Оптимизация структуры капитала организации

    4. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации его  стоимости. Процесс этой оптимизации  основан на предварительной оценке  стоимости собственного и заемного  капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

    5. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации уровня  финансовых рисков. Этот метод  оптимизации структуры капитала  связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

    а) Внеоборотные активы.

    б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.

    в) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую  часть их совокупного размера, которая  связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

    Существуют  три принципиальных подхода к  финансированию различных групп  активов предприятия.

    В зависимости от своего отношения  к финансовым рискам собственники или  менеджеры предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Учитывая, что на современном этапе долгосрочные займы и ссуды предприятиям практически не предоставляются, избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и заемного (краткосрочного) капитала, т.е. оптимизировать его структуру с этих позиций.

    6. Формирование показателя целевой  структуры капитала. Предельные  границы максимально рентабельной  и минимально рискованной структуры  капитала позволяют определить  поле выбора конкретных его  значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.

    Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий  период показатель "целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников. 

    4. Определение стоимости  основных источников  финансирования. 

    После поиска источников финансирования и  определения структуры, оформления договоров финансирования (кредитного договора) начинается процесс инвестирования, т. е. превращение денежной формы  капитала в производительную. Затем  капитал в процессе оборота начинает приносить доход в виде денежных потоков (прибыли и амортизации) и частично высвобождаться (через ликвидность), пополняя тем самым собственные источники финансирования.

    Финансовое  обеспечение проектов может осуществляться на безвозвратной или возвратной основе.

    Финансирование  на безвозвратной основе — это  предоставление денежных средств (осуществление  затрат) различными инвесторами на неопределенное время в надежде  на получение от реализации проекта  в будущем доходов, которые покроют  с прибылью эти расходы.

    Финансирование  на возвратной основе — это предоставление инвестором денежных средств на определенное время, с обязательством вернуть  их к обусловленному сроку с процентами.

    При первом методе источниками финансирования являются бюджетные ассигнования, государственные субсидии, средства внебюджетных фондов, собственные средства инвесторов, а также привлеченные ими средства (финансирование за счет выпуска акций).

    При втором методе используется национальный кредит, кредиты международных финансово-кредитных институтов, коммерческих банков и других финансово-кредитных учреждений.

    Все большее значение как источник финансирования приобретают другие заемные средства: коммерческий кредит, ипотечные ссуды, средства кредитных союзов, средства от выпуска и продажи облигаций, средства от лизинговых и факторинговых операций.

    Основными принципами финансово-кредитных отношений  между субъектами инвестиционной деятельности являются договорной, прямой, целевой  и непрерывный характер финансирования, принцип взаимного финансового контроля.

    Финансирование  проектов осуществляется на основании  договоров (контрактов) по мере их выполнения. В соответствии с этим принципом  оплата работ или услуг производится после их выполнения в целом или  по мере выполнения отдельных этапов.

    Проектно-изыскательские работы обычно оплачиваются либо за проект в целом, либо за выполненную проектно-сметную  документацию.

    Прямой  и целевой характер финансирования обусловливают поступление средств  непосредственно заказчику и  только на тот объект, для которого они предусмотрены.

    Ритмичность и непрерывность производства требуют  и непрерывности его финансирования, своевременной оплаты выполненных  работ.

    Финансовый  контроль за целевым и рациональным использованием выделенных средств  осуществляется в зависимости от формы собственности инвестора и используемых источников финансирования проекта, например, при бюджетных ассигнованиях его осуществляют государственные органы финансово-хозяйственного контроля, при долгосрочном кредите — коммерческие банки.

    Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.

    Классической  формой самофинансирования инвестиций в индустриальных странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

    Следовательно, капиталовложения финансируются за счет:

    • собственных финансовых ресурсов и  внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граж¬дан и юридических  лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

    • заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных  займов и др.);

    • привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);

    • денежных средств, централизованных добровольными  союзами (объединениями) предприятий  и финансово-промышленными группами;

    • средств федерального бюджета, предоставляемых  на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов Российской Федерации; средств   внебюджетных   фондов   (например,  дорожного фонда);

    • средств иностранных инвесторов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  использованной литературы. 

    1. Басовский  Л. Е. Финансовый  менеджмент : учебник. – М. : ИНФРА-М, 2006.

    2. Бланк  И. А. Финансовая  стратегия  предприятия. – Киев : Эльга , Ника-Центр, 2004.

    3. Бланк  И. Т. Финансовый  менеджмент : учебный  курс. – Киев : Ника-Центр, 2005.

    4. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент : учебник / И. Я. Лукасевич. – М. : Эксмо, 2008.

    5. Финансовый  менеджмент : практикум / под ред. Н. Ф. Самсоно-ва. – М. : ЮНИТИ, 2006.

    6. Финансовый  менеджмент : учебник для вузов. 2-е изд. – М. : ЮНИТИ-Дана , 2005.

    7. Материалы с сайта: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/capital_in_invanal.shtml

    8. Материалы с сайта: http://finast.ru/finance-101