Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

ВАРІАНТ № 8

 

Завдання 1. Формування раціональної структури капіталу

 

Підприємство «Світанок» зіткнулося з проблемою недостатнього розвитку власного виробництва, має місце неритмічна робота, готова продукція пролежує на складі. Для ухвалення рішення про можливі шляхи виходу з положення, що склалося, необхідно провести розрахунки і зіставлення за основними показниками фінансового менеджменту підприємства.

1. Розрахувати 4 основних показники  фінансового менеджменту: додану  вартість (ДВ), брутто-результат експлуатації інвестицій (БРЕІ), прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток (П), економічну рентабельність або рентабельність активів (Р_а); похідні показники: рентабельність продажу (Р_п), оборотність активів (О_а), зробити висновок.

2. Визначити коефіцієнт фінансового важеля (ЕФВ), найкраще співвідношення залученого капіталу (ЗК) і власного капіталу (ВК), а також можливу ставку відсотка за кредитами.

3. Запропонувати два варіанти фінансування (боргове та безборгове), припустивши, що воно збирається розвиватися і прибуток при цьому збільшиться у 2 рази від базового рівня, а підприємство може здобути необхідні кошти, як залучивши кредит, так і оголосивши підписку на акції. Додатково потрібна сума, яка дорівнює розміру власного капіталу, що воно вже має.

4. Розрахувати граничне значення  прибутку.

 

Основні показники роботи підприємства АТ «Херсонські комбайни»

Показник	Значення показника
1. Власний капітал, тис. грн.	80881
2. Залучений капітал, тис. грн.	75000
3. Вироблена продукція, тис. грн.	41331
4. Оплата праці, тис. грн.	3882
5. Амортизація, тис. грн.	2186
6. Вартість спожитих матеріалів (30 % від вартості виробленої продукції), тис. грн.	12399,3
7. Нарахування на заробітну плату  (40 % до фонду оплати праці), тис.  грн.	1552,8
8. Вартість послуг інших організацій (10 % від виробленої продукції), тис. грн.	4133,1
9. Ставка за всіма податками,  крім прибутку, %	12
10. Ставка відсотків за банківськими  кредитами, %	15

 

 

Показник доданої вартості розраховується за наступною формулою:

ДВ = ВП – МВ – В_посл.,                                    (1.1)

де ДВ – додана вартість, тис. грн.;

   ВП – вартість виробленої продукції, тис. грн.;

   МВ – вартість використаних матеріалів, сировини, енергії, тис. грн.;

   В_посл. – вартість послуг інших організацій, тис. грн.

Проведемо розрахунок доданої вартості:

ДВ = 41331 – 12399,3 – 4133,1 = 24798,6 тис. грн.

ЧДВ = ДВ – ПДВ,                                       (1.2)

ЧДВ = 24798,6 – 4133,1 = 20665,5 тис. грн.

Брутто-результат експлуатації інвестицій розраховується за формулою:

БРЕІ = ЧДВ – В_оп.пр. – Н – ПОД,                      (1.3)

де БРЕІ - брутто-результат  експлуатації інвестицій;

    В_оп.пр. – витрати з оплати праці, тис. грн.;

   Н – нарахування на заробітну плату, тис. грн.;

   ПОД – сума всіх податків, окрім податку на прибуток, тис. грн.

БРЕІ = 20665,5 – 3882 – 1552,8 – 1983,8 = 13246,9 тис. грн.

Прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток визначається за формулою:

П = БРЕІ – А,                                          (1.4)

де А – амортизаційні витрати, тис. грн.

П = 13246,9 – 2186 = 11060,9 тис. грн.

Рентабельність активів – важливий для підприємства показник, що виражає  ефективність використання необоротних  та оборотних активів.

Для визначення рентабельності активів (економічної рентабельності) використовують наступну формулу:

Р_а = П / Активи х 100 %,                                     (1.5)

де Р_а – рентабельність активів (економічна рентабельність), %;

    П – прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток, тис. грн.

Р_а = 11060,9 / (80881 + 75000) х 100 % = 7,10 %.

Оборотність активів підприємства визначається за формулою:

О_а = ВП / Активи,                                       (1.6)

О_а = 41331 / (80881 + 75000) = 0,265

 

 

 

Рентабельність продаж визначається за наступною формулою:

Р_п = П / ВП х 100 %,                                    (1.7)

де П - прибуток до сплати відсотків за кредит і податку  на прибуток, тис. грн.

Р_п = 11060,9 / 41331 х 100 % = 26,76 %.

Ефект фінансового важеля виражає приріст до рентабельності власного капіталу, отриманий завдяки використанню банківського кредиту, незважаючи на його платність.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) виникає внаслідок розбіжностей між доходністю активів і „ціною” залученого капіталу, тобто середньою ставкою банківського відсотку. Підприємство повинно передбачити таку рентабельність активів, щоб коштів було достатньо на сплату відсотків за кредит і податку на прибуток.

Ефект фінансового важелю визначається за наступною формулою:

ЕФВ = ⅔ х (Р_а – СПК) х ЗК / ВК,                         (1.8)

де Р_а – рентабельність активів підприємства (економічна рентабельність), %;

        СПК – ставка відсотків за кредит, %;

        ЗК – залучений капітал, тис. грн.;

        ВК – власний капітал підприємства, тис. грн.

Позитивне значення ЕФВ буде досягатися за умови

Р_а > СПК,                                                 (1.9)

Отже, чим вище позитивне  значення, тим вагоміше за інших  рівних умов буде значення ЕФВ.

У зв’язку з високою динамічністю цього параметра він потребує постійного моніторингу.

Так, в період погіршення кон’юнктури  фінансового ринку (падання пропозиції позикового капіталу) вартість залучення  позикових коштів може стрімко зрости, перевищив рівень прибутку, що генерується  активами підприємства; в результаті „ціна” залученого капіталу може виявитися значно вище доходності активів.

Зниження фінансової стійкості  в процесі інтенсивного залучення  позикового капіталу призводить до збільшення ризику банкрутства підприємства, що змушує банки підвищувати відсоткові ставки за кредит з урахуванням у них премії за додатковий фінансовий ризик; в результаті ефект фінансового важеля може бути знижений до нуля або навіть до від’ємного значення; у зв’язку з цим рентабельність власного капіталу знизиться, оскільки частина прибутку, що їм генерується, буде спрямована на обслуговування боргу за високими відсотковими ставками.

У період погіршення ситуації на товарному  ринку і скорочення обсягів продажу  падає величина прибутку; у таких  випадках від’ємне значення може мати місце навіть за умови стабільних відсоткових ставок за рахунок зниження рентабельності активів.

     Коефіцієнт заборгованості (ЗК / ВК) характеризує силу впливу фінансового важеля, рекомендоване значення якого становить 0,67 (40 % / 60 %). Коефіцієнт заборгованості є мультиплікатором, який змінює позитивне або від’ємне значення ЕФВ. За умови позитивного значення будь-який приріст коефіцієнта заборгованості буде викликати ще більше зростання рентабельності власного капіталу. За від’ємного значення приріст буде призводити до ще більшого падіння доходності власного капіталу.

ЗК / ВК = 75000 / 80881 = 0,93

Отже, значення коефіцієнта заборгованості значно перевищує рекомендоване.

Проведемо розрахунок за різних відсоткових  ставок за банківським кредитом.

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 18,0 %) х 75000 / 80881 = -0,69

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 20,0 %) х 75000 / 80881 = -0,08

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 25,0 %) х 75000 / 80881 = -0,11

Якщо прибуток підприємства збільшиться  у 2 рази, його величина буде становити:

П₁ = 11060,9 х 2 = 22121,8 тис. грн.

Якщо підприємство оголосить підписку на акції, рентабельність активів підприємства та ЕФВ у цьому випадку будуть становити відповідно:

Р_а = 22121,8 / (80881 + 80881+ 75000) х 100 % = 9,34 %

ЕФВ = ⅔ х (9,34 % – 18,0 %) х 75000 / 161762 = -0,03

Якщо підприємство прийме рішення  щодо залучення кредиту, рентабельність активів підприємства та ЕФВ у цьому випадку будуть становити відповідно:

Р_а = 22121,8 / (80881 + 75000 + 75000) х 100 % = 9,58 %

ЕФВ = ⅔ х (9,58 % – 18,0 %) х 150000 / 80881 = -0,10

Отже, оголошення підписки на акції  буде більш сприятливим для підприємства.

Граничне значення прибутку становить:

П = Р_а х СПК

- у першому випадку 14559,29 тис. грн.

- у другому випадку: 14933,40 тис.  грн.

 

 

Завдання 2. Управління асортиментною політикою

 

Підприємство „Сюрреалізм” зазнає збитків і збирається вживати заходів щодо покращення свого фінансового стану. Виявлено такі напрямки подолання кризового стану:

- збільшення виручки від реалізації;

- збільшення виручки і зниження  витрат;

- динаміка цін;

- зміна асортиментної політики.

Необхідно провести оцінку вказаних напрямків удосконалення діяльності згідно з необхідністю максимізації кінцевого результату та зробити пропозицію щодо майбутньої поведінки підприємства та вживання можливих заходів.

Визначити критерій, згідно з яким повинні бути розподілені витрати на види продукції, що випускаються підприємством.

Визначити:

1. Необхідні показники щодо структури  витрат.

2. Силу впливу операційного важеля.

3. Поріг рентабельності і граничну  кількість товару.

4. Запас фінансової стійкості  підприємства.

5. Розмір прибутку  при скороченні виручки від  реалізації на 15 %.

6. Визначити вплив на всі операційні  показники збільшення виручки  від реалізації на 10 %.

 

Показник	Креми			Всього
	для обличчя	для рук	для тіла
Виручка від реалізації	24150	15520	44850	84520
Змінні витрати:	19870	8786	31550	60206
- матеріали;	10400	5106	16050	31556
- оплата праці;	6310	2580	9760	18650
- нарахування;	2520	1040	3890	7450
- інші змінні витрати	640	60	1850	2550
Постійні витрати:	7335	6327	12654	26316
- заробітна плата майстра з нарахуваннями;	1200	1035	2070	4305
- заробітна плата АУП;	2026	1748	3496	7270
- нарахування (38,54 %);	808	697	1396	2901
- оренда;	385	332	663	1380
- амортизація;	287	248	495	1030
- інші постійні витрати	2629	2267	4534	9430
Ціна одиниці товару	25,00	5,00	25,00	х

 

Визначимо загальний розмір виручки  від реалізації усіх видів продукції, що виробляються підприємством:

ВР_заг. = 24150 + 15520 + 44850 = 84520 тис. грн.

Визначимо загальний розмір змінних витрат за видами продукції.

- креми для обличчя: 10400 + 6310 + 2520 + 640 = 19870 тис. грн.

- креми для рук: 5106 + 2580 + 1040 + 60 = 8786 тис. грн.