.Н.Фащевский // Финансы, 2006. - №  3. - 33 с.

19. Финансы и менеджмент: теория и практика / Под ред.  Стояновой Е.А. Учебник – М: Перспектива, 2000 - 212 с.

20. Финансы предприятий:  учеб. пособие / Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко,  Т.Н.Василевская и др. - Мн.: Высш.шк., 2001. - 256 с.

21. Финансовый анализ: Краткий курс / Под ред. В.В.  Бочарова. - С-Пб.: «Питер», 2001 -  240 с.

22. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа: учебное пособие, 3-е издание / А.Д. Шеремет. – М.: Инфра-М, 2000. - 139 с.