Контрольная работа по «Производные финансовые инструменты»

В 2001 г. две ведущие торговые площадки России - Фондовая биржа РТС и Фондовая биржа "Санкт-Петербург" - объединили свои усилия для построения качественно нового, более надежного и ликвидного срочного рынка FORTS (Futures&Options on RTS). FORTS - рынок фьючерсов и опционов в РТС - сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС и проверенные временем технологии торговли на срочном рынке Фондовой биржи "Санкт-Петербург". 

Заключение

В целом срочный рынок  в России поступательно приближается к развитым срочным рынкам Запада. Растут объемы торгов, интерес к рынку начинают проявлять и инвесторы-нерезиденты. Особо следует отметить высокие темпы роста ликвидности опционного рынка. Шаги, предпринимаемые ведущими биржами - РТС и ММВБ – в направлении совершенствования, оптимизации и удобства работы, позволяют предсказывать срочному рынку в России достаточно благополучное будущее. А если будут приняты законодательные акты, позволяющие использовать опционы без боязни нарваться на штрафные санкции (сейчас механизм использования паевыми фондами опционов прописан недостаточно четко), то это позволит срочному рынку набрать еще большую ликвидность. 

Практическая часть

Задание 1. Хеджирование фьючерсными  контрактами.

Задача 1. В июне фермер ожидает, что урожай сои в сентябре составит не менее 25 тыс. бушелей. Он хочет застраховать себя от возможного падения цен. Началом рыночного года для соевого урожая является ноябрь как месяц поставки. В июне наличные цены на сою нового урожая равны 9 долл./бушель, а фьючерсные на ноябрь 8,5 долл./бушель.

Фермер  страхует коротким хеджем свой урожай путем продажи 2 фьючерсных контрактов по 5 тыс. бушелей сои каждый с поставкой в ноябре.

К началу сентября наличные и фьючерсные цены изменились. Наличные цены на местном  элеваторе, куда фермер продает сою, составили 8,5 долл./бушель, фьючерсные контракты на сою с исполнением в ноябре стоят 8,7 долл./бушель.

Требуется:

1) представить схему хеджа;

2) рассчитать  прибыли (убытки) фермера на наличном  и фьючерсном рынках;

3) установить  эффективно реализованную цену  за 1 бушель сои;

4) определить  чистый доход фермера, если  оплата брокерских услуг и  комиссии составляет 45 долларов за 1 контракт.

Таблица 2

Схема короткого хеджа

Физический рынок	Месяц	Фьючерсный рынок
Желаемая цена – 9 долл./бушель	Июнь	Продажа 2 ноябрьских фьючерсов по 5000 бушелей стоимостью 8,5 долл./бушель
Продажа 25 тыс. бушелей сои на элеваторе по 8,5 долл./бушель	Сентябрь	Покупка 2 ноябрьских фьючерсов по 5000 бушелей стоимостью 8,7 долл./бушель
		Убыток = 8,7-8,5 = 0,2 долл./бушель

Эффективно реализованная цена = 8,5 - 0,2 = 8,3 долл./бушель

Доход фермера от продажи сои на элеваторе: 25000·8,5 = 212500 долл.

Убыток на фьючерсах: 2·5000·0,2 = 2000 долл.

Итого доход: 210500 долл.

Оплата брокерских услуг: 2 контракта·45 долл. = 90 долл.

Чистый доход: 210410 долл. или 210410/25000 = 8,42 долл./бушель

 

Задача 2. Переработчик шерсти намерен осуществить закупку сырья в объеме 3 тыс. кг в ноябре. Текущая наличная цена шерсти в мае составляет 5,8 долл./кг. Цена шерсти по фьючерсным контрактам с поставкой в декабре составляет 6 долл./кг, объем контракта – 1,5 тыс. кг. Хеджер (переработчик шерсти) страхуется от повышения цены на шерсть путем покупки 2 таких контрактов.

Неутешительный  прогноз подтвердился: цены на шерсть к ноябрю поднялись до 6,4 долл./кг; по такой цене хеджер и покупает шерсть на местном рынке. Одновременно переработчик шерсти закрывает позицию на фьючерсной бирже, продав декабрьские фьючерсные контракты по цене 2 долл./кг.

Требуется:

1) представить  схему хеджа;

2) установить  эффективно реализованную цену  за 1 кг шерсти;

3) рассчитать  начальный и окончательный базис.

Таблица 3

Схема длинного хеджа

Физический рынок	Месяц	Фьючерсный рынок
Наличная цена – 5,8 долл./кг	май	Покупка 2 декабрьских фьючерсов по 1,5 тыс. кг стоимостью 6 долл./кг
Покупка 3 тыс. кг шерсти по 6,4 долл./кг	ноябрь	Продажа 2 декабрьских фьючерсов по 1,5 тыс. кг стоимостью 2 долл./кг
		Убыток = 6-2 = 4 долл./кг

 

Эффективно реализованная цена на захеджированный объем покупки: 6,4 + 4 = 10,4 долл./кг.

Затраты хеджера на покупку шерсти 3000·6,4=19200 долл.

Убыток на фьючерсах: 2·1500·4 = 12000 долл.

Итого расходов: 31200 долл.

Эффективно реализованная цена на весь объем покупки составит 31200/3000 = 10,4 долл./кг. Если бы покупатель захеджировал весь объем предстоящей покупки, то эффективно реализованная цена  составила бы (19200 + 19200·4) /19200 = 5 долл./кг.

Чтобы успешно провести хедж, надо знать базис (разницу между наличной и фьючерсной ценами как в начале, так и в конце хеджа). Изучая любой местный рынок, специалисты владеют информацией об историческом базисе, т.е. средней его величине в условиях данного рынка. Начальный базис (∆_нач) – это разница между наличной и фьючерсной ценами на момент открытия контракта (в начале хеджа). Окончательный базис (∆_оконч) – то же в конце хеджа.

Если ∆_оконч < ∆_нач, то базис сузился.

Если ∆_оконч > ∆_нач, то базис расширился. В нашей задаче ∆_нач = 5,8 – 6 = – 0,2 долл., ∆_оконч=6,4 – 2 = 4,4 долл., значит, базис расширился.

 

Задание 2. Выполнение необходимых расчетов и построение графиков сложных опционных стратегий.

Стратегия синтетическая продажа

• продать июньский 100 колл А за 3 руб.
• купить июньский 100 пут А за 5 руб.

Определим возможные результаты по базисным опционным  позициям, составляющим стратегию синтетическая продажа, для чего воспользуемся расчетными формулами прибылей (убытков) по базисным стратегиям (табл. 4), а затем рассчитаем чистый результат.

Таблица 4

Прибыли и убытки для базисных стратегий

Виды стратегий	При Ца > Ци	При Ца £ Ци
Покупка колла	Р = Ца - (Ци + П)	Р = - П
Продажа колла	Р = (Ци + П) - Ца	Р = П
Покупка пута	Р = - П	Р = ( Ци - П ) – Ца
Продажа пута	Р = П	Р = Ца – (Ци - П)

где Ца – рыночная цена актива;

Ци – цена исполнения;

П – премия;

Р – результат (прибыль или убыток).

Результаты вычислений сведем в  таблицу (табл. 5).

Таблица 5

Стратегия синтетическая  продажа

Возможная цена актива за 1 акцию в  июне (Ца)	Результат по купленному 100 пут за 5 руб.	Результат по проданному 100 колл за 3 руб.	Чистый (суммарный) результат
85	10	3	13
90	5	3	8
95	0	3	3
98	-3	3	0
100	-5	3	-2
105	-5	-2	-7
110	-5	-7	-12
115	-5	-12	-17

 

Прибыли и убытки сторон опционных сделок отображаются на классических графиках, на вертикальной оси которых показана прибыль инвестора, зависящая от цены актива и той стратегической позиции, которую он занимает; на горизонтальной оси каждого графика отображена рыночная цена актива опциона.

Стратегия синтетическая продажа имеет конфигурацию, показанную на рисунке 1.

Рис. 1. График стратегии синтетическая  продажа

 

 

Список  литературы

1. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка. М. 2002.
2. Закон РФ от 20.02.1992 N 2383-1 (ред. от 15.04.2006) "О товарных биржах и биржевой торговле".
3. Ежедневная деловая газета "Ведомости" № 24, 2011 г.
4. Мартынов А. Н. Производные инструменты на фондовом рынке России / РЦБ. М. - 2002.
5. Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2008) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996).
6. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.041996