Оценка бизнеса

Чистые активы - это  величина, определяемая путем вычитания  из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках; приложения к ним и некоторые расшифровки.

Процедура оценки предусматривает  следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости  всех активов компании; определение  величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является:

Стоимость предприятия = Активы - Обязательства (1)

Чтобы определить собственный  капитал (стоимость предприятия) ООО «Хлебозавод Юг Руси» рассмотрим активы и обязательства предприятия (таблица 1).

 

Таблица 1 - Активы и обязательства ООО «Хлебозавод Юг Руси», тыс.руб.

Наименование	На начало 2012 г.	На конец 2012 г.	+,-
1	2	3	4
Активы
1. Внеоборотные активы(стр.190)	2439	3042	+603
Нематериальные активы (стр. 110)	290	275	-15
Основные средства (стр. 120)	1710	2315	+605
Долгосрочные фин/вложения (стр. 140)	210	210	-
Прочие внеоборотные активы (стр. 150)	229	242	+13
2. Оборотные активы (стр. 290):	4475	5632	+1157
Запасы и затраты (стр. 210)229	2188	2896	+708
Расчеты с дебиторами (стр. 240)	1615	2226	+611
Денежные средства (стр. 260)	672	510	-162
Итого активов	6914	8674	+1760
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные обязательства (стр. 590)	-	-	-
Займы и кредиты (стр. 610)	66	51	-15
Кредиторская задолженность (стр. 620)	110	241	+131
Итого обязательств	176	292	+116

 

К числу активов предприятия  относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность  и прочие аналогичные активы.

Активы ООО «Хлебозавод Юг Руси» на начало 2012 г. = 290+210+1710+ 2188+ 1615+ 672+ 229 = 6914 тыс.руб.

Активы ООО «Хлебозавод Юг Руси» на конец 2012 г. = 275+210+2315+ 2896+ 2226+ 510+ 242 = 8674 тыс.руб.

Обязательства ООО «Хлебозавод Юг Руси» на начало 2012 г. = 66+110 = 176 тыс.руб.

Обязательства ООО «Хлебозавод Юг Руси» на конец 2012г. = 51+241 = 292 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал) ООО «Хлебозавод Юг Руси» на начало 2012 года = 6914 - 176 = 6738 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал) ООО «Хлебозавод Юг Руси» на конец 2012 года = 8674 - 292 = 8382 тыс.руб.

По результатам проведенных  расчетов, можно сказать следующее. Стоимость Ростовского предприятия пищевой промышленности ООО «Хлебозавод Юг Руси», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2012 года - 6738 тыс.руб., на конец 2012 года - 8382 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ООО «Хлебозавод Юг Руси» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока - но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» такова - при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ООО «Хлебозавод Юг Руси» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.

 

2. Оценка бизнеса доходным методом

 

Доходный подход применяется  в тех случаях, когда есть возможность  составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого  подхода используют метод капитализации  и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов.

Суть метода капитализации  заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей  этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи:

- Определить продолжительность  анализируемого периода.

- Определить капитализируемую  базу.

- Определить коэффициент  капитализации.

- Рассчитать рыночную стоимость.

В настоящее время существует множество методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат) - как в нашем случае с ООО «Хлебозавод Юг Руси»; капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование Различного рода мультипликаторов: цена / прибыль, цена / выручка и другие.

При оценке рыночной стоимости  предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.

Метод капитализации  чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 2):

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ООО «Хлебозавод Юг Руси» в 2012 году составила 2350 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения (формула 2):

 

К=Сб+Рл+Рр (2)

 

где Сб - безрисковая ставка (в качестве «безрисковой» взята  ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, по данным агентства «Росбизнесконсалтинг» на 01.01.12 г. составляла 8 %);

Рл - риск ликвидности (возможность  потери, при реализации объекта - в  данном случае предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости);

Рр - региональный риск, присущ для конкретного региона (Прим. край).Таким  образом, проведя необходимые расчеты  получаем:

Коэффициент капитализации = К = 8%+10%+7% = 25%

Стоимость ООО «Хлебозавод Юг Руси» = 2 350 000 / 0, 25 = 9 400 000 руб.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси», рассчитанная методом капитализации, в 2012 году составила 9400000.руб.

 

2.3 Согласование результатов оценки ООО «Хлебозавод Юг Руси»

 

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Хлебозавод Юг Руси» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили:

Рыночная стоимость (собственный  капитал) ООО «Хлебозавод Юг Руси» на конец 2012 года, рассчитанная методом чистых активов = 8382 тыс.руб.

Рыночная стоимость ООО «Хлебозавод Юг Руси» на конец 2012 года, рассчитанная методом капитализации доходов = 8103 тыс. руб.

Как видно, разрыв в результатах  достаточно небольшой. Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами  при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия таким образом (таблица 2)

 

Таблица 2 - Расчет рыночной стоимости ООО «Хлебозавод Юг Руси»

Подход	Рыночная стоимость, тыс. руб.
Затратный подход (чистые активы)	8382
Доходный подход (капитализация)	8103
Скорректированная величина	8243

 

Исходя из приведенных  аналитических расчетов, объект стоимостной  оценки - Ростовского предприятие пищевой промышленности ООО «Хлебозавод Юг Руси» имеет рыночную стоимость в размере 8243 тыс.руб.

 

Заключение

 

В представленной курсовой работе была исследована тема - «Оценка  бизнеса». При изучении выбранной  темы была поставлена конкретная цель - раскрыть содержание темы в теоретическом  и практическом аспекте, и провести анализ полученных материалов и сведений. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи:

 - рассмотрены теоретические основы бизнеса;

- изучены подходы и  методы оценки стоимости предприятия  (бизнеса);

- произведена оценка  стоимости предприятия (бизнеса)  на примере Ростовского предприятия пищевой промышленности ООО «Хлебозавод Юг Руси» затратным и доходным методом»;

- выявлены результаты оценки стоимости предприятия «Хлебозавод Юг Руси»,

По итогам проведенных  исследований можно сделать такие  выводы.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Для определения стоимости  предприятия (бизнеса) применяют специальные  приемы и способы расчета, которые  получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую «реакцию» рынка при сделках с оцениваемым объектом.

В представленной работе была проведена оценка стоимости Ростовского предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси». Данное предприятие - это частное предприятие пищевой промышленности, основной деятельностью которого является производство кондитерских, мучных и хлебобулочных изделий, и их дальнейшая реализация. По результатам финансового анализа, ООО «Хлебозавод Юг Руси» обладает хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему «быть на плаву», конкурировать с другими предприятиями в своей экономической зоне, увеличивать объемы продажи, расширять ассортимент, привлекать дополнительных клиентов почти без финансового риска.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Хлебозавод Юг Руси» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили: 8382 тыс.руб. (метод чистых активов) и 8103 тыс. руб. (метод капитализации).

Следует отметить, что  стоимость данного предприятия  по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ООО «Хлебозавод Юг Руси», которая придерживается следующей тенденции - крайне редко прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также сохранять очень маленькую сумму кредиторской задолженности.

По результатам проведенной  работы скорректированная стоимость предприятия ООО «Хлебозавод Юг Руси» составила 8243 тыс.руб. Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.

 

Список использованной литературы

 

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. - М.: Дело, 2010. - 232 с.
2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- GUMER-INFO, 2010. - 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gumer.info/.
3. Горфинкель В.Я., Купряков Е.М., Прасолова В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов. / Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора Е.М. Купрякова - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 367 с.
4. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 2008. -286 с.
5. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. / В.В. Ковалев. - M.: OOO ТК Велби, 2011. - 486 с.
6. Лейфер Л.А., Вожик С.В. Оценка компании. Анализ различных методов при использовании доходного подхода // Материалы конференции "Потенциал роста стоимости российских предприятий". Сочи, 2009.- 765 с.
7. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И. Кошкина. – М.: ИКФ ЭКМОС, 2010. -762 с.
8. Оценка бизнеса: Учебно-методическое пособие. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 511 с.
9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для вузов./ Г.В. Савицкая. - Минск: Новое знание, 2009. - 688 с.
10. Ушаков Е.П., Охрименко С.Е. Рыночная стоимость фирмы: принципы и методы оценки, ЦЭМН РАН, 2010 г.- 643 с.
11. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие. / А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 574 с.
12. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. - М.: Издательство Омега, 2008. - 288 с.