Контрольная работа по «Финансовый менеджмент»

 

         Рассмотрев  базовые положения можно сделать вывод, что оценка возможностей рыночной среды и определение в ней места финансового механизма управления финансами связано с учетом и выявлением всех приведенных факторов, с анализом и оценкой видов информации, с использованием матриц SWOT, учетом цен, налогов, пошлин, льгот, штрафов, санкций, дотаций, субсидий, банковских процентов, учетных ставок и тарифов, форм финансовых ресурсов, системы их распределения, образования доходов и накоплений, методов  формирования финансовых ресурсов, системы законодательных норм и нормативов. Подробное рассмотрение процедуры оценки возможностей рыночной среды  в рамках данной работы не представляется  возможным.

2. Раскрыть основные методы оценки инвестиционных проектов.

 

    Привлекательность инвестиционного проекта может  быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов (12).

    Инвестирование  с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод  ради получения дохода в будущем. Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости. Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

    Различают простые (статические) и усложненные  методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег во времени.

    Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования. К важнейшим показателям относят: 1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений 2) срок окупаемости; 3) показатель сравнительной экономической эффективности. Также при оценке инвестиционной привлекательности проектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования.

    Оценка  проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть продисконтированы.

    Экономическая оценка проекта характеризует его  привлекательность по сравнению  с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:  срок окупаемости проекта;  чистая текущая стоимость доходов;  ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;  внутренняя ставка доходности проекта;  модифицированная ставка доходности;  ставка доходности финансового менеджмента.

    Основными критериями целесообразности вложения денег как в производство, так и в ценные бумаги можно считать следующие:

    - чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

    -   рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

    - рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;

    - рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;

    - рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения необходимых поступлений и т.д.

    Инвестиции  – это протяженный во времени  процесс, поэтому при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

    -привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;

    - рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

    - временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

    Рассмотрим  основные методы оценки инвестиционных проектов:

1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

    Этот  метод основывается на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций в проект (затраты основных и оборотных средств). Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

    Основным  достоинством этого метода является его простота, доступность информации и легкость вычисления.

    Недостатком этого метода является то, что он не учитывает неденежный характер некоторых видов затрат, таких как затраты на амортизацию и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, затраты времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

2. Метод расчета периода окупаемости проекта.

    С помощью этого метода вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Однако этотметод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

    Разновидностью  этого метода является дисконтный метод окупаемости проекта.Эффективность инвестиционного проекта при его использовании рассчитывается так: определяется срок, в который дисконтированные денежные потоки доходов должны сравниться с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом методе используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации метода просты в понимании и применении и позволяют нам судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость подразумевает длительную иммобилизацию средств проекта (пониженную ликвидность проекта) и повышенную его рискованность.

    Среди недостатков этого метода необходимо выделить то, что обе модификации  не берут в расчет денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

    Несомненным плюсом является то, что они позволяютоценить проект быстро. Также этот метод даёт возможность оценить инвестиционный проект в моменты значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в обстоятельствах, которые ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

    При использовании данного метода чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования в этом случае принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.

    При использовании этого метода мы не можемсудить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Также использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

    При рассмотрении единственного проекта  или выборе между двумя или несколькими независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности, который мы рассмотрим ниже.При выборе между взаимоисключающими проектами этот метод поможет нам выявитьнаибольшее приумножение доходов владельцев предприятия.

4. Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

    Суть  метода состоит в том, что все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта (определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю), а не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала. Полученная чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат.

    Одобряются  те проекты, внутренняя норма рентабельности которых превышает среднюю стоимость капитала (она принимается за минимально допустимый уровень доходности).

    Метод построен на сложных вычислениях и не всегда выделяет самый прибыльный проект.Особенности метода состоят в том, что он предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако этот метод учитывает изменения стоимости денег во времени².

        Каждый из методов анализа инвестиционных проектов полезен тем, что дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Из этого следует, что применение всех основных методов в комплексе при анализе каждого из проектов является наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов (13).

        Важным моментом оценки инвестиционной привлекательности проекта является необходимость использования всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.        
 
 
 
 
 

 

3. Задача.

 

       Определить влияние сопряженного  эффекта финансового и операционного  рычагов  и дать оценку финансового  состояния предприятия при условиях, указанных ниже:

      Ставка налогообложения - 0,2;

       Заемные средства состоят из  следующих видов кредита: